数月来成交淡静突然涨停 沪铝强势突至后市谨慎

　　数月来成交淡静的沪铝市场，昨日盘中一度放量涨停沪铝：强势突至后市谨慎

　　实达期货　王冠苏

　　沪铝昨日走势出人意料的强劲！自开盘之后，沪铝市场放量、增仓，价格同时稳步上行。成交方面，沪铝总体成交量由前日的1万手放大至4.2万手。持仓方面，沪铝总体增仓72 30手。其中，沪铝1月增仓幅度超过4800手。价格方面，当月合约(沪铝10月)在盘中突破了17000元的阻力位，涨幅最多有390元；而主力合约(沪铝1月)更是在盘中曾经触及了17220元的涨停价位，涨幅曾经高达500元。

　　资金进入铝市

　　沪铝此次突如其来的放量增仓上涨，显然是受到资金进场做多的影响。不过，既然金融交易讲究顺势而为，那么做多环境是一个不可或缺的因素。其一，最近SHFE和LME交易所库存连续下滑。SHFE方面，9月23日交易所铝库存下降1.4万吨；9月30日沪铝交易所库存再次下降1.1万吨。LME方面，国庆假期期间，LME库存平均每日下降1900吨。其二，随着库存数量的持续下滑，伦铝3月期价格打破了1850-1900美元的震荡区间，站稳1900美元关口上方，涨幅超过50美元，高达2.8%。那么，这对于假期之后的沪铝走势无疑是个激励。其三，伦铝的上涨在一定程度上是受到了伦铜涨势的带动。一方面，铜价的上涨无疑带动了同属于基本金属的铝价；另一方面，由于市场面对伦铜的高价而感到紧张，部分资金流向了期铝市场。而在假期之后，沪铜走势并未表现出滞涨的特点，这对于沪铝是一个向上的带动。

　　涨幅出人意料

　　虽然拥有上述做多沪铝的条件，但昨日铝价上涨的幅度和速度依然出人意料。如图所示，在8月期间，伦铝曾经两次突破1900美元的位置，但是沪铝跟涨幅度有限。但是面对此次伦铝刚刚突破1900一线，沪铝的涨幅显然非同寻常。所以，上述的环境因素显然无法用以解释沪铝突如其来的强势。从增仓上涨，我们可以推断出资金进场做多，那么资金为何突然地进场做多呢？我们认为，资金或许是受到了政策因素的刺激，或许是联合起来拉动价格。对于前者，市场上流传着诸如提高

煤炭价格或者提升铝锭出口关税等政策变动的传言，但是笔者认为可能性较小。一方面，如果原铝成本真的增加，考虑到目前生产商较弱的原铝定价能力，增加的成本未必可以完全转移到铝价上面。那么，这对于铝价的刺激作用未必有昨日的涨幅那样显著。另一方面，目前关于出口关税变动的传言尚不明确。如果关税真的增加，那么这对于国内铝价应该是一个利空作用。

　　中长期趋势仍不明朗

　　关于未来的走势，我们认为，沪铝价格在短期内将会延续强劲的势头，但是就中长期而言，沪铝的上行趋势仍不明朗。

　　短期来看，从昨日铝价的走势中我们可以看出，投机多头的买盘兴趣和势力远远超过了保值抛盘的抛售兴趣和力量。从投机资金角度来看，增仓的幅度和持续一天的价格强势显示出投机资金较大的实力和浓厚的兴趣。所以，短期内，铝价仍有上行的空间。从保值抛盘角度来看，总共7000余手的双边增仓数量和价格的稳步上涨，显示出保值抛盘在数量和动作上都较为含蓄，表现出生产商对短期价格仍有可能上行的预期。

　　长期来看，我们认为沪铝上行的空间比较有限。在供需方面，目前国内产量仍然维持着稳定。随着铝锭出口量的大幅度降低，国内铝价必定会承受着压力。如果产量没有明显下降的话，面对国内目前的供给水平，铝价持续上行的可能性较小。从政策面上讲，自从氧化铝进口加工贸易政策在8月22日被终止之后，一般贸易政策格局尚未形成，8＋12的格局是否将会继续扩展，将如何扩展，形势并不明朗。所以，在目前的这种情况下，我们认为铝价的强势属于短期行为。