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商品牛市远未结束 机构投资者进入是长期趋势


http://finance.sina.com.cn 2005年10月14日 10:20 证券时报

  机构投资者进入商品市场并不是一个周期性的趋势,而是一个长期趋势商品牛市远未结束

  本报记者 李辉

  今年以来,不少国际知名投行对于商品价格预测一直是颇为乐观的。最近巴克莱资本
公司再次强调了对商品价格前景看好的信心,原因是商品市场结构性供给缺口仍将持续相当长的一段时期,以及机构投资者进入商品市场是一个长期趋势。

  传统上讲,商品需求波动性较大,然而目前金属供给波动性也在加大,这使得众多机构对供给增长的预测区间也越来越宽。巴克莱认为,近几个月里,有几个因素对商品供给产生了影响,包括能源价格的高企导致生产成本的上升以及汇率波动也放大了生产成本。另外,劳工成本一直上升,因熟练工人越来越难以获得(澳大利亚西部就是一个很好的例子),采矿设备和备用零件的缺乏也使得生产商的成本上升。这些因素反映了近些年全球在矿业部门基础设施和新项目投资不足所产生的影响,这主要是当时由于商品价格处于低位,导致了投资支出不足。

  相比之下,需求方面仍然良好。基本金属库存仍然处于历史低位,随着传统的第四季度消费旺季到来,库存有望继续下降。巴克莱认为,目前市场仍然处于供给紧张的状况,在库存仅够全球几周消费的情况下,即使库存出现小幅上升的情况,也不可能对基本金属价格产生重大影响。而且,库存也不可能出现上升的情形,因为即便在高

能源价格的背景下,需求仍然保持强劲态势,美国制造业活动出现加速,似乎比预期的要好。该行预测美国经济增长仍然稳定,今年下半年增长率为4%,明年上半年为3.25%,美国对金属的需求也可能因飓风过后的重建工作而出现增长。从欧洲和日本的情况来看,也有迹象显示需求出现改善。

  本周二,掌管120亿美元的美林基金的经理艾维·韩博在接受记者采访时表示,商品前景仍然令人兴奋,商品市场结构性供给缺口仍将持续,因此价格强势将继续维持相当长的一段时期。目前市场上有观点认为,随着生产商加紧生产赶上了由中国主导的基本金属需求后,被投机力量推高的基本金属市场面临大幅修正。针对这一观点,他表示,目前还看不到供给增长的水平能够满足需求缺口。

  当然,商品市场面临的最大风险是能源价格持续高涨对潜在需求的影响。尽管如此,专家们相信市场关注的焦点目前不再仅仅集中在中国的强劲需求上了,因为印度对商品的需求潜力也进入了人们的视野之内。巴克莱认为,未来3-4年,印度将在基础设施项目上投入3500亿美元,它将成为金属需求增长的重要地区。

  随着商品价格的上涨,牛熊之争分歧越来越大,但是根据上述原因,供需因素继续支持价格的上涨。因此,巴克莱将商品价格预测值上调,并且建议投资者应该继续逢低买入。它认为,尽管价格的波动性加大,但是上升趋势仍然未受影响。

  总体上看,巴克莱将其第四季度和明年的价格预测值分别上调了5%和8%。调整幅度最大的是铜,目前它预测明年铜价将达到3600美元/吨,此前的预测为2900美元/吨。未来12个月,升幅最大的是锌,预计锌价将比第三季度的1300美元/吨上升20%。预计镍和锡的价格变化不大,2006年铝和铅的价格比今年第三季度略高。

  据巴克莱资本公司称,该公司已大量投资于商品市场。目前机构投资者将商品作为一个投资品种的偏好越来越明显,在它们的投资组合中,商品所占比重从无到有,一直上升到15%,这的确是一个重要的变化。更为重要的是,机构投资者进入商品市场并不是因为能源和金属价格高企所导致的一个周期性趋势,而是一个长期趋势。


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