消费旺盛提振国内外胶价
十月以来，国际市场胶价出现持续回升的走势，新加坡商品交易所各胶种价格重心稳步上移，其中TSR20价格上涨较RSS3大，重新回到1200美金之上的水平，RSS3与TSR20价差缩减至40美元/吨左右（正常水平一般在100美元/吨），TSR20是中国轮胎企业生产子午胎的主要原料，这轮胶价上涨受消费提振作用非常明显。 东京橡胶连续由于投机力量的不足，持仓成交继续低迷，价格走势相较新加坡市场显得相对疲软。 受国际胶价连续反弹提振，国内天胶期现价格在巨量库存持续流向市场的情况下价格没有走弱，而是出现稳中略涨的走势。
当前市场面临的热点与问题
目前的天然橡胶价格在多重因素的矛盾作用下形成，中国经济在宏观调控的背景下继续前行，全球经济复苏的节奏明显加速，天然橡胶需求仍然处于非常旺盛的时间段。随着2002年以来天然橡胶价格的大幅飙升，东南亚产胶国的产能进一步得到释放，2004年的天然橡胶产量预计会有较大幅度的增长，在这样供需两旺的背景之下，国内胶市出现了期货价格的大幅动荡和仍然高达20多万吨的期货库存，高库存背景下的天胶价格走势将变得更加复杂。
一、天然橡胶产量继续增长
目前全球橡胶生产主要集中在东南亚三国，2003年全球天然橡胶产量为753．57万吨，我国产量为56．60万吨，占世界产量的7．5％，为全球第五大天然橡胶生产国。
表1：全球天然橡胶产量比较 （单位：万吨）
1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年
泰 国 203.1 207.6 215.6 234.6 232.0 261.5 287.3
印 尼 150.5 171.4 159.9 150.1 160，7 163.0 179.2
马来西亚 97.1 88.6 76.9 92.8 88.2 89.0 98.6
印 度 58.0 59.1 62.0 62.9 63.2 64.1 70.7
中 国 44.4 45.0 46.0 44.5 46.4 46.8 48.0
泰国从1991年起即成为世界最大的天然橡胶生产国和出口国，印尼是位于泰国之后的全球第二大橡胶生产国，2004年印尼橡胶产量将从2003年的179万吨增加到195万吨，橡胶出口量将从2003年的166万吨增加到2004年的180万吨。除了继续供应主要市场美国之外，印尼将增加对中国的橡胶出口数量，2002年印尼对华出口橡胶量为4.6万吨，到2003年已增加到10.7万吨，增长幅度超过一倍。马来西亚在天然橡胶发展顶峰时，植胶面积曾达220万公顷。1988年年产量曾达160万吨，近年产量急剧下降，2003年该国天然橡胶产量为98.6万吨。马来西来橡胶研究会开发委员会最新预计，2004年马来西亚天然橡胶产量将略微超过100万吨，高于2003年的98.5万吨。出口量预计将与去年大体持平，据马来西亚统计局2月份发布的报告显示，2003年马来西亚天然橡胶全年出口量为94.5万吨。
二、天然橡胶需求仍然旺盛
国际橡胶研究组织（IRSG）预测，2004年和2005年世界橡胶消耗量将分别在2000万吨和2100万吨左右，天然橡胶消费估计将保持5.6%和5.4%的比例增长，2004年天然橡胶的总消费量预计为829万吨，2005年为874万吨。
表2：2001-2003年中国轮胎产量 （单位：万条）
2001年 2002年 2003年 2003年增长
%轮 胎 14039 16134 18785 16.43
其中子午胎 3747 4941 6887 39.39
日本富士经济2004年9月13日公布中国汽车市场的调查报告结果显示，2003年中国汽車产量由2002年的313万辆增加至444万辆，增幅达42%，排名世界第四大汽車生产国，仅次于美国、日本及德国，甚至超越法国。预计2004年将达到521万辆，2006年将达到691万辆。汽车工业的飞速发展带动了国内轮胎行业的增长，根据中国橡胶工业协会发布的数据，2003年中国生产了1.8785亿只轮胎，较2002年增长16.43%。
2004年国内轮胎行业继续良好的发展势头，来自国家统计局的数据显示，1-6月全国轮胎总产量12711.66万条(含部分摩托车胎)，同比增长17.7％，其中子午胎4858.2万条，同比增长36.8％，今年5月份开始，受宏观调控和公路限载的影响，国内轮胎行业产能一度出现回落，仅仅过了两个多月，国内轮胎市场再次出现旺销的局面，预计下半年国内轮胎产量会维持在较高的水平，天然橡胶消费的70%集中在轮胎行业，轮胎行业的兴衰是天然橡胶消费的晴雨表。
据海关总署初步统计数据显示，7月我国天然橡胶进口量为9万吨，今年1至7月间，我国累计进口天然橡胶69万吨，比上年同期增长3.3％，海关统计的天然橡胶进口数据不包括边贸胶和复合胶，这两块的进口份额已经占据相当的规模，中国的天然橡胶消费通过不同形式的进口贸易支撑着国际市场天然橡胶价格。
三、国内胶价贴水短期化解库存释放压力
9月中旬后由于国际期现胶价连续上涨，依据新加坡20号胶FOB价折合进口复合胶价格已上升至13500附近，而国产胶因上涨相对迟滞，内外胶价差由近两年多来牛市中国内胶价保持明显升水转为贴水700-800元/吨。受此影响，尽管国内期市库存巨大，但价格优势促使天胶库存不断流向现货消费领域，并没有出现市场前期担心：库存集中向市场释放导致现货大幅暴跌，而是选择了依托价格优势逐步释放库存。
由于沪胶期市库存在不断降低后仍有近20万吨，而沪胶总持仓保持低位，因此短期胶价虽然由于价格比较优势，难以下跌，但上涨能量也很难再次凝聚。
后市展望
2004年胶价受到需求支撑非常明显，虽然供应压力的增加包括国内天然橡胶库存的高企给胶价带来巨大的压力，但胶价仍然维持在一个相对偏高的水平。但胶价短期的上涨并不能让我们对11月份的天然橡胶价格过分乐观，未来的不确定性比我们预想的要更加复杂。全球主要经济体复苏的可持续性将考验明年全球的天然橡胶需求，原油价格高企带来合成胶价格的坚挺，未来也有可能随着原油泡沫的破灭而发生改变。原油上涨提升原材料产品成本，同时对世界经济发展带来负面影响，这给未来的天然橡胶价格走势增加了变数。受到胶价高企的利益驱使，东南亚产胶国的增产势头不会停止，橡胶出口的巨额利润促使东南亚国家继续增加产能，在产量持续增长背景下，一旦需求支撑减弱，胶价的阶段性强势将面临考验。
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