供给和需求两方面决定棉花中长期走势依然乐观

　　近日棉花期货合约再度运行至前期高点附近，后市走向再度成为关键，国家发改委在10月26日发布预警公告，打压了棉花期货价格。但研判后市走向，仍然需要从供给和需求两方面加以分析。

　　从国家统计局公布的9月份纺织工业运行数据来看，纺织形势非常好。2005年9月，我国棉布产量16.77亿米，环比增长7.5％，同比增长24.6％。1月至9月我国棉布产量累计达 140.5亿米，同比增长29.7％；2005年9月我国纺纱产量124.06万吨，环比增长5.21％，同比增长22.61％。1月至9月我国纱产量累计为987.2万吨，同比增长25.98％。按62％的配棉比折算，公历年度纺纱用棉量达到652万吨。

　　从国家统计局公布的数据来看，纺织行业并没有受到美国对中国部分

纺织品设限太大影响。虽然部分产品受到欧盟和美国设限影响，但毕竟比2004年还是有明显增长，纺织业对棉花需求相当旺盛。从美国农业部公布的10月份月度报告来看，2005/06年度全球棉花产量预计为2426万吨，全球棉花消费量预计为2459万吨，存在33万吨的产需缺口。预计中国棉花产量为533万吨，进口量高达337万吨，消费量904万吨，期末库存219万吨。2005年1至9月，中国棉花进口量仅为180万吨，说明棉花进口数量不足，低于市场预期。

　　从国内新棉收购来看，棉花供给不乐观。由于受“

麦莎”、“泰利”两股台风影响，江苏、安徽、山东棉花单产明显下降，部分地区单产下降幅度高达50％，棉花质量和总产受到很大影响。而黄淮棉花主产区从8月下旬开始受连绵阴雨影响，导致棉花单产和棉花质量再度大幅下降。从河南地区调研情况来看，恶劣天气导致商丘、周口等主产区棉花主体等级下降了一至二级，以四级棉和五级棉为主，二级棉几乎不存在。河南主产区棉花无论在总产、单产、质量品级上，均有大幅度下降。从山东地区调研情况来看，主产区9月下旬的阴雨天气使棉花产量和质量明显下降。

　　国内棉花品级的明显下降，表明可注册的期货仓单资源量减少，对于棉花期货构成根本性利多。国内棉花进口数量放缓，表明企业对国产棉存在更多依赖，高品级棉更是供不应求。美棉采用的是机械收获，棉杆和棉茎掺杂较多，属于低等级棉，需要和国内高等级棉配比使用，而国内高等级棉可供数量则有明显下降。

　　在供给减少尤其是高等级棉供给减少的同时，需求继续高速增长，从国家统计局公布的纺织经济运行数据可以看到这一点。中美之间纺织品谈判越向后拖延，对于中方越有利。因为2005年即将过去，2006年出口基数会有明显增长，即使受限产品，其出口增量也是年度递增。国内经济同样以超过9％的速度增长，扩大内需的国策同样有利于纺织品消费增加。

　　中国05/06年度棉花消费量将高达904万吨，进口量超过330万吨。以目前国际棉花贸易市场现状来看，满足中国棉花的进口需求，将引发全球棉花价格大幅上涨。纽约棉花期货价格已上涨至58美分/磅，即是明证。尽管棉花期货价格受政策性打压出现回落，但毕竟决定商品价格的是供需关系，而供需关系决定了中长期棉花价格依然乐观。