要点提示
纽约原油价格跌破50美元，最新价格为49.85美元/桶。
市场再度验证了我们10月10日报告中的判断正确，WTI原油价格在上冲至55.67之后两个交易日之内，迅速下跌，5个交易日之内跌破50美元大关。
原油价格仍有下跌空间，但45美元构成向下的阻力位，55位美元为向上阻力位，整个四季度油价可能围绕在45-55 之间波动。
我们认为：中国加息对油价影响微乎其微。但长期看，如果汇率制度不进行进一步改制，中国加息带来的人民币升值预期与美元贬值预期，只会支撑油价走强。
美油品库存增加，炼油设施开工率提高。而轻重原油差价迅速回落，显示投机行为有所减弱以及冶炼设施开工率上升。
关注美国大选，布什当选，油价仍会坚挺，克里当选，油价将会显著下跌。近期对冲基金纷纷抛盘，以回避美大选的不确定因素。
油价迅速回落
纽约WTI原油价格在10月25日上触55.67的高点之后，迅速下跌，截至目前，11月1日收盘50.13,而在最新的电子盘交易中，已经击穿50美元大关，最新价格为49.85美元/桶。
此次原油价格大跌的诱因为：22日美国公布周度油品库存数据，显示原油库存增量远高于市场预期。而背后的原因克归结为两方面：一方面是前期油价炒作过高，背离基本面，有较强套现要求。另一方面，最近一个月，克里迎头赶上布什，对冲基金回避美国大选不确定因素抛盘所致。
部分投机资金出逃--原油价格大幅下挫source: Bloomberg
根据目前的数据分析，部分投机资金获利回吐，以规避美国大选的不确定风险。上周纽约原油期货的总卖盘增加约136.57%，而11月合约流通量也下滑8.13%。投机基金出逃迹象明显。
美油品库存增加，炼油设施开工率提高
上月22日公布的的美国油品库存显示：美国原油库存上升了394.4万桶，远高于市场预期。总库存也从先前的27，943.4万桶上升至28,337.8万桶。
美原油库存上升source: Bloomberg
轻重原油差价回落，部分投机因素消除
一般所指原油价格为北海Brent原油或是纽约WTI原油，这些原油均属于低硫轻质原油，很容易提炼成汽油、加热油，而阿拉伯地区多产重质高硫原油，需进一步精炼与调和，处理成本较高，与轻原油的前期飙升价相比，重原油价格近几个月来，一直比较稳定，在36-42美元之间波动。
重原油主要产地
轻原油主要产地
沙特
美国
科威特
尼日利亚
伊朗
阿尔及利亚
安哥拉
利比亚
北海地区
阿联酋
Source: EIA
前期油价轻重原油差价曾经达到16美元/桶，创下20年来新高。一方面反映了市场上的过度投机因素；另一方面反映了炼油设施的短缺。
随着轻原油价格的大跌，轻重原油差价大幅回落至13美元。从轻重原油差价来看，随着炼油设施开工率提高，仍有下降空间。
轻重原油差价大幅下挫source: Bloomberg
美国炼油设施开工率有所回升source: Bloomberg
美元大跌的背后-布什当政，美元将继续贬值
近期美元连续贬值，一度创下2000年以来连续贬值的纪录，连续9日对欧元汇率走高。从10月12日的1.2328贬至25日的1.2807。连续贬值幅度达3.74%。目前短暂调整收至1.2737。
美元的大跌，给原油价格走势带来巨大影响，长期来看，美元的持续贬值会支持原油价格居于高位。
美元的高赤字、不确定的政治走向以及放缓的美国经济是美元下跌的三大推动因素。尽管今年以来格林斯潘多次加息，并鼓励市场信心，但只能是越加息，越贬值。
在布什任内，美元已经贬值21%,这仅次于里根任内的贬值35%。而最近的民意测验显示：54%的人认为如果布什当政，美元将继续贬值。据统计美国每天需要约18亿美元的资金流入来填补贸易赤字。而当前外国持有美元资产的增速也降至10个月的新底。而美国10年期国债的收益率也只有4%左右。低利率与美元贬值给美国的赤字缓解带来巨大障碍。
美元的持续贬值中国加息与原油价格大跌无太大关系
28日中国央行宣布加息之后，市场上流传一种观点：认为加息引发油价回落的消息。我们不认同该观点。我们认为中国加息，对油价属微弱的短期压制，而中长期，则会支持油价走强。
首先：原油价格是北京时间27日就开始大跌的，当日跌幅达5%。远早于央行加息的时间。原油市场上供求因素与政治地缘因素占据主导，而中国微弱加息，其影响即使有，也只是短期的微弱预期影响，而从整个市场观察来看，该因素对原油价格走势没有太大影响。
我们认为：央行加息短期内，会对市场有微弱市场预期影响，但转瞬即逝，此次加息更大程度上只是一个暗示作用，加息0.27对于宏观经济的影响仍待观察。更值得注意的是，在保留当前汇率制度不变的前提下，加息引发的人民币升值预期，以及美元贬值预期，会对原油在内的大宗商品价格形成支撑，长期来看，倒会促使大宗商品价格走强。
人民币12个月无交割远期汇率显示：人民币升值预期又在逐步加大，又进入一个缓慢的升值通道。
人民币升值预期重来（来源：和讯特约/陈锋）
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