鑫国联期货：11月19日国内期市点评

　　郑棉本周温和上扬

　　鑫国联期货 江洋

　　郑棉各个合约本周温和上扬，成交量持续萎缩。主力0501合约本周以12210开盘，周初空头试探冲击区间底部，但是该位置对价格支撑较好，多头于周三开始推动价格，下半周 以震荡上涨态势为主，但是涨幅有限，周五价格收于12315，全周成交只有14万余手，持仓减至2万余手。

　　近期棉价表现出较强的抗跌性，首先在基本面方面予以了一定的支持。

　　第一，国际棉花(资讯 论坛)价格表现平稳。虽然近日纽约期货连续小幅上扬，但棉商并未随之上调现货报价，除美棉略有上扬以外，其它品种报价基本保持不变，表现平稳。棉商对目前的市场看法不一，有人反映需求略有增加，中国和土耳其的购买兴趣有所上涨；然而也有人反映市场疲态依旧。美国农业部根据对美国7个地区11月18日棉花市场的统计计算出的棉花现货价格。根据统计 得知，11月18日各地平均价格为每磅43.40美分，较上一交易日上涨了0.61美分。截止到11月17日，NYBOT可交割的2号期棉合约库存上升至63,860 包，上一交易日为63,619包(480磅/包)。11月18日，国际棉花远东A指数为46.85较17日持平。美国农业部公布的截至11月11日一周陆地棉净销售量为242,700包，较前一周提高了52%，高于四周平均水平95%。出口销售完成了126,900包，较前一周增加了3%，高于四周平均水平20%。以上数据总体显示棉花的需求出现增长苗头，同时价格表现出较强的抗跌性。

　　第二，国内收购价格稳定。18日，各地3级籽棉主流收购均价为2.26元/斤，与17日持平。按照衣分36.00%、棉籽0.61元/斤计算，折合中国棉花收购价格指数(CNCotton S)为10751元/吨，上涨54元/吨。当日，各地籽棉收购价格基本保持稳定。总体而言，河北、江西、陕西、湖南价格平稳；河南、江苏价格略有回落；新疆价格稳中有升；安徽南部及湖北价格有涨有跌。目前，棉农惜售呈现较明显的地域差别，交售进度快慢不一，但皮棉销售普遍不畅。

　　同时我们也应看到，新棉基本面依然较为疲软，盲目乐观的情绪也是不符合实际的。至目前为止，笔者认为期价仍应处于震荡区间内运行，短期内颇为上行的可能不大。

　　其次，技术面依然对棉花期价构成支撑。技术面看，0501合约依然处于盘整区间内；20日均线被有效突破，并形成对价格的支撑，同时周五期价仍收于30日均线以下，30日均线成为价格新的阻力；rsi继续在中间位置运行，macd依然是空头离场信号。

　　综合以上信息，笔者认为短期内盘整行情较难改变，建议投资者做震荡高抛低吸。

　　周评：沪铝(资讯 论坛)抑扬顿挫 反弹阻力较大

　　鑫国联期货：刘伟

　　本周沪铝走势抑扬顿挫，方向性不是很强，其中主力Al0501合约周二大幅下跌后，在低位买盘的带动下期价出现反弹，反弹至21均线处受阻后，周末期价出现回落，周五尾盘报收于15700，在周K线图上走出一根小阴线；持仓方面较上周减少2万多手。

　　LME三月铝在本周走出震荡整理走势，在期铜(资讯 论坛)大幅走高的带动下，尽管伦敦铝库存持续增加，昨日三个月期铝微涨3美元，报在1811.5美元。

　　LME基金属在本周以上涨为主，基本面方面主要是由于美元下跌和铜库存下降的，美元兑欧元及日圆在本周皆下跌，市场没有理会正面的美国经济数据，而依旧聚焦于美国创纪录的经常帐赤字。

　　国际上，全球电解铝最大消费区域的北美需求出现下降迹象。美国铝业协会的最新数据显示，北美铝厂产品定单9月份继续下降，环比下降4.8%，同比下降2.2%，这也是2003年5月以来首次下降。加铝预计2005年全球铝需求增速将放缓，有望低于2004年水平。

　　在需求下降的同时，供给出现了更大幅度的下降。铝业协会在最新的报告中指出,2004年10月，美国原铝产量为2,499,201吨，同比下降了5.5%，2003年10月为2,643,683吨；而环比则增加了0.7%,2004年9月为2,482,090吨。目前，市场人士对美国铝公司在魁北克省的Becancour铝冶炼厂长期以来停滞的谈判能够在本周一重新恢复抱有信心，有利于供给的增加，但谈判能否成功目前仍是个未知数

　　日本铝库存降至20万吨将会使日本国内铝供应短缺，本年度日本铝需求一直保持强劲走势；预计至明年3月份结束的财年内，日本铝需求仍会保持强劲，日本汽车产业铝需求仍会使日本国内铝需求增长。

　　就国内来说，基本面发方面并没有出现多大变化，由于面对电力短缺的局面，中国在2005年可能将铝质建筑材料的出口退税比例由13%削减至11%，以冷却这一耗能较高的行业。 企业人士还表示，政府还将取消包括原铝在内的未加工铝材8%的出口退税，并可能削减建筑材料等加工铝材的出口退税比例。

　　市场对于出口退税优惠政策取消的传闻已经有所麻木。但如果明出口退税得到证实，将会很大程度上改变国内铝市的基本供求关系，大量出口海外的铝将转移到国内市场来消化，这将加大国内市场的供应压力。因此出口退税对国外是利多因素，而对于国内却是利空因素，这将在很长一段时间内压制着期价的反弹幅度。

　　国内现货，上海市场A00铝本周基本上处于区间波动，最高价位于15590-15800的范围内波动，最低价位于15570-15770的范围内波动，上下波幅都位于200点左右。近期来看，上下波动仍然是主要方向。

　　技术上，上海期铝主力Al0501合约周末出现反弹，但收盘始终没能突破连接10月29日和11月5日的压力线，期价在21日均线处受到较大压力；从MACD指标来看，绿色柱线在周五已经翻红，DIFF和MACD指标粘合，技术上来看，沪铝还是有一定的反弹要求。

　　后市预测：上方阻力位的存在使沪铝反弹阻力较大，期价目前处于三角形整理区间之内，从技术指标来看，Al0501合约将会出现一波小幅反弹行情，但在没有基本面配合下反弹幅度有限，震荡整理是近期主要走势。

　　周评：连豆大幅反弹 短期内震荡整理走势为主

　　鑫国联期货：刘伟

　　本周大连大豆(资讯 论坛)追随CBOT大豆走势走出了大幅反弹行情，其中主力A0505合约连续上涨五天，日线中走出一阴四阳，周一以2571开盘，周五在空头止损盘的带动下继续反弹上涨，报收于2664，较上周收盘价2551上涨100多点。持仓方面A0505也经历了一个大幅增仓过程，较上周增仓近8万手，代替A0501合约成为主力合约。本周大连大豆各主要合约都出现了100点左右的涨幅。

　　CBOT大豆连续合约本周也一直保持上涨，主力1月合约从上周的500美分的底部开始反弹，本周轻松突破几条阻力位后，周四报收在555美分，目前期价已经站在60日均线以上。

　　本周的反弹行情主要是受到了基金空单回补的推动，据CFTC公布的持仓报告显示，截止11月9日基金持有CBOT大豆期货净空单60210张，本周基金在CBOT大豆上面每天均买入几千手，预计截止本周四基金CBOT大豆期货净空单应在3.3万张左右。基金空头近3万张的空头平仓盘无疑带动了期价的反弹步伐。基金的大量平仓在基本面方面主要是受到美国大豆锈菌及美元汇率继续走低的支持。

　　从短期来看，大豆市场一些利多因素逐渐涌现：

　　首先，美国大豆锈病、疑似疯牛病例、销售进程恢复都成为短期利多因素。

　　上周末，美国农业部宣布在路易斯安那州等地发现亚洲大豆锈病；本周初自美国路易斯安纳州和密西西比州的四份豆田检验样本被怀疑含有大豆锈菌，美国农业部周二证实说，路易斯安那州三个地方以及密西西比一处检测大豆锈菌病作物结果呈阳性；佛罗里达州官员周三称，已在该州豆田中发现高度传染性的大豆锈病真菌，从而成为美国一周内第三个发现被感染的州。这表明锈菌可能经扩散到了美国大豆主产区南部整个地区。虽然锈菌不会对今年的美国大豆产量产生任何影响，但由于预期种植成本因此增加，人们担心明年的大豆作物种植面积将下降。部分分析师认为，大豆锈菌病的出现可能导致部分农户在明年转而播种棉花，因此将影响大豆播种面积，由此会带来明年美国大豆价格的大幅反弹。大豆锈病对美国大豆作物的影响还无法精确预计，但风雨将增加明年夏季大面积扩散的可能性。农业部预计如果大豆锈病明年袭击美国各地，将会带来6.4亿至13亿美元的农业损失。

　　此外，据美国农业部官员当天表示，目前正在对一疑似疯牛病例进行检测，未来5-7天内将有结果。交易商们认为，如果美国第二例疯牛病得到证实，肉骨粉饲料的禁用范围将可能扩大，对豆粕(资讯 论坛)和大豆期价将形成支撑。

　　周四美国农业部出口销售报告显示，截止11月11日一周中美国大豆出口净销售96.05万吨，高于市场预测的50-70万吨区间，经过前两周的疲软表现后，本周了有了恢复性的增长。中国当周购买30.21万吨(其中有11万吨为匿名买家)、装运58.71万吨。而且，美国农业部当天早晨的消息还称，中国又新购进了11.6万吨2004-05年度的美国大豆。美国大豆销售的恢复性增长无疑将对期价提供一定支撑作用。

　　其次，巴西惜售进程地理分布不均，南美天气状况不确定性继续存在。

　　过去一周巴西中西部地区大豆销售加快，但总体来说销售进程仍然不是很快。由于巴西农民需求腾出空间为下季作物做准备，过去一周巴西中西部大豆主产区销售速度加快。过去一周里，由于国际大豆期价上涨被巴西本国货币坚挺所抵消，豆价实际上略有下滑，但农民的销售活动依然增多。同时，农民们也达成了明年2、3月交货的新季豆远期销售交易。分析师预计，目前巴西马托格罗索州农民还有不到50万吨的陈豆在仓库里。与此相比，巴西南部地区的农民仍继续持有大豆，据Celeres预计总数量约在400万吨左右。分析师称，由于那里的农民资金充裕，因此仍坚持着惜售的策略。目前陈豆销售量占产量90%，比上周增加2%，但大幅低于去年同期进度的98%；目前正在播种的2004/05年度大豆销售量仅比上周水平增加1%，为总产量的12%，远低于上个季度同阶段的46%。

　　新豆种植方面，目前巴西大豆播种已经完成50%，总体生长条件良好，马托格罗索州过去一周的大量降雨也解决了该州西部和北部的干旱问题，而且预计本周末期间仍有进一步的降雨。在经过前7天的降雨后，预计未来5天巴西第二大大豆主产州巴拉那、第三大主产州南里奥格兰行德有望恢复干燥天气。据有关气象部门推测，今年厄尔尼诺可现象可能会再次影响世界气候。如果发生厄尔尼诺现象，对巴西农民来说是个好消息，因为这意味着产量较大的南部地区将获得充沛的降雨。但是，潮湿天气将可能促成大豆锈菌的传播。现在，巴西几乎所有大豆主产州都有锈菌病病例。去年巴西大豆因锈菌造成的减产数量约占总产量的10%。

　　截止到11月12日，阿根廷2004/05年度大豆播种已经完成37%，高于去年同期的22%；今年阿根廷大豆播种面积总计为1419万公顷，略低于上年度的1423.5万公顷。

　　再次，国内大豆收购价和豆粕行情逐渐向好。

　　本周，鉴于农民强烈的惜售心理，油厂由于无豆可榨而开始提高收购价格，国内大豆产区市场收购价格开始止跌企稳，黑龙江省各地大豆现货继续稳中有涨，受九三油脂提价收购影响，各地区大豆现货价格纷纷上扬，美盘和连豆市场的反弹为这种上涨提供了支持。豆粕价格本周也是连续反弹，油厂又有利润，为大豆价格的反弹提供了可靠保证；昨日全国各地豆粕市场行情继续小幅上调，但东北、华北山东地区市场行情的上扬动力不是很足，而华东、华南地区市场价格却表现强劲。豆油价格虽然出现了一些下跌，但需求增加，对整个市场影响不会太大。

　　综上所述，国际国内都出现一些短期利多因素，这样对长期的大豆巨大产量压力就有一定的削减作用。但这些因素都属于短期利多因素，大豆巨大产量的压力依然存在，而且国内虽然大豆收购价格在提高，但从中长期来看，黑龙江大豆现货压力仍然很大，最主要因素还不在黑龙江，而在于进口大豆的成本偏低。从基本面来看，受短期利多支持下短期内大豆期价将会出现一段震荡以完成筑底过程。

　　技术上，从大连大豆主力A0505日K线图来看，从10月12日的下跌开始，A0505走出一个双重低的价格形态，本轮反弹期价从颈线位置已经走过了51点，距形态高度100点还有一半。今日期价突破60日均线，报收于60日均线以上，中期目标位为2713位置；但从周末的盘面来看，期价的上扬主要是由空头止损盘推动，因此预计在60日均线位置将会出现一段震荡整理，之后期价才能恢复上涨。周五中短期均线系统呈绝对多头排列，MACD指标的红色柱线也逐步变长，短期依然是多头市场，60日均线处的震荡整理将有利于各种技术指标包括均线系统的修正。

　　操作上，从中线来看，还可持有少量多单，但从短线角度来说建议多单暂时离场。