10月铜市可谓惊心动魄,13日,应该可以称做值得纪念的一天，伦铜自高位自由落体式的下跌，日内跌幅创15年记录,走势的迅猛堪称出人意。后期铜在2700美金一线启稳，经过几个交易日的盘整，逐步构筑反弹形态，沪铜利用升息出台，发动反弹行情，目前，价格重新回到2850美元之上。就10月整体市场走势来看,分析如下：
10月份行情回顾
1、成本通胀走向全面通胀，一定程度上影响了全球市场的消费兴趣。在ＩＴ技术经济泡沫破裂之后，美联储所创造的货币泡沫已经导致了全球的房地产和商品（主要是食品和石油）通货膨胀。在未来的几个月里，成本推动的通货膨胀很可能将会逐渐转化为全面的通货膨胀，这将冲击消费市场。在2005年，为了抵消石油冲击导致的经济增长速度放缓，全球经济很可能就会走向滞胀。 2、从持仓构成上看，沪铜的空头阵营主要为投机性空头和部分保值性空头；而在多方阵营中，将近一半左右为反向跨市套利（以下简称反套）买盘，而投机性多头比例则明显偏小，即国内敢于做多的人实在是不多，这与外盘的持仓结构形成鲜明对比。国际铜市的空头主要是由贸易商与铜产商等专业方面所组成，而多头则主要以基金等投机力量为主。
美国CFTC铜市场持仓结构表3，从资金运作上看伦敦崩盘
10月13日的夜晚是几十年来难得一见的崩盘，对于基本金属的崩盘有以下理解：
我们从公布的持仓可以看到，在铜价下跌的同时，并没有看到实质性的多方止损，也没见到规模性的抛空，反过来，在501合约上的资金介入积极。
本次下跌的确不是基本面因素所导致的，可以讲，是投机过渡导致的系统性风险的产生，铜的生产和需求并非一日之内会改变如此之多，我观察到相关市场的表现，只有金属板块崩盘，其他和铜相关的市场，如汇率，指数，甚至贵金属市场并没有相应的配合
那么，这种情况的产生就可以归结于金属市场的投机过渡，和资金的投机运作，这样倒还是合理的解释，从国内反套利资金近期运作来看，在伦敦市场做空已经成为伦敦市场的一股空头力量，与现货保值商一同做为做空的两大主体力量，相对应的是国外基金的做多。
10月13日，借助于人民币升值的传言，金属市场的泡沫在国外基金的全面平仓的运作下消散，过去对垒的三方同时向下抛空，这是造成崩盘的主要原因，如果从近几天的持仓情况来看，的确有反套利资金的有意打压，以完成进一步的大规模反套利资金运作，但是，反套利资金失算的是本身金属市场的本伦上涨存在过渡投机的成分，同时，基金对本次国内资金运作的总体思路有充分的了解，那么，在国内资金借助人民币升值的传言打压期价的时候，毫不犹豫的选择先行平仓，这样，可以讲国内反套利资金措手不及，后期出现巨幅的震荡行情也将是几十年不遇的
现在来看，如果国内反套利资金没有建立足够的空头部位，那么将会处于及其尴尬的境地，我了解到，在2900美金打穿以后，出现中国的开仓买盘似乎有点是在失算之后的补救。
行情发展到这里，这个价格是否真是现实价格呢？我感觉是期货的价格，不是现货的价格，在崩盘之后，如果没有实质性的隐形库存流入显形库存，那么，以沪铜1月合约为例，26000仍然会吸引消费买盘，伦铜2500－－2600美金也可能成为本次巨幅震荡的底部区域。11月份行情走势分析
透视后期期铜反弹内在原因
受中国央行加息影响，周四伦敦金属交易所（LME）大部分基金属期价收低，但尾盘受空头回补推动使跌幅缩窄。当天交易商表示，空头回补、铜消费者和长期资金在低点位置介入迹象明显。中国人民银行决定从2004年10月29日起将一年期存贷款利率均上调27个基点。市场担心中国政府通过加息来抑制经济过热，最终导致需求下降，对市场构成较大压力。
在加息利空出台之后，沪铜方面盘口上我们看不到猛烈的抛空，反而一些买盘积极介入，对于升息的理解，我认为如果全面的评估升息问题，那么在升息以后，提高汇率的可能性大大降低，从另一个角度看反而是利多大于利空，由于比价在9.60一线，这样使得国内进口精铜缓解现货紧张压力的可能性降低，我们看到伦敦证券交易所显形库存并没有实质性的改变，基本面没有实质性的变化，在这种情况下，追空的风险凸现。
最简单的道理在于，中国铜的需求65％需要进口，占全球总体需求的20％，而从8月初开始，沪铜和伦铜的比价是反套利的较低比价水平，这不仅仅是简单的比价数据，这意味着从国外进口铜到国内销售是亏损的，就是说国内的隐性库存在此期间消耗很大，以至于到10月底，上海交易所的期铜显性库存达到2.9万吨的低水平，其中的2万吨库存是在保税区内质押到银行的，就是只有9千吨的库存，而国内用铜量每天需要1万吨。
沪铜和伦铜比值 从现货角度来看，侧面验证了我的观点，目前现货铜升水高企，铜价达到31000元，而11月交割月合约价格距离现货价1000多点的贴水，那么，11月15日11月合约摘牌后，12月合约即将成为点价交易的合约，近2000多元的期现价差必然推动12月合约补涨，从而带动期价全面上扬。各国铜的现货升水
从近期持仓上看，暴跌之后，我们只看到散多在砍仓出局，较大席位和整体持仓不减反增（1月合约），我们看不到实质性的止损出现，相反价格运行到现在，可以讲是高位获利空单对持反套利资金以及大机构作多资金，散多经过大幅下跌早已经被砍的遍体鳞伤，那么，零散资金到那里了呢？近12个交易日后，以目前的价位，散空全部被套在里面。
我们对于11月期铜走势定位为震荡行情，在构筑形态，是否能够构筑成顶部形态还要进一步评估，行情不排除再创新高的可能。（来源：和讯特约/鲁少晗）
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