取暖油需求有望增长 燃料油期货重返上升通道

　　格林期货 李冬梅

　　隔夜纽约原油期价大涨2.12美元/桶，突破了近三日在60美元上方徘徊的局面。受此激励，10月26日沪燃料油主力合约冲高至3170点，前几日还备受煎熬的多头再度迎来了曙光。笔者认为在北半球冬季即将来临，市场中不乏可用于炒作的利多消息，如天气，取暖油及天然气库存、美湾恢复情况以及OPEC供应等等，油价将重返上升通道，且在基金推涨之下，有 再创新高的可能。

　　取暖油需求有望增长

　　北半球即将进入冬季，且有天气组织预计北美的今冬会更加寒冷和漫长。美国东北部是全球最大的取暖油消费市场，由于今年夏季大西洋飓风使得很多工厂和民宅遭到重创，这使得房子的取暖费用会高于过去。即使那些想通过少开或者不开暖气来节约费用的想法也不能实现，因为纽约的法规规定10月1日到来年5月31日，当室外温度下降到华氏40度(约零下4.4摄氏度)以下，屋主必须打开暖气，否则将面临500美元以上处罚。这就奠定了取暖油及天然气需求不会减少的基调。而且美湾的天然气生产恢复仍然比较缓慢，截至10月25日仍有55.3%的天然气产能关闭。由于美国有诸多使用电力取暖的用户，而许多电厂都使用天然气来发电，因此天然气供应短缺，取暖油与天然气的替代作用势必会推高取暖油的价格。美国

能源部估计，东北部地区包括纽约在内的取暖燃油价格将上升32%　，达到每加仑2.55美元。

　　石油供给存较大变数

　　石油供应因多种因素而存在很大的不确定。根据美国政府数据，截至10月25日，飓风使得美湾目前的原油生产仍有65.6%关闭，折合产能超过103万桶，55.3%的天然气关闭，折合产能55.8亿立方英尺。虽然油气生产已经有所恢复，但毕竟速度缓慢，更多的缺口需要靠进口弥补。此外，OPEC成员国不稳定的地缘政治始终是石油市场关注的问题。最为突出的是始终无法摆脱战乱阴影的

伊拉克，最近的4次破坏性爆炸使得伊拉克北部石油出口中断，而修复工作可能需要一个多月的时间。与此同时，伊拉克南部的恶劣天气也已停止该国南部主要出口终端的石油装载，7艘油轮在巴士拉终端抛锚等待装油，且无法估量这种延误将持续多长时间。

　　基金看好后市

　　作为趋势忠实的追随者，基金嗅觉灵敏，往往能够领先于行情而行动。因此其持仓结构成为判断油价走势的主要指标。在上周油价的暴跌中，原本应该是基金的空单大幅增加而多单减持，然而实际情况却恰恰相反。最新的CFTC持仓数据显示，截至10月18日基金在WTI原油期货上的多方持仓为123903手，较前一周大幅增加17028手，而空单的持仓仅增加2576手至150021手，虽然总体依然是呈净空状态，但在油价大幅回落的一周，基金的操作是逢低吸入，其对原油后市的乐观看法可见一斑。

　　现货价抑制期价下跌

　　在油价本轮回调过程中，黄埔燃料油的现货价格受成本抑制始终没有大幅回落。我国燃料油进口成本的计价方式是依据5日或全月的新加坡普氏价格而定的，而10月份黄埔市场到货的燃料油计价期恰逢新加坡市场价格高企，因此成本偏高。现货商对后市看好，不愿意大幅降低价格倒挂交易，因而现货下跌幅度远远落后与

国际油价。而沪油合约一直较现货深度贴水，使得现货商到期货市场抛货的可能性几乎为零，这就为沪油下行设置了阻力，也是沪油一直以来易涨难跌的根源。

　　种种迹象显示，国际油价仍处于牛市，调整也已经基本到位。人们对高油价的接受程度在不断提高，油价的回落目标不可能重现年初的40美元，在见到了70美元之后，60美元似乎已经成为较低的心理价位。相信在今年冬季，油价仍会不断刷新前高，延续超级牛市。沪油也会继续作为原油忠实的追随者，再度返回上升通道。