玉米期价大幅上涨 阶段性供应偏紧期价大幅上涨

　　赵奇奇

　　玉米期价于8月下旬触底回升，经过近一个月的横盘整固，大连玉米期价在1200-1220元的区域获得支撑，并于9月14日向上脱离底部盘整区域，展开大幅上涨的行情，国庆节前期价基本稳定在1250-1270元的较高区域，国庆节后期价在现货价格带动下再度大幅拉升，主力合约逼进1300元/吨。实际上，玉米期价从8月下旬开始酝酿并于9月中旬开始发动的大幅上 涨行情是由于短期内现货供需面出现短暂失衡所致。从长期的基本面情况来看，期价后市的持续大幅上涨尚得不到基本面的足够支持，后期新玉米的大量集中上市及将获得大丰收的预期将使期价逐步承压，并有可能使玉米期现价格从高位回落。

　　短期供需结构性失衡

　　此次大连玉米期价大幅上涨主要是由于国内销区供应偏紧所致，东北地区运力不足及处于新旧交替之时的玉米现货供应进展是拉动玉米价格上涨的主要原因。在新玉米大量上市以前，陈玉米供应量不能满足于市场的需求，贸易现货商借机抬高价格起到了推波助澜的作用。

　　进入9月以后，东北地区煤炭运输力度加大，煤炭作为重要的战略

能源物资，其运输量是刚性的，在运力有限的前提下，运输瓶颈的存在就必然导致玉米及其他农产品顺利从东北产区运往销区出现困难。短期内东北地区的运力紧张局面不但导致运输成本的大幅攀升，而且导致南方部分销区供应出现缺口，因此销区玉米现货价格及大连期货价格的大幅上涨也就不足为奇了；同时国庆节前饲料需求旺盛，现货需求厂商的大肆采购又使玉米现货价格在节日前后再上一台阶，所以出现了大连玉米期价在节后即大幅上涨的情况。笔者认为，东北地区运力紧张及国庆节前后的需求旺盛是短期效应，这种短期内的供需矛盾将随着时间的推移逐步缓解，随着新玉米在11月份陆续上市，季节性供应压力的逐渐加大将很有可能使玉米期现价格回归至合理区域。

　　CBOT玉米仍处寻底途中

　　就在国内玉米价格涨得如火如荼的同时，国际市场却显得较为平静，CBOT玉米期价仍处在大的下跌通道中，新玉米即将大量集中上市及今年产量将大幅增加的预期使期价无力抬头，期价仍将下寻底部支撑。由于天气状况良好，目前美国玉米收割进展顺利，交易商预计，截止上周日美国玉米收割已完成35%，从目前的收获情况看，单产明显高于之前预期，由于今年天气对玉米生长非常有利，今年玉米丰收已成定局。在供需报告公布之前，市场平均预测今年美国玉米产量为108.62亿蒲式耳，较上月报告上调1.23亿蒲式耳；平均预测结转库存22.03亿蒲式耳，较上月上调1.24亿蒲式耳，可见市场对报告有明显利空预期。

　　由于目前美国玉米收获正值高峰期，后期天气及其他将可能对玉米价格产生利多作用的因素相当有限，美国玉米价格反弹或大幅走高的可能性不会太大，而且玉米收获之后，供应压力对市场的影响将会显得更为突出，后市玉米价格将很有可能延续目前的震荡筑底过程。　

　　综上所述，此次上涨是由于供需结构性暂时失衡引起的，随着后期运力的的逐步缓解，此种矛盾将逐渐缓和；同时，新玉米即将大量集中上市，而且今年将获得大丰收的预期更将使玉米价格承受较大的供应压力。另外，此次国内玉米价格上涨也没有得到国际市场的配合。由此，从短期来看，现货及期货价格短期还有上行空间，但上涨空间不会太大；从中长期来看，随着新增资源的大量集中上市及运力矛盾的逐步缓解，产区现货及期货价格将在供应压力的压制下很难再度大幅上涨，期货价格将在市场供需面的指引下回归至合理区域。