中粮期货：11月19日国内期货行情点评

　　11.19连豆技术看盘:中粮上海

　　于仁斌

　　昨日连豆以40万手总成交冲高后小幅回落，1月合约走势显弱，主力5月连豆总体受前日高点支撑横盘，尾市小幅滑落难确认。技术面近期上涨过快，短期指标都处于高位，走 势面临调整，横向振荡可能较大。

　　昨夜CBOT大豆(资讯 论坛)小幅高位振荡，收盘小涨，尽管技术面短期指标较高面临调整，但短期后市1月合约处振荡横盘后冲击568-570美分线走势，日线前日跳空未能回补，后市应关注其技术面可能的中继跳空测量意义。美国农业部盘前公布的出口销售报告显示，截止11月11日一周中美国大豆出口净销售96.05万吨，高于市场预测的50-70万吨区间，有了恢复性的增长。

　　连豆短期横盘振荡可能加大。

　　豆粕(资讯 论坛)日评

　　连粕成交量萎缩，早盘在美盘上涨带动下，跳空高开，缺乏持续买盘，期价很快回落至2300以下。沪铜(资讯 论坛)早盘跳水行情，让人联想到人民币汇率问题，连粕加速下挫，前期高点对期价构成支撑后反弹起稳，但盘面进入焦灼状，多空双方更多是持币观望。现货市场在前半周成交量积聚放大以后，昨天开始成交量明显下降，这对连粕多头持续拉升造成一定的心理压力。振荡整理，调整连续上涨后出现超买的短线技术指标，对多头而言显得更为合理，在2280-2300区域盘整多空双方暂时都能接收。短期内连粕只适合逢低买入，不适合追涨杀跌。昨日，出口销售报告可以发现，中国购买量明显下降。这完全和近期集中过量到货有很大关系。(中粮期货上海营业部：朱汶捷)

　　进入10月份以来，纽约棉花(资讯 论坛)期货价格和国际现货价格呈现缓慢下跌趋势。纽约期货12月合约均价46.57美分/磅，比9月份下跌了333点；cotlook a指数均价52.63美分/磅，较9月跌394点；b指数均价50.36美分/磅，下跌410点；美国现货标准级均价44.63美分/磅，较上月下跌285点。从目前走势看，棉价跌势未尽。以下我们将从国内外市场进行分析。

　　国际市场：

　　一、供过于求将使今年国际棉花价格上涨乏力。最新出台的美国农业部11月供需报告把上月预测数字几乎全部调高，报告的利空影响显而易见。全球棉花产量继续上调到创记录的2432万吨，这比10月的预测调高了45万吨，同时也比上年度的产量大幅增加了18%，全球主要产棉国产量都有所增加。而全球棉花消费量预计为2241万吨，虽然也较上月调升了33万吨，但同比增幅仅为4%，由此可以看出产量增长幅度明显快于消费量的增长幅度，致使04/05年度全球库存大幅增加到了970万吨，比上年度增长了26%。同样，棉花咨询委员会(icac)11月的预测报告显示，由于03/04年度棉价大幅上涨、本年度良好的天气状况，导致04/05 年度全球棉花供应量将达到创记录的2414万吨，较上年度增幅达到17%；全球消费量预计达到2197万吨，同比增幅为3%，由于产量大增，icac预计全球棉花库存将达到980万吨。棉花供大于求格局的事实将导致全球棉花价格大幅下跌。

　　二、04／05年度美棉产量创新高，美国国内消费日益萎缩，出口对纽约棉花价格的影响越来越重要。usda预测04/05年度美国棉花产量将达到历史最好水平491万吨，比上年度增加23%。然而美国国内消费量却从97/98年度开始逐年下降，04/05年度为133万吨，比上年度的141万吨下降了6%。国内消费的日益萎缩，使得棉花出口成为纽约期货价格的风向标。根据usda11月供需报告，预计04/05年度美国出口272万吨棉花，比去年300万吨的出口量虽然下降了9%，但仍是历史次高年份。美国农业部出口销售报告显示，截止到11月4日这周，美棉累计出口销售量为140万吨，比去年同期落后7%。虽然美棉的其它主要买家的进口量几乎都比上年度有不同幅度的增加，但作为美棉第一大买家的中国，由于本年度棉花供应充足，到目前为止仅进口了9.8万吨美棉，比去年同期58万吨的进口量大幅下滑了83%。中国进口步伐的减缓使得纽约棉价缺乏来自需求方面的利好支撑，nybot棉花从9月初的54.58美分／磅一路下跌到目前的46.6美分／磅。后期中国进口量将成为影响纽约棉花价格走势的重要因素，而中国的进口将取决于内外棉价差的走势。当外棉价格低于国棉价格至少千元以上时，才会吸引中国工厂采购，从而对国际市场产生支撑，而当前内外棉仅有百元左右价差。

　　三、美盘基金的持仓。根据cftc持仓报告显示，截止到11月9日，投机基金在纽约棉花期货上持有的净空单量达到了创历史记录的3.3万手。基金从今年3月中旬翻空以来，净空单量持续增加，从最初的3000手增加到目前的3万多手，纽约棉花期货价格也由年初的75美分左右一路下跌到目前44美分的低位。基金在棉花期货上持有的大量空单不减，价格将难以回升。

　　四、除美国外其它主产国丰产，全球棉花供应充足，国际棉价普遍下跌。由于天气状况良好，面积增加，今年包括中国、巴基斯坦、印度和埃及等棉花主产国的棉花产量都有大幅增加，导致各国国内棉价随着新棉上市出现持续下跌局面。中国作为第一大产棉国，今年增产幅度达到32%，其它主产国也都在20%左右。产量的增加不仅使中国等主产国的进口需求下降，而且作为第一大出口国的美国，其出口市场也将面临来自印度、巴基斯坦等国棉花出口的激烈竞争的局面。

　　国内市场：近期国内棉花现货价格持续阴跌。进入10月份以来，国内棉花市场并未出现国庆节前业内所预测的价格上涨，行情反倒是一路下跌。中国棉花价格指数从10月初的最高价13039元/吨一路跌至月底的最低价11415元/吨，一个月内下跌了1624元/吨，跌幅达13%。今年国内棉花供应紧张形势大为缓解，预计棉花价格仍将在低位徘徊。

　　一、国内棉花产量增加，库存提高。今年国内棉花产量将达到创记录水平，usda预计中国棉花产量增长32%至642万吨，消费增加13%至784万吨，供应的增加导致库存提高到195万吨，增幅14%。国内权威部门认为，今年的棉花播种面积8476万亩，按照74公斤/亩单产计算，总产量将超过627万吨。如果考虑部分地区受不利天气影响，预计产量可能在610万吨左右。

　　二、纺织市场低迷。由于棉花价格持续下跌，受“买涨不买跌”的心理影响，纺织品市场销售持续低迷，产品价格大幅下降。在纺织品市场没有好转的情况下，作为其原料的棉花行情也将难有起色。

　　三、收购企业资金匮乏，棉农惜售，棉花市场持续低迷。与去年10月的大幅攀升行情形成鲜明对比的是，在今年国内棉花种植面积扩大、产量大幅增加，供应充足的大前提下，进入新年度以来棉价经历了短暂的上涨后，行情急转直下跌势不断加剧。出现这种状况的原因主要是收购企业产品销售不畅、资金有限，致使收购积极性不高，观望心理较浓。再有是当前籽棉收购价格没有达到棉农心理预期价位，棉农对收购价格的不满意造成售棉不积极。估计只有到年底，受资金和时间的限制，棉农的售棉积极性才会有所提高。

　　四、新棉收储政策的实施。11月1日国家出台的收储新棉政策规定以竞价的方式收储2004年度棉花，收储数量30万吨，最高上限11500元/吨。然而从11月9日收储开始以来，仅吸储了500吨新年度棉花。虽然目前成交情况不太理想，但由于该价格限制了棉价的下跌空间，因此新棉收储政策的实施有利现货价格的企稳。

　　综上所述，从国际市场看，虽有众多因素左右棉价走势，但最终还是要取决于中国的进口。而近期国内市场在丰产及纺织市场低迷压力下，下跌趋势虽然难改，但受棉农惜售、收储利好等因素支撑，大幅下跌可能性较小。预计棉价会在今年底到明年初探底后上涨。 (王惠玲)

　　周五燃料油(资讯 论坛)低开低走，缩量减仓下行。早盘各合约小幅低开，期价交易沉闷，空头的小量平仓将期价推高回补今日之跳空之缺口，后多头的陆续平仓出局再度打压期价有所下跌，全日成交清淡，至收盘1月合约收于2139元，较上一交易日下跌10多元，3月合约则收于2105元，持仓各合约总计减少2900多张，目前其总持仓不过27000多张，成交量则维持地量。

　　今日燃料油交易仍维持阴跌不止，而外盘原油依然在一个震荡下行寻求支撑的过程之中，目前 仍没有一个止跌企稳的迹象，相对国内燃料油而言，由于资金不断的撤离，场内持仓的日渐萎缩，可操作的余地已经不大，后市1月合约仍关注前期低点2130元之支撑，如失守，其上市以来的新低2080元将受考验，如操作，逢高抛空思路不变。 (老鹰在飞 上海营业部)