皮棉集中上市压力初现 郑棉收购成本支撑市场

　　实达期货 孙敏涛

　　日前国家发改委一纸公文，使得9月底以来棉花的快速涨势嘎然而止。此后郑棉有持续几日的小幅走高，但昨日棉花期价再次收阴，这是否意味着新一轮的跌势即将展开呢？

　　据悉，目前全国棉花采摘工作已近尾声，长江、淮河流域的棉花采摘基本完成，华 北黄河流域采摘接近90%，新疆棉花采摘达到85%。采摘完棉花之后，棉农开始更多的把精力放在销售上。而随着近期棉花价格从高位的快速回落，棉农惜售心理有所减弱，收购量也逐渐增加，一般棉花加工厂的日收购量在6-7万斤左右，基本进入收购高潮。目前农民棉花的交售比率也达到了60-70%。所以国内棉花已开始感受到皮棉集中上市压力，这也成为目前市场看跌的主要因素。

　　从价格上来看，虽然目前市场籽棉的收购价格已经从3.2-3.3元/斤回落到2.8-2.9元/斤。但由于前期市场抢购价较高，从近日农发行消息看，截至10月20日，农发行支持企业收购皮棉2456万担，收购均价621元/担(折合3.1元/斤)。所以总体而言，今年国内企业籽棉收购平均价在2.9-3元/斤间，不过今年棉花质量不好，按照36%的衣分计算，如果要达到期货交割棉328级的要求的话，其成本价在14500元/吨左右，而目前郑棉市场现货价格大约在14400元/吨。

　　尽管市场现货压力较重，但收购成本将会支撑郑棉市场。同时，由于今年降雨较多，棉花质量明显弱于去年。加上前一阶段市场在抢购棉花，部分小商贩收购的棉花质量不太好，从而造成目前低等级棉相对供应量充足，而高等级棉花相对较少，当前很多企业认为高等级棉花承受的现货压力较小。从交割棉与现货棉的实际等级对比看，现货棉的229级棉花才能相当于期货的328级棉花质量。而从

国家发改委通知来看，并不是要打压棉花价格，而是要防止棉花价格的巨幅波动，从而对棉纺企业造成较大伤害。

　　随着北半球目前的棉花采摘全面进行，棉花总产量变动风险越来越小，但仍不容忽视。而中美

纺织品谈判已经进入到了第七轮，中国在纺织品上的底线已经很明显，退步的可能性很小，纺织品谈判一旦谈拢，对棉花带来利多的可能性较大。

　　尽管四季度中国的纺织品出口可能会受到限制，2005/06年度世界棉花的期末库存会创20年来新高，或者与上一年度持平。但是这些因素在很大程度上已在市场中得到反映。同时，按照美国农业部10月预测，中国在2005/06年度的棉花缺口将会达到337万吨。而从美国出口销售周报中，可看到由于国内新花的上市，以及出口形势的不明朗，中国2005/06年度的棉花购买进度明显偏缓，但总体上美国棉花的销售进度并不慢，截至10月20日美国装运新年度棉花57.28万吨，占年度目标的15.78%，而上年同期装运了31.73万吨，占年度目标的9.7%。那么如果中国开始加大进口力度则会进一步带动美棉的销售，从而拉动国际棉价。

　　对于郑棉市场而言，从近期走势看，在主力合约期价触及15000元/吨之后，市场明显缺乏向下打压的动能，不过期价在多次从低位上升的过程中，也缺乏足够的追涨能量。我们认为市场目前仍然需要休整来重新选择方向。操作上可以背靠目前棉花期货的成本价，比如603合约15100-15000一线，进行短线买入。