鑫国联期货：10月29日国内期市点评

　　本周燃料油(资讯 论坛)渐现弱势，后市不容乐观

　　鑫国联期货 江洋

　　本周燃料油价格大幅走低，市场分歧较大，交易活跃。主力0501合约本周前三个交易日高位盘整，价格始终处于2200以上，周四受美国库存报告利空的影响，价格大幅跳水， 一度触及当天停板2132位置，但是低位多头承接意愿强烈，盘中价格有所反。周五虽然受周四美盘继续大幅下挫的影响小幅低开，但盘中走势稳健，期价稳步上扬，明显强于外盘走势。本周主力0501合约成交97万余手，持仓猛增1万4千余手，显示燃料油活跃度大幅增强，市场投资热情提高。

　　本周基本面基本利空。首先周四的库存较市场预期出现了较大幅度的好转，市场供需关系得到缓解。第二，从CFTC 纽约商业交易所轻质原油(NYME )期货持仓报告显示，截至10月19号为止的一周基金净多单减持2千余手，有迹象预示基金多单正在有计划的撤离；第三，中国央行周四晚间宣布加息，虽然幅度有限，但是人民币逐步升值的趋势开始明朗，从中长期会对物价上涨产生巨大压力。第四，各国产量以及供应出现增长势头。墨西哥湾前期停产的产能正在逐步恢复，阿尔及利亚东部撒哈拉沙漠Berkine盆地上的ROD油田及其六个卫星油田于10月24日开始生产石油，石油产量达到1.8万桶/天，在2004年底ROD中心加工设施完成后，这些油田的撒哈拉混和原油产量将提升至8万桶/天，俄罗斯加大对中国原油的输出力度，使得包括欧佩克在内的石油输出国压力减轻。最后，油价高企使得各国经济运行成本增加，后期需求必然受到负面影响。

　　但是，目前供需短时期内依然紧张，现货价格保持高升水。10月28日，上海市场，中石化为进口高硫180CST库提报价2300元/吨，黄埔市场库船提高硫180CST报价2450-2480元/吨。连日来，深圳部分加油站已经限量供应，每车只能加50元，不少加油站已到了“断粮”的边缘。中石化深圳石油分公司的有关负责人介绍，深圳油品市场供应总体上比较紧张，除了90号汽油和柴油外，93号、97号汽油也并不乐观。由以上情况可以判断市场现货供应依然趋紧，假设现货价格一旦大幅回落，前期受价格因素压制的需求必将释放，现货的供需将较目前更为紧张，因此现货价格短期内大幅回落的可能性较小。由于期货价格受黄埔市场现货价格影响较大，短期内下跌空间将十分有限，但不排除NYMEX原油跌破55美元，国内出现恐慌性抛盘。

　　从60分钟k线看，期价依然处于下跌通道内，期价急跌后各项技术指标有修正需要，kdj、kd指标如笔者周四预期低位金叉向上，短线向上机会较大。

　　综上所述，笔者维持周四观点，下周短期内行情还应属于宽幅盘跌格局，只是随着基本面情况复杂程度的加剧，震荡幅度会更为剧烈。中线期价将会从高位回落，因为目前采取抑制需求，提高供应的各项措施将逐步在市场显示作用。因此建议投资者规避0501合约交割风险，关注0503合约，尝试在下降通道底部买入，在下降通道顶部卖出，并在2200以上分批建立战略性空单。

　　周评：连豆冲高回落 观望气氛渐浓

　　鑫国联期货：刘伟

　　本周大连大豆(资讯 论坛)和豆粕(资讯 论坛)都走出了冲高回落走势，连豆主力A0501周二上冲至2678受阻后开始回落，周末持续小幅下跌；本周A0501持仓减小4万多手，成交量越来越小，市场观望气氛逐渐加强。豆粕主力M0501也大致走出相似的走势，其持仓变化不大，观望气氛更加浓厚。

　　CBOT黄豆连续合约在本周一反弹至近期高点545美分遇租后，也出现了小幅回落，目前期价维持在530美分左右的位置上震荡整理。

　　基本面方面，全球大豆增产的压力将持续存在，周一USDA作物进度报告显示，截止上周日美国大豆收割已完成80%，稍落后于去年同期及五年平均82%的进度，市场预测收割进度在81-86%之间，收割进度的放慢一定程度上减缓了大豆现货的压力。

　　本周USDA出口检验报告和出口销售报告数据依然比较强劲，周一出口检验报告显示截止10月21日美国大豆出口检验量为4327.9万蒲式耳，高于前一周的3646.1万蒲式耳水平，去年同期为4733.2万蒲式耳，市场预测区间是3200-3600万蒲式耳预测区间。周四出口销售报告显示截止10月21日一周，美国大豆净销售92.54万吨，处于市场预测的80-110万吨区间内；中国当周采购46.32万吨，装船53.32万吨，继续表现出对美国大豆的良好需求形势。两大报告对市场来说都产生一定利多支持。压榨报告显示，9月份美国大豆压榨量为1.207亿蒲式耳，较上月增加了约1800万蒲式耳，与市场预测的1.208亿蒲式耳数字基本相当，因此对大豆期价影响不大。

　　中国宣布将一年期贷款利率上调0.27%，达到5.58%，存款利率上调至2.25%。紧缩性的货币政策无疑使企业的进口成本增加，对CBOT大豆来说是一个利空的因素。但这种利空更多是来自心理上的，由于中国大豆供需仍存在巨大缺口，预计不会对CBOT大豆期价形成太大影响。

　　本周的反弹行情在基本面方面还受到了周初美国大豆基差较高的影响，由于农民销售，现货大豆基差一度上升到63美分/蒲式耳。周末开始出现大幅回落，主要是受到了海运费用大幅上涨致使亚洲买家进口兴趣出现减弱的影响。目前美湾到日本的航线上巴拿马级货轮运费已经达到63美元，有消息称中国压榨厂可能将先前定购的两船美国大豆船货的船期推迟到11月份，这两船大豆的船期原定为10月下旬装出。船运费用的高企无疑影响了亚洲国家对美国大豆的需求，对美国大豆起到较大的打压作用。

　　但船运费用的持续高企，对促进大连大豆的反弹：目前进口大豆的到港成本维持在2700元/吨之上，而且进口条款还是比较苛刻，海运费居高不下，进口大豆成本很难出现大幅回落，这对相对便宜的国产大豆将起到支撑作用。近期黑龙江各地大豆收购价格以稳定为主，基本上止住了前期的大幅下跌步伐，一些地区价格略有上涨，涨幅为1-2分，大部分地区价格变化不大，农民继续惜售，油厂开始逐步入市。豆粕价格开始出现企稳，周末出现小幅下跌。

　　南美方面，巴西大豆主产区的北半部获得连续降雨，作物播种条件进一步改善；预计目前巴西大豆播种已完成7%。阿根廷目前的气候条件也对2004-05年度大豆作物有利。目前南美的变化情况对大豆期价影响有限，但后期影响将逐步加强。

　　技术上，大连大豆主力A0501日K线图上，周二一根大阴线显得在2680位置大豆反弹压力较大，周三到周五出现了三根连续下跌的小阳线，MACD指标的红色柱线有所变短，显示目前多头势力受到一定打压。从M0501日K线图来看，M0501合约基本上处于一个筑底的过程之中，期价在2230一线受到支撑较大，MACD指标依然呈现多头状态。从大连大豆和豆粕的成交量逐步变小来看，在目前价位市场的观望气氛较浓，多空双方对后市感觉都不太明朗。

　　后市预测：本人依然保持短线看多思想，充分整理以后，在海运费用持续高企的基本面的配合下，连豆和豆粕有望发起小幅反弹。

　　操作上，建议投资者保持谨慎多头思维，在目前价位区间日内快进快出、不留仓单过夜，以短线操作为宜。

　　本周郑棉触底反弹，期价进入中期调整

　　鑫国联期货 江洋

　　本周郑棉各合约止住下跌势头，期价启稳回升，多空分歧依然强烈，后期将步入中期调整。主力0501合约周初有效突破12000阻力位，价格强势反弹，但是多头冲击12500失败，之后双方都无法组织起有效的行情，期价在12000至12500之间处于胶着状态。本周成交量激增，创出棉花(资讯 论坛)上市以来的新高，0501合约成交42万余手，增仓达3000余手。

　　目前，市场多空对峙，短期内行情将以震荡为主。

　　短期内，价格下跌空间有限。首先，前期下跌幅度较大，短线调整要求强烈。前期期价连续跌破支撑，各项指标严重超卖。其次，期现价格接近，下跌空间有限。根据目前籽棉的收购价格，考虑合理的加工利润，期价与棉花的现货价已经相差无几，而且用于交割的仓单质量较高，因此前期下跌基本已经到位。再次，进口压力在减小。本年度国内缺口约在130万吨左右，目前的国内外棉花的差价在300至500元之间，外棉的竞争力在减弱。最后，国家贷款力度将有所加强，陈棉通过前期国家收储兑现，收购资金相对较前期充足，而且纺织企业库存较低，价格一旦触底后市场预期买盘将大量入场，上涨空间依然存在。

　　但是，目前投资者不能盲目乐观，因为季节性压力依然对价格构成抑制。短期的上涨不能马上刺激买盘跟进，市场需求回升还需一段时间；企业前期收购加工的新棉，出现不同程度的亏损，导致目前市场采购活动将更为谨慎；国际市场对我国纺织品采取种种限制措施将中长期限制国内的需求；国家宏观调控力度加大，周四晚间中国央行宣布加息，国内商品价格将呈现普跌态势；人民币预计将逐步升值，在某种程度上加大了纺织品出口的成本，同时有利于国外的棉花进口。

　　目前0501合约60分钟k线图中均线系统紊乱，各项技术指标均处于中性位置，短期震荡概率较大。

　　总之，短期内出现单边行情的几率不大，期价短期运行区间位于12000至12500，建议投资者在该区间高抛低吸，一旦突破该区间应反向建仓，顺势而为。