鑫国联期货：11月18日国内期市点评

　　连豆高开低走 反弹阻力增大

　　鑫国联期货：刘伟

　　周四，大连大豆(资讯 论坛)各主要合约都走出了高开低走态势，其中主力A0505合约早盘以2656高开18点，延续昨日上涨走势小幅冲高至2667，在大量空头依托60日均线阻力 位积极入场打压下，期价开始缓慢下跌，尾盘收低于2641，较昨日小幅上涨13点，持仓量增加近万手。其它主要合约也都以阴线报收。

　　CBOT大豆承接隔夜电子盘涨幅，跳空高开7-8美分，全天期价冲高回落、尾市再度快速上拉，最终各合约以上涨10-13美分收盘。其中主力1月合约轻松突破了500美分阻力位，报收于553美分，上涨12 1/2美分。

　　从昨日CBOT走势来看，基金回补仍然是期价大幅攀升的主要原因，昨日商品基金买入7000-8000张合约，预计目前净空单为3.5万张，后市基金回补力量将逐渐减弱。国内受美盘影响也出现高开低走走势，但由于缺乏强劲利多基本面的支持，反弹阻力变得越来越大。

　　从基本面来看，美国大豆锈菌及美元汇率继续走低对CBOT大豆期价有一定支撑作用。周三，美元指数再次刷新了83.26的近9年低点。据美国农业部(USDA)周三称，美国农业部科学家正在检验路易斯安纳州发现的另一个怀疑感染亚洲锈病真菌的大豆样本。而佛罗里达州官员周三称,已在该州豆田中发现高度传染性的大豆锈病真菌，从而成为美国一周内第三个发现被感染的州。从目前情况来看，大豆锈病在美国有扩大得迹象。对于锈菌病对美国大豆未来影响到底有多大，目前市场仍有分歧，不过这种支撑效应预计将很难长期维持。

　　USDA今晚将公布截止11月11日一周的出口销售报告，目前分析师对本周大豆得出口销售数字的普遍预测为500-700千吨，上周实际为663.1千吨。预计本周的出口销售数字将在预测范围之内，美国大豆出口仍然出现很大改观。出口需求的减弱面对的是今年美国大豆的巨大产量，巨大产量的压力将对市场形成长期压制，期价反弹幅度有限。

　　南美方面，天气状况依然良好，截止到上周五，阿根廷大豆播种工作已经完成了37%

　　而巴西方面，大豆市场的销售依然缓慢。据其周度调查，目前正在播种的2004/05年度大豆销售量仅比上周水平增加1%，为总产量的12%，远低于上个季度同阶段的46%。2003/04年度大豆的销售同样缓慢，目前陈豆销售量占产量90%，比上周增加2%，但大幅低于去年同期进度的98%。

　　昨日国内主要地区豆粕(资讯 论坛)现货价格总体涨势趋缓，而国内豆油价格有见顶迹象，近期部分油厂纷纷提高黑龙江大豆的收购价格，收购进程加快，伴随着豆粕和豆油价格的持稳，油厂的收购热情将会有所回落，大豆收购价宜会出现持稳现象。

　　技术上，从连豆主力A0505合约日K线图来看，60日均线对大豆反弹的压制作用在今日得以显现，从持仓量变化来看，今日新空资金在主力合约的优势低位得到增强；从各项指标来看，均线系统依然成多头排列，MACD指标的红色柱线仍在变长，因此多空仍然面临一场争夺。

　　后市预测：伴随着基金回补力量的减弱，在没有重大利多消息出台的情况下，期价将进入震荡整理阶段，后市将是一个震荡筑底过程。

　　操作上，建议短线多单离场。

　　沪铝(资讯 论坛)高开低走 阴线报收

　　鑫国联期货：刘伟

　　周四，上海期铝各主要合约高开低走，尾盘收低，其中主力Al0501合约早盘以15860高开110点，在短线多头平仓盘的压力下期价震荡下跌，尾盘报收于15790，较昨日上涨130点，持仓量小幅减少730手。其它各主要合约也较昨日上涨100点以上，尾盘小幅收低，报收阴线。

　　受美元疲软提振，LME基金属期货合约17日均出现上涨，现货铝和锡尽管供应充足，但当日收盘仍然走高，三个月期铝上涨19美元，报收于1,812美元。

　　从LME市场来看，美元继续走弱和期铜(资讯 论坛)稳步攀升是期铝出现上涨的主要原因。美元对日元汇率已经跌至半年多来最低水平，对欧元汇率也跌至历史最低水平，美元疲软使得最近的基金属市场有了更多的想象空间；而伴随着随着LME铜库存的持续下降，铜市供应紧张气氛逐渐变浓，铜价的上涨带动了其它基金属包括期铝的上涨。

　　从国际范围内来看，日本铝库存降至20万吨将会使日本国内铝供应短缺，本年度日本铝需求一直保持强劲走势；预计至明年3月份结束的财年内，日本铝需求仍会保持强劲，日本汽车产业铝需求仍会使日本国内铝需求增长。

　　就国内来说，市场对于出口退税优惠政策取消的传闻已经有所麻木。但如果明出口退税得到证实，将会很大程度上改变国内铝市的基本供求关系，大量出口海外的铝将转移到国内市场来消化，这将加大国内市场的供应压力。因此出口退税对国外是利多因素，而对于国内却是利空因素，这将在很长一段时间内压制着期价的反弹幅度。

　　技术上，上海期铝主力Al0501合约今日一度突破了连接10月29日和11月5日的压力线，盘中突破15884的阻力位，但最终收盘并没有维持在15884的阻力位以上；21日均线对期价反弹形成比较明显的压力，从MACD指标来看， 绿色柱线逐渐变短，期价有继续反弹的要求。

　　后市预测：从技术形态来看， 21日均线对期价形成较大压力，后市要想继续反弹必须突破21日均线的压制，指标显示期价有进一步反弹的需求。建议投资者短期内不可过分看空，操作上以短线内交易为主。

　　燃料油(资讯 论坛)近期可能展开新的涨势

　　鑫国联期货 江洋

　　周四燃料油各个合约高开低走，但是小幅的上涨并未引起投资者的交易兴趣。主力0501合约以2162高开，盘中呈现盘跌态势，成交继续萎缩至13738手，持仓递减2158手。

　　由于市场内缺乏交易者追捧，整体行情较为清淡，较外盘表现出滞涨滞跌的特点。根据目前笔者所掌握的情况，主要有以下几个原因：

　　首先，贸易商暂时退出燃料油交易，导致市场参与量大幅减少，行情的波动幅度较前期大为打折。由于燃料油属于新上市品种，一月合约是该品种首次交割的合约，贸易商对交割过程、费用等情况均不熟悉，贸然在该合约上大量进行交割，存在较大风险。同时现货价格近日呈现缓慢下跌态势，期现基差不断缩小，贸易商通过期货市场买卖期货的热情减弱。所以在缺乏现货商参与交易的情况下，市况萎靡也属意料之中。

　　其次，基金从油市撤离，导致油价大幅回落，但是有可能出现报复性补涨行情。部分对冲基金在撤离油市之后，马上转移至外汇市场，他们几乎在主要币种上全面沽空美元，同时在黄金等其它金属市场做多，在不到一个月的时间，其平均收益已经超过了25%。由于利益的驱动，基金在油价短期达到高位，获利空间降低的情况下，会考虑向机会更大的其他市场转移，这不能简单的理解成，油价牛市行情已经结束。同时，从CFTC的持仓报告可以看出，基金在大量减持多头持仓的同时，空头头寸也被大幅轧平，而且空头减持的幅度大于多头头寸，截至11月19日，基金在原油的净多头寸仍有将近5万手。从以上信息我们可以看出，基金并不看空后期油价，而且有可能后期会继续将油价推向高位。

　　同时，笔者注意到市场已经出现油价即将回升的迹象。

　　首先，美元指数连创新低，成为油价上扬的最好推动力。美元指数近日已经跌破了前期低点，美元兑欧元今日达到新高130.67，并且成功突破130的重要阻力位。受此影响油价可能会结束前期的大幅回调行情，展开新一轮上升行情。

　　其次，市场人士表示石油工业目前实际上已将生产、运输和提炼能力用到了极限。供应商们要应对市场取暖油需求的季节性飙升已有困难，如果北半球冬季的气温低于正常水平，额外增加的石油需求将使供应商们更加难以应付。如果再发生严重的供应中断事件，油价就很有可能迅速反弹，甚至超过10月25日创下的每桶55.67美元这一高点。

　　最后，17日美国政府报道显示，尽管油价上涨，消费物价大幅超出预期至0.6%，美国经济增长仍将保持上行势头。17日美国政府报道显示，10月油价攀升推动消费物价大幅超出预期至0.6%，美国10月工业产量摆脱飓风的影响回升0.7%，新屋开工上升6.4%。数据显示尽管油价上涨，美国经济增长仍在继续。美国劳工部表示10月油价上涨4.2%，华尔街经济学家一度预测油价攀升，预期消费物价增长仅会达到0.4%。不计波动较大的食品及能源价格，消费价格指数小幅增长0.2%，低于9月份的0.3%，但仍高于经济学家预测。此外美联储公布10月美国工业产量增长0.7%超出之前预测值0.3%。在第三季度报告中，商务部表示新屋开工上升6.4%，折合年率达到202.7万套，达到自2003年12月来最快增幅。之前预测为197.5万套。以上一系列数据表明油价是消费价格指数上涨的主要原因，但是经济增长势头依然良好，所以短期内油价回落的压力较小，意味着美国正在转向长期的通胀温和增长期，同时消费价格上涨支撑联储将继续逐渐加息的观点。

　　从技术面看，NYMEX现货月合约价格已经跌破了中期趋势线，kdj指标处于超卖区，并且金叉向上；macd依然给出空头持有信号，rsi位于中性区间运行，整体上提示期价近期仍以寻找支撑为主；从走势图中可以看出，国内燃料油0501合约处于下降楔形中，但是后市价格面临双重压力，首先是楔形的上界，其次是10月11日收盘价与10月25日收盘价的连线，一旦有效突破这两条阻力线，说明新的一波涨势确立。同时如果楔形下界被突破，那么多头应及时离场。0503合约目前在2100位置得到有力支撑，明显强于0501合约的走势，笔者认为，主要是0501合约仍处于楔形形态中，后市看涨，因此0503合约不会轻易破位下行。

　　综合基本面和技术面，笔者继续持谨慎看多观点，建议投资者适量持有0503合约多单。

　　郑棉大幅上扬

　　周四郑棉各个合约大幅上扬，成交量温和增大。主力0501合约早盘以12280开盘，开盘后新多入场快速推高期价，但是在日间高位存在较强阻力，10：10以后期价呈区间震荡整理形态，下午开盘后多空双方均了结平仓，持仓大幅回落，尾盘期价收于12330。

　　近期棉价表现出较强的抗跌性，首先在基本面方面予以了一定的支持。

　　第一，国际棉花(资讯 论坛)价格下跌速度减缓。美国农业部根据对美国7个地区11月17日棉花市场的统计计算出的棉花现货价格。根据统计得知，11月17日各地平均价格为每磅42.79美分，较上一交易日上涨了0.17美分。截止到11月16日，NYBOT可交割的2号期棉合约库存为6.3619万包。还有2149包待验。11月17日，国际棉花远东A指数为46.85较16日持平。

　　第二，国内收购价格稳定。11月17日各地3级籽棉主流收购均价为2.26元/斤，较16日上涨0.01元/斤。按照衣分36.00%、棉籽0.62元/斤计算，折合中国棉花收购价格指数(CNCotton S)为10697元/吨，下跌30元/吨。当日，各地籽棉收购价格继续呈平稳态势。其中，河北价格稳中有升；山东、江苏价格略有回落；河南价格上行受阻，行情企稳；江西、陕西及新疆棉价稳定。目前，新棉收购市场清淡格局仍未现根本转机。

　　同时我们也应看到，新棉基本面依然较为疲软，盲目乐观的情绪也是不符合实际的。至目前为止，笔者认为期价仍应处于震荡区间内运行，短期内颇为上行的可能不大。

　　其次，技术面依然对棉花期价构成支撑。技术面看，0501合约依然处于盘整区间内； 10日均线今日被突破，并形成对价格的支撑，同时30日均线成为价格新的阻力；rsi继续在中间位置运行，macd依然是空头离场信号。

　　综合以上信息，笔者认为短期内盘整行情较难改变，建议投资者做震荡高抛低吸。