市场供需两淡警惕低库存 沪燃油创单日跌幅记录

　　记者 李中秋

　　国际原油价格未受到热带风暴“威尔玛”实质性影响回落后，上海燃料油期货价格一改往日强势，昨日放量大跌。截至下午收盘，上海燃料油主力602合约收报3160元/吨，大跌102元/吨，创出今年以来燃料油期货主力合约的单日跌幅记录，成交量较前一个交易日大幅放大近两倍半，至103000余手。其它各合约分别下跌64—112元/吨不等。分析人士指出，昨 日上海燃料油期货价格大跌缘于目前燃料油市场供应和需求较为平淡，盘中多头主动性平仓加剧了和空头刻意打压造成昨日大跌。

　　基本面偏弱

　　按照传统惯例，每年第四季度燃料油市场供应和需求都会处于一个相对偏弱的情况，主要表现在，贸易商进口减少同时终端用户即用即买，需求量较前三季度减少。今年也不例外。据广州华泰兴石油有限公司期货部唐鹤群介绍，全国燃料油消费量最大的华南地区，四季度的消费情况并不乐观，总体上目前已经进入供需两淡的季节。黄浦现货市场燃料油处于高价虽然缘于缺货，但终端用户很难承受高价，所以需求同样很弱。用户只是在需要用油的时候才买，大多数时间都保持观望。

　　这种情况也导致了相应的贸易商尽量减少采购。有油商告诉记者，因为生意难做一些油商在几个月前开始减少进口量，因此华南地区库存消耗较大。从最近几个月黄浦市场的到货情况看，目前黄浦地区的库存水平比较低，维持在10－20万吨的历史低水平。

　　华南期货张小庄分析，季节性原因也是其中一个因素，按照资金对油品期货的炒作习惯，每年秋冬季节转换之际，需求相对偏弱。游资在冬季习惯于炒作取暖油，夏季炒作汽油，这中间有一个季节转换的问题。张小庄认为，前不久燃料油逆

原油价格上涨，显示有不少游资在跟风做多，在基本面偏弱以及原油反弹回落后，多头主力开始慢慢退出来，从而使得原油下跌效应开始在燃料油品种上体现出来。

　　历史可能重演

　　业内人士指出，昨日上海燃料油期货大跌显示出盘面有资金打压的迹象，从调整的幅度看有重演去年同期走势的可能性。据悉，自去年10月12日开始到年底的一段时间内，燃料油主力合约由当时的2300元/吨，在两个多月的时间内下跌到1900元/吨附近，累计跌幅超过400元每吨，之后燃料油开始走出一波大级别的牛市行情，而今年的时间窗口稍微晚了一周。

　　张小庄认为，从燃料油的基本面因素分析，游资借季节性因素打压的可能性比较大。市场需求减少，会使得手中有货的油商在上海燃料油品种上主动进行卖出保值。张小庄表示，历史虽然会重演，但性质有所不同。去年这个时候商品价格成本比较低，随着今年

能源价格上涨并处于高位后，资金会利用季节性因素主动回调。不过今年的需求和去年也会有所不同，燃料油品种的替代性比较强，像去年调整400点的可能性不是很大。但根据去年的经验，调整可能会持续一段时间。

　　需警惕低库存

　　燃料油消费不济的同时，库存也维持较低的水平，目前华南地区和新加坡的库存下降明显，可能导致期价卷土重来。新加坡国际企业署最新数据显示，目前新加坡陆上燃料油库存下降118.1万桶至1032万桶，自2004年9月29日以来的最低水平。

　　按照唐鹤群的理解，目前燃料油需求虽然比较弱，但是基本上能够和供应保持平衡，也就是说当前的需求为刚性需求，需求方终端用户是在必须使用的情况下而采购的，这样的需求供应正好与较少的供应维持一致，所以现货价格能够维持高位而很难下来。昨日黄浦现货市场的报价仍在3300元以上就可以看出这点。

　　原油价格仍将是主导影响燃料油价格的重要因素，目前国际原油价格维持在63美元/桶附近。有消息称，由于油价含有政治因素，美国将在油价突破80美元的时候进行干预，可以预计国际上对油价的承受能力是80美元左右，而近日油价在60美元以上徘徊，暗示着国际力量干预油价而使油价大幅下跌的可能性不大。

　　唐鹤群指出，新加坡的渣油库存已经连续几周保持下降，并维持低库存，说明燃料油消耗量不小。如果原油不回落，一旦燃料油需求重新启动，供应紧张导致贸易商集中进货，可能再度拉动燃料油价格上涨，这一点很值得警惕。因此，目前下跌只能理解为一种调整。