彷徨历史高位沪胶何去何从 市场特色产销两不旺

　　上海金鹏　王伟波

　　沪胶主力合约RU603在17400-18000元/吨600点区间内震荡，这种阶段性的调整行情已经整整运行了两周时间，面对期现价格不断下滑的国际市场，沪胶期货表现出一定的抗跌性，多头资金充满信心的护盘行动是否能够演化为新一轮涨势？还是最终在历史高位无攻而返形成新一轮下跌走势仍需要耐心观察。对于后市行情如何进一步演变，仍需要结合基本面 与技术面来找寻答案。

　　在期货行情理性回调的过程中，海南、云南的国产五号标胶始终高挂于17700、17500元/吨，较沪胶期货呈现出明显的升水状态，这最终导致现货采购的迟缓。产区海南、云南农垦电子商务中心市场，已连续三周几乎没有成交。销区的情况更不甚理想，来自越南的可替代胶种3L、10号由于具有明显的价格对比优势，开始受到消费企业的欢迎，一些可用越南3L胶替代传统五号标胶的消费企业纷纷将采购重点放到价格定位相对偏低的越南进口边贸胶上，而一些专门使用国产五号标胶的消费企业，则在历史高价面前由于成本高企的原因无奈只能暂时停产观望，等待价格的回落。

　　胶价高企，导致现货贸易呈现明显的堵塞状态，产销两不旺成为近期国产五号标胶现货市场的主要特色。

　　国际现货市场方面，三号烟片胶在向前期高点1800美元/吨冲击失败之后，一直处于非常明显的回落走势中。截至10月底，随着日本胶的破位下行，RSS3已经跌至1650美元/吨，尽管期间日本橡胶期货一度上冲至年度高点200日元/公斤之上，但是带给市场现货市场的依然只是形式上的提振。

　　曾经一度对本轮上涨推波助澜的国际主流胶种20号标胶，自10月下旬以来整体表现也是差强人意。在泰国供应紧张的背景下，第三季度一度被全球消费商大肆采购的印尼20号标胶在9、10月份割胶淡季带动全球20号标胶上演了一轮的强势上涨行情，不仅从价差上修复了前期与3号烟片胶300美金的巨大价差，也从一定程度将现货商买盘再度逼上高价采购的境地。但是随着时间推移，东南亚主要产胶国先后进入割胶旺季，市场的供应在逐步得到有效恢复之后，现货价格开始逐步呈现恢复性震荡走低的趋势。国际现货市场季节性供应恢复之后，也是促使基金开始阶段性从日胶期货上逐步平仓的主要原因。

　　回顾本轮牛市行情，沪胶期货自探低11700元/吨之后，开始震荡走强，延续了整整3个季度上涨行情，最高升至18750元/吨，基本上较年初上涨了7000元/吨；而日胶期货也从年初的低点117日元/公斤连续走高至10月份最高的206日元/公斤。当海南的达维台风在国庆长假之后将国产沪胶期货价格抬升到新的历史高点之后，随之而来却是现货市场下游消费企业难以持续维系与接受的阵阵寒意。

　　展望天然橡胶后市，2005年第四季度，如果阶段下跌行情成立，国内沪胶期货行情即使从本轮牛市高点18700元/吨的位置回落30%，主力合约RU603的下跌目标也应该在16600元/吨，如果50%回调幅度成立，也下跌目标位应该可以看到15200元/吨。展望后市的下跌幅度是有些困难，此间唯一能够把握回落目标位的观点还是现货市场能否在一个合适的价位上有力的承接国产五号标胶的销售。时间上目前在离12月底国内产区全线停割尚有一段时间的前提下，如果阶段性的下跌行情能够充分展开，是一个缓解现货市场在历史高位区间内供需矛盾的不错时机。