鑫国联期货：10月25日国内期市点评

　　鑫国联期货：刘伟

　　周一，大连大豆(资讯 论坛)各主要合约都出现了不同程度的反弹，其中主力合约A0501全天保持稳步上扬的走势，上涨44点，尾盘报收于2648，期间空头不断平仓，持仓量减少2万多手。A0505较昨日上涨51点，早盘升势较猛，下午上升趋势有所缓和，维持震荡上涨走势，大幅增仓3万多手。今天豆粕(资讯 论坛)各合约也都出现了不同幅度的上涨。

　　美盘CBOT大豆各主要月合约上周五低开1-2美分，期价在盘初探低企稳后一度连续拉升7-8美分，随后震荡回落，最终各合约以上涨1-3美分收盘。

　　基本面方面，上周五美国农业部有消息称有20.4万吨大豆被销往中国，据私人出口商报告，周五美国向中国出口了750万蒲大豆，导致本周大豆出口量比上周翻了一番。目前美国向中国出口大豆量比其他国家的总量多18%。这对大豆期价起到了一定支撑作用。10月中旬，中国国内各港口进口大豆到货量较上旬大幅增加，从南到北总共到了13船大豆，总量70万吨。上中旬加在一起，本月的到货量已达到113万吨。中国进口速度的加快，是目前阶段支撑国际大豆价格的一大原因。

　　美国由于农民惜售和出口需求增加，美豆基差都出现有不同程度升幅。上周美国大豆主产区出现较多降雨，作物收割有所延缓，这也是支撑近段时间大豆价格出现反弹的一大原因。预计截止本周末美国大豆收割进度将在80%左右，因此虽然降雨使收割速度放慢，但对产量影响不大。据Safras预测，巴西04/05年度新豆播种进度达6%，落后于去年同期11%、五年平均7%的进度，预计其2004-05年度大豆产量将达6320万吨。

　　从基金动向看，截止到10月19日的一周内，基金减持了在大豆期货以及期权部位的净空单，目前持有大豆期货净空单47645手。基金减持空单数量，成为推动大豆期价反弹的主要力量。

　　国内，中国国家粮油信息中心周五称,中国2004年大豆产量可能达到创纪录的1,805万吨,明年进口预计为1,950万吨。国家粮油信息中心以及国家粮食局的分析师们预测称，2004/05年度大豆压榨量将达到2630万吨，同比增幅为11.44%。因此后期仍然大豆和豆粕仍然会是供大于求。从上周来看，豆油价格大幅下跌，近期需求也难有改观。

　　从技术面来看，连豆主力A0501日K线图上，21均线对大豆期价产生一定压力。从A0501的MACD指标来看，绿色柱线逐步缩短，DIF开始拐头向上运行，多头势力在加强，后市还有一定的上涨空间。但从今天A0501的持仓变化来看，期价的上涨主要是由空头的主动平仓所致，并没有太多主动买盘介入；A0505今天的走势，早盘主动买盘推动期价稳步上扬，下午上涨势头则开始减弱。因此近期反弹速度将会有所减弱。

　　后市预测：中长期来看，国内国际大豆增产的压力还将继续存在，大豆后市还将有下跌的空间，但从短期来看，基金空单的坚持和农民的惜售将推动大豆期价继续反弹，近两日走势以震荡上升为主。

　　操作上，短线多单继续持有。

　　天胶(资讯 论坛)小幅上涨

　　鑫国联期货：刘伟

　　周一，上海天胶各主要合约都出现了不同幅度的上涨，其中RU0503涨幅最大，较昨日上涨90点，RU0503以13390高开40点，盘中以震荡走低，上下波幅只有65点，尾盘报收于13350，持仓减少150手。主力RU0411持仓继续减少，截至目前持仓还有11194手，成交越来越冷淡。

　　外盘，东京橡胶合约在经过了连续7天的下跌以后，今天开始出现了较大幅度的反弹，其中指标3月合约较上周五上涨2.3点，报收于144.7日元，其它月份合约涨幅在0.8-3.2之间。

　　国内现货方面，今日竞买交易结束，海南五号标胶成交1078吨，均价12717元/吨；十号标胶103吨,均价12190元/吨；浓缩乳胶820吨，均价8853元/吨；胶清胶120吨，均价10670元/吨。云南五号标胶成交741吨，均价12609元/吨；十号标胶40吨，均价12190元/吨；浓缩乳胶19吨，均价8600元/吨；烟片胶75吨，均价13000元/吨。五号标胶都出现了小幅上涨，其中海南五号标胶较上周五上涨18点，云南五号标胶较上周五上涨6点。

　　国际上，RSS3胶价上周五没有出现任何变化，泰国、印尼、马来西亚分别维持在1270美元/吨、1270美元/吨、1275美元/吨。目前的国际胶市市场仍然是泰国由于短时间内的雨量减少，供应开始有所恢复；印尼已经进入雨季，预计后市供应将有所紧张，因为泰国虽然短时间内雨量减少，但其雨季并没有结束。

　　相关产品，美原油12合约今天突破55美元/铜(资讯 论坛)，中国市场对原油的需求态势也会促升价格。合成橡胶市场供应继续紧张，价格高企，市场对合成橡胶的需求可能会转向天然橡胶。据专家称石油价格的高企对中国经济影响不大，因此石油涨价不会抑止需求。

　　技术面上，日K线图上，RU0503近期一直保持震荡趋势，期价下部受到21日均线的支撑，从MACD指标来看，近期DIF和MACD一直粘合。后市以震荡为主，不会出现大幅回落。

　　鉴于国内天胶即将进入停割期，而东南亚产胶国雨季也开始来临，后市走势将以震荡上涨为主。操作上，继续以观望为主；待RU0503持仓量超过1万手以后，投资者可适当入市。

　　鑫国联期货 江洋

　　今日郑棉继续小幅盘跌，交投略有萎缩。主力0501合约早盘以全日最高价11950低开，之后价格在11850-11950区间窄幅盘整，成交较为温和，持仓增加了2300手。

　　受新棉集中上市和需求低迷的影响，期价近期仍将以弱势为主。

　　目前，新棉收购价持续走低。首先，目前大部分棉纺织厂面临较大的资金压力，拿不出更多的现金采购新棉，据了解，目前棉纺织厂有了单子才开机生产，而且大的内外销单子较少，布厂在等原料的底部，外商不肯把12月份、1月份的单子放下来，整个市场都在观望；其次，受采购量低迷的影响，急于兑现的棉农只有低价出货，造成市场压价现象严重；最后，农行的资金并未有效解决采购资金紧缺的问题，导致部分企业资金链断裂，加剧了新棉下跌的速度。

　　但是，期价后期下跌空间将有所收敛。目前，石油价格持续上升，化纤产品成本提高，棉纺织品竞争力提高。

　　技术面方面，0501合约60分钟k线空头排列明显，期价处于下跌通道内，KDJ、RSI、KD等技术指标均从高位回落到低位，但是KDJ指标出现了底部背离，短期存在反弹要求。

　　总体上，建议投资者继续以空头思维为主，但是仓位与风险控制应适当加强。笔者认为主力0501合约在12000下方可以建立少量空单，突破12000后离场观望。

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