运行于单边持续涨升走势中 沪胶挑战万九高位

　　外高桥期货 施海

　　10月份以来，国际主要产胶区由于连续降雨和落叶淡季而导致供应紧张，国内产区则由于前期旱灾和风灾，加上产胶季节性规律因素而导致供应缩减，全球最大天胶消费国——中国对天胶需求依然强劲，国内外胶市同时加大采购规模，导致国际、国内胶市供需关系严重失衡，促使国内外胶价全面运行于牛市行情之中，而其中沪胶也将运行于单边持续涨升 走势之中，期价迭创历史新高，并可能挑战19000元高位。

　　对比上述跨国轮胎制造商和国内天胶进口商在新胶市采购行为，则不难发现，跨国轮胎制造商在国际胶市积极采购，对价位考虑较少，却采购远期船期，而国内天胶进口商在国际胶市逢低采购，对价位考虑较多，却采购近期船期。由此说明，由于国内海南主产区遭遇31年不遇严重台风灾害性气候袭击，在逼近12月底停割期背景下，产胶规模显著缩减，而云南天胶距离11月底停割也仅有一个多月时间，国内天胶供应能力显著缩小，迫使国内天胶终端消费商和天胶进口商加大在国际胶市的采购规模，尤其加大对国际现货近期船期采购规模。同时由于国内轮胎终端消费商经济效益相对较低，严格控制天胶进口成本，在国际胶市中采取逢低吸纳策略，但仍可能错失低价采购时机。与此相反，跨国轮胎制造商由于持有部分天胶原料库存，可从容采购远期船期，而经济效益相对较高，并不过于计较天胶生产成本，在国际胶市中采取积极抢购策略，即可处于相对有利地位。由此可见，中国消费买盘已经明显暴露在国际胶市中，虽然短期内天胶进口商仍可能继续观望，但中期将不得不积极采购，以弥补国内天胶供应缺口，而跨国轮胎制造商积极抢购行为，将使国际胶价不断上涨，促使国内天胶进口商在国际胶市采购中处于较为不利地位。

　　9月底海南产区遭遇严重台风袭击后，琼垦胶市现货挂单量出现显著缩减趋势，由10月10日的1600余吨显著缩减至10月18日的400余吨，旱灾、风灾及产胶规律由旺季向淡季过渡因素相迭加，加速琼垦产区胶市上市规模缩减，同时10日至17日累计成交量却达到5459吨，相当于同期累计上市量6623吨的82%，上述交易日仅仅剩余1164吨，按照农垦持有库存仅为1万余吨，及目前每日成交500吨左右成交量规模推算，则10月底11月初库存量将被全部销售。另据了解，台风灾害过后，岛内仅有少量胶树仍在割胶，至年底停累计产胶将缩减至2至3万吨，而农垦销售策略，将留有部分胶源推迟至明年年初停割期陆续少量上市供应，从而导致消费商忽略现货胶价使之不断上涨，而继续积极采购现货胶源，并维持较高成交比率和较大成交量。目前琼滇产区现货胶价已上升至17600元至17700元。由此说明，现货胶价不断上涨，并未使消费缩减，相反，更引发消费商积极采购胶源意愿，也更强化投机商对未来现货胶价继续上升的预期。

　　由于国内外产区胶市现货供应难以满足用胶需求消费，并形成供需失衡状态，由此迫使用胶终端消费商直接进驻沪胶，积极采购现货库存，截至10月10日，沪胶库存量仅维持在25465吨的较小规模，相对于每年消费规模180万吨的现货供需规模，仅占1.4%，仅相当于国内5天消费量。与此同时，沪胶持仓量则突破5万手(单边125000余吨)。胶市供需失衡蔓延至期市，迫使消费商进入期市采购胶源，吸引投机商顺势积极做多，强化期、现联动效应，促使沪胶持续单边扬升，并迭创新高。

　　综上所述，全球胶市供应全面紧张，周边胶市胶价全面走强，国内胶价与国际胶价联动效应增强，将使沪胶挑战更高价位。