多空决战资金主导让位 利空基本面连豆加速下跌

　　散户多头在与主力空头的决战中失利

　　本报记者 李俊 发自上海

　　在持续抵抗了多日之后，大连商品交易所豆类期货合约出现加速下跌。此前，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期价已经连续下跌接近9个交易日，跌幅超过10%。在此期间，大连豆 类期货的下跌幅度相对较小。

　　昨日，大连大豆、豆粕主力5月合约期价每吨分别下跌了53元(1.98%)、68元(2.93%),至 2630 元和2253 元。连豆5 月合约持仓减少1.79万手至29.23万手；连粕5月合约减仓3.16万手，至29.39万手，该合约持仓自1月6日以来首次低于30万手。

　　对于近期的大豆市场来说，主要受到两股力量左右，一个是指数基金，另一个是利空的基本面。正是这两种较量的力量发生了转变，导致豆类品种期价以及这些品种多头态度的转变。

　　“2005年12月初，市场中传言国际大的指数如高盛指数、罗杰斯商品指数等有可能会调整其指数品种的权重，大豆在指数中的比重有望上升。于是，在指数基金将进入大豆市场的预期下，市场多头人气快速聚集，再加上当时南美部分地区出现干旱的天气，CBOT大豆价格快速上涨。”美国福四通(FCStone)公司北京首席代表魏东指出，“但是，基金也不能完全不顾及基本面一味地推高价格，2006年1月初，CBOT大豆期价上行至630美分时,看多的力量衰弱。偏偏在这个时候，南美

天气预报显示此前干旱的地区将在未来迎来降雨；美国因为出口不旺可能会导致库存大幅提高等利空消息在市场中传出。在这种情况下，CBOT大豆期价出现了快速下滑的态势。”

　　魏东指出，当CBOT大豆价格开始下滑的时候，国内市场对此反应不足。市场多头仍存在一定的幻想，认为经过短期的调整，大豆期价将快速反弹，并不断创新高。不过，这种幻想随着美国农业部报告的出台，以及南美天气的好转而破灭了。“最近两天，国内大豆市场大幅下跌说明市场多头清醒过来了。”他指出。

　　对于大连大豆、豆粕市场而言，清醒过来的多头主要是散户多头。从大商所公布的持仓结构来看，大豆、豆粕主力5月合约空头的持仓集中度要远远高于多头。昨日，在经过大幅减仓后，大豆5月合约多头前25个席位一共持有8.82万手，而空头前25个席位持有11.14万手；豆粕5月合约多头前25个席位持有8.36万手，空头前25个席位持有11.21万手。

　　从减仓的情况来看，排名前25位的多头席位减仓并不明显，而前25位的空头席位却出现了大幅减仓。连豆、豆粕5月合约前25个多头席位分别减仓2910手和5785手，而前25个空头席位分别减仓1.32万手和1.84万手。

　　“昨日，大连大豆、豆粕期价是在散户多头的主动平仓下，出现了大幅下跌。在下跌的过程中，主力空头则顺势减仓，将部分盈利兑现。这种主力和散户同时平仓的状况表明，资金的较量已经有了结果，多空对峙、互不相让的局面暂时结束。”实达期货农产品分析师孙敏涛指出。

　　去年底，多空双方在大连豆粕5月合约上争夺异常激烈，该合约成交量新高不断，甚至一个交易日成交超过百万手。“在南美天气对大豆生长有利，目前全球大豆库存水平又处于历史最高的情况下，大豆期价向下的压力较大。在短期内，资金对价格的主导将让位于基本面。”孙敏涛分析。

　　在经历了去年底的大幅上涨以及近期的快速下跌后，大豆价格又回到了前期的低点附近。市场人士指出，大豆价格在未来一段时间可能以宽幅震荡为主。上海金鹏期货分析师陈黎华指出，由于大豆市场缺乏实质性利多，总体供大于求的格局是不争的事实，这对价格形成较大的压制；另一方面，如果价格走低，很可能吸引指数基金的介入，又对价格形成较强的支撑。

　　另外，对于目前的大豆市场来说，还有一个重要的因素不能忽略，那就是南美的天气。“从历史上看，南美在每年年初容易出现干旱的天气，目前距离南美大豆收获还有2个多月的时间，未来南美天气的变化对于大豆产量的影响还存在较大的变数，这个因素对于大豆价格的作用不可忽视。”魏东指出。