LME期铜惊现短期零升水 基金对拉升积极性很弱

　　这说明目前现货宽松，基金对于当月挤仓拉升行情的积极性很弱

　　本报记者 李俊 发自上海

　　虽然至7月底以来，伦敦金属交易所(LME)铜库存增加没有导致铜价出现下跌的走势，但是库存的增加对于LME的升水格局却开始产生影响了。

　　近日，LME现货铜(CASH)对3个月期铜升水(下称“现货升水”)基本维持在每吨160~180美元左右，但是隔日之间的升水情况却出现了较大的变化。在现货至3个月的时间内有两个时段的隔日升水值得注意，一个时段就是现货至11月10日，隔日升水接近于零；另一段时间是12月21日至30日，隔日升水基本维持在6~7美元水平。除了这两段时间外,隔日升水基本维持在1~2美元。

　　一般来说，升贴水的高低反映市场供需的紧张程度，升水越高，反映市场越是供不应求。

　　“自从2004年初，LME现货铜升水大幅走高以来，靠近现货的隔日升水为零的现象基本上没有发生过。”东亚期货信息部经理陆祯铭对《第一财经日报》指出，“这说明目前现货相当宽松，基金对于当月挤仓的积极性很弱。”

　　2004年1月底之前的数年间，LME现货升水基本保持在每吨10美元以内，最低时甚至达到1美元左右的水平。但是随着LME铜库存的大量消耗，现货升水开始上涨，今年6月最高涨至284美元。业内人士指出，现货升水一方面反映出现货的紧张程度，往往现货越紧张，升水越高；另一方面，现货升水则反映了期货市场中多空双方的展期盈亏，升水越高，多头的展期盈利也越大，空头的亏损也越大。

　　由于这一年多以来，LME铜的现货升水一直处于较高的位置，市场中的空头始终处于较为被动的局面。

　　在LME铜现货升水走高的绝大部分之间内，现货升水中的隔日升水格局更多体现为近大远小(越是靠近现货，隔日升水越大，越靠近3个月期，隔日升水越小)。正是在这种升水格局状况下，今年LME期铜市场多次出现基金多头挤仓的情况。

　　一名投资公司分析人士认为，靠近现货的隔日升水为零并不会对LME铜价产生具体的影响，更多的是反映了现货的宽松状态。

　　而与短期的隔日零升水形成反差的是，12月底的隔日升水却异常放大。从LME公布的持仓情况来看，这个时段空头持仓正好比较密集。“LME空头在12月底比较集中，这也引起了基金对这些头寸的挤仓兴趣，所以LME12月底到期的空头需要引起注意。”陆祯铭指出。