上海中期：10月20日国内期货行情点评

　　沪铜(资讯 论坛)：小幅振荡收盘多数下跌

　　上海中期 蔡洛益

　　受周二LME等国际金属市场期铜收盘上扬的行情影响，今日沪铜早盘小幅高开，其后展开振荡整理的行情。收盘多数合约小幅下跌，各主要合约跌幅在30-110元之间。其中三个 月合约即最活跃的一月合约，报收26380元，较周二收盘下跌60元，波幅26250-26560元，开盘价26520元。已成交各期合约14.9万手，其中一月合约成交9.7万手。

　　交易商称周二LME基本金属在温和的消费买盘推动下小幅收高。劳工纠纷进一步扩大造成的供应压力对价格形成了较有力的支撑。最终三个月铜收报2817美元，较周一大幅上涨24美元。

　　COMEX期铜周二大幅收高、分析师称，期铜受到了墨西哥铜矿工人罢工，库存继续下降，和市场需求强劲等利多基本面因素的支撑。因此在基本面没有任何改变的情况下，铜价不会大幅上涨，盘整后逐步走强的可能性较大。

　　沪铜交易商认为LME期铜周三因罢工事件造成的市场心理影响对铜价构成了一定的支撑，从而推动价格上扬；而今日沪铜表现窄幅振荡仍是因为沪铜下跌幅度相对于伦铜仍较少，所以罢工事件对沪铜影响不大。

　　西方分析师多认为铜需求受主要经济体成长预估被调降的影响开始减弱，而罢工事件更多的只是对短期市场心理构成有限的影响，因此目前铜价没有继续上扬的基础。但涉及到铜价在盘整后向那个方向突破的问题上，分歧依然较大。

　　我们认为，铜现货价格的持续下降正在不断的封杀铜价后市向上想像的空间，但高持仓的存在，在一定程度上又限制了铜价向下的空间，因此短期的振荡我们依然可以预期，但振荡过后的突破会以何种形式出现，现在只能说用眼睛去看比空想来得更可取。

　　技术角度上看，目前LME期铜在中期持仓成本2855美元和长期持仓成本2780美元之间的振荡仍在继续，目前还很难看出后市突破的方向，因此我们只能静静的等待。

　　料明日沪铜仍会处于振荡下滑之中。

　　现货参考价：28780-29000元/吨，较周二上涨35元。

　　LME/SHFE期铜比价2778/26380＝1：9.50(数据采集为沪铜收盘时LME场外铜价的最新成交价格，而沪铜选取成交最为活跃合约的收盘价，目前为1月合约)。

　　燃油：投资者的脆弱一览无余

　　上海中期 林慧

　　最近的燃油市场可谓一波三折，原油价格得忽上忽下令很多投资者心理变得十分脆弱。前天还是大幅下挫的原油昨日再度出现缓跌走势，令大量抛空燃料油(资讯 论坛)期货的投资者出现犹豫，周三尾市出现空头平仓盘，推动期价有所回升。主力合约0501以2185元/吨开盘，最高上摸2194元，最低下探2161元，终盘报收2179元/吨，小跌11元，成交和持仓双双萎缩。

　　整体看来，近期影响燃料油期价走势的仍然是原油，这也是个老生常谈的问题。如果我们结合国内燃料油现货市场来看，会发现现货商对于目前的价位多以观望为主。前期我们也曾提到过由于上半年进口量过大，7、8月份国内进口燃料油数量较少。而在经过两个多月时间的消化，目前国内库存数量有限，但鉴于近期原油走势的不确定性，现货商对于近期进口燃料油均心存忧虑，故观望多，实际行动少。而目前的新加坡市场同样表现矛盾，一方面现货价格追随原油居高不下，另一方面大量现货到港，等待销售。但无论是国内还是国外的燃料油现货价格，均高于目前上海市场的期货价格。

　　尽管如此，上海燃料油期货市场上的投资者抛空积极性还是明显高于做多。我们现在担心的时候，一旦原油果真如多数投资者所愿出现下跌，刚刚有所活跃的燃料油期货市场是否还能维持目前的活跃态势？从目前市场表现来看，投资者的脆弱心态一览无余。

　　不管怎么说，在动荡的市场中，保持谨慎的态度还是相当重要的。从目前燃料油期货的走势来看，市场很可能重新回到国庆节前的运行区间，但我们认为对于一个尚未走出独立行情的市场而言，等待原油市场出现明确的下跌信号在大肆抛空也不急，短期内并不宜过份悲观。

　　连豆：受美盘提振而上涨

　　上海中期 张延良

　　今日连豆受昨日美盘反弹影响开盘高开，开盘市场呈现区间振荡整理至收盘，收盘价格维持坚挺，501合约持仓的减少和505合约持仓的增加是今日交易的主要特点，全天交易活跃，共成交39万手左右，各合约有11-37元的涨幅。

　　Cbot交易商称周二大豆(资讯 论坛)期货受豆粕(资讯 论坛)走强以及技术性空头回补上涨。交易商称农民惜售以及口岸价格走强是价格上涨的主要因素，基金买盘成为当天价格上涨的主要推动力，在11月合约进入交割月后，空头的移仓将导致近期合约上空头的回补，当天价格收在高点有助于价格的继续反弹。其中，11月合约报收524.75美分，上涨13.00美分。

　　连豆交易商称今日连豆的上涨主要还是受到了美盘的影响，价格的上涨也削弱了前期市场空头人气，但主力501合约一改前期大幅增仓而大幅减仓，说明了市场部分获利的愿望还是比较强，也减弱了价格上涨力量，在基本面利空的情况下，熊市不会轻易改变，但短期价格还是可能继续振荡反弹。

　　西方交易商认为，未来两周内一些空头回补可能使得价格向540美分左右靠拢，但这个价格不代表市场真正的价格，最终价格还是会继续走低。现在已经收获了很多的大豆，如果价格在明年春天之前还是保持在480-540美分的区间的话，是不足吸引更多的消费。10月美农业部的报告对大豆库存和压榨还是比较乐观的，但现在世界范围内压榨利润的下降导致了对美国大豆需求的减少，因此美国今年大豆的库存可能会接近5亿蒲式耳，就这个因素也能使得价格下跌到450美分以下。

　　我们认为，现在价格的上涨只是由于交割月的来临后空头回补造成的，与基本面没有任何关系，而且短期价格的上涨也没有使得市场发生本质的转变，市场的熊市依旧，只是现在一些农场主的惜售使得市场现货的压力不够，这也造成了短期内，投机性的多头比空头相对有利一些，不过，随着价格的上涨，一些农场主也会逐步开始抛售，价格的上涨也会受到阻力。从另外方面看，10月美农业部报告还是比较乐观，其中对中国的需求依然保持较高的期望，但今年中国的需求肯定要小很多，这些因素也会在后期美农业部的报告中体现出来，市场的供应增加和需求减少的熊市格局依然没有改变。

　　今日连豆多头利用了美豆的上涨挤压出了部分空头，但在反弹刚刚开始的时候，多头的平仓这么积极就让我们怀疑多头此次拉升价格的决心和信心，不过由于前期多头增仓较多，短期内多头还是期望价格继续上涨，但多头本事信心不足，而且基本面还比较差的情况下，估计此次反弹高度不会很高。美盘反弹结束也就是连豆反弹的结束，价格再次回探低点或创新低也是可能的。

　　从技术角度看，美豆与连豆长期的下跌趋势依然没有改变，短期技术形态开始偏好，价格也有继续反弹迹象，但短期下降趋势线对价格存在压制作用，估计近期市场还出现冲高回落之走势。在具体操作上建议投资者部分空头继续持有，短线多头可以逢高平仓，也可以考虑适当的做空。

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