飓风威胁减弱油市显疲态 沪油迎来买期保值时机

　　格林集团 李冬梅

　　10月20日，国际指标原油WTI12月合约收于60.02美元/桶，该合约自8月30日创造新的收盘记录70美元/桶后，跌幅已超过14%，且有迹象表明原油期货下行趋势仍未完结。10月21日，沪油主力合约0602收于3061，四个交易日暴跌216点，一举突破前期对外盘反映迟滞、高位震荡局面。经过这种转折，技术图形显示沪油下行空间已打开，但毕竟受制于跌幅远远滞 后的现货成本，笔者认为，沪油将在3000-2950附近遇到阻力，后期将在原油企稳之后重返上升通道。

　　飓风威胁减弱油市再显疲态

　　据美国国家气象局称，“威尔玛”飓风将不会袭击美湾富含油气及炼厂的地区，在其威胁减弱之后，引发油价回落。上周三晚，美国

能源资料协会(EIA)公布的周度库存数据，再度打压市场看多氛围，其数据显示，截至10月14日，美国商业原油库存周度增加了560万桶至3.12亿桶，较去年同期增加33.3%；汽油库存增加了290万桶至1.957亿桶，虽然较去年同期减少8.5%，但EIA的数据显示过去四周的平均石油需求降低了3.2%，且汽油消费高峰已经过去，这使得原油与汽油压力重重。虽然即将迎来消费高峰的馏分油库存数据本周有所下降，但幅度较小，且仍高于去年同期4.9%。如此庞大的库存增加，超过了市场预期，10月20日WTI12月原油期约最低触及59.55美元/桶，跌破了60美元大关。

　　而基金持仓也配合了油价走低，美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据显示，截至10月14日，基金已经在原油期约和取暖油期约上双双实现了多翻空，其中原油期约的净空持仓已经超过4万手，基金对原油后市的看法可见一斑。在需求持续走软，库存又不断增加，相信原油会在基金的力推下继续走低，后市料将在58-55美元/桶附近遇到支撑。但此后随着北半球冬季的到来，取暖油将迎来消费高峰，届时市场的炒作焦点将聚焦馏分油与取暖油库存，油价有望见到阶段性底部，重返上升轨道。

　　现货价格坚挺沪油下行受限

　　沪油大幅下跌一方面是对原油后期走势的预期，另一方面也是对市场中再度兴起的人民币升值预期的恐慌。人民币升值的传闻再度若隐若现，但是大家不要忘记我国政府的改革步伐一直都是稳健型的，相信即使再度升值也是小幅调整，对市场的影响也会稍纵即逝，这一点从7月22日人民币升值后沪油的表现可以获得证明。

　　现货价格坚挺，沪油下行空间料将有限。10月21日黄埔燃料油市场的现货成交价在3300左右，沪油与现货基差再度扩大，已经超过250点。而我国燃料油现货的进口成本取决于新加坡市场，新加坡市场的价格又因380CST的供需紧张而保持坚挺，且黄埔进口燃料油贸易商在新加坡市场中高位买入的现货，不愿意赔本倒挂卖出，而随着夏季用电高峰的过去，燃料油的买需有所减弱，大多数电厂用户采取按需采购的购买方式。虽然现货价格也在跟随

原油价格的走势，但卖家在对后期原油走势依然看好的情况下，不会大幅调低价格，可以说现货价格大幅回落的机会渺茫。这就是沪油下行的最大障碍。

　　近期弱势为主

　　综合以上分析，笔者认为沪油不会逆市拉升，在原油走弱的情况下，近期料将延续看空氛围，保持弱势。但鉴于现货成本，沪油将在3000-2950附近遇到强劲支撑。

　　买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为。目前燃料油市场基差异常扩大，主力合约0602与现货基差最大时接近300点，对于燃料油的终端用户可以说是买入套期保值的良好时机。而且一旦北半球冬季到来，原油价格将再掀狂澜，近期的基差以及较低价格都将稍纵即逝。建议燃料油的终端用户充分利用我国的期货市场规避现货价格波动的风险，抓住时机，建立买入套保头寸，以便在后期油价重返上升通道之后，能够以较低成本得到燃料油。