台风袭击造天胶牛市 突破万八大关再现飙升行情

　　国庆长假之后，上海天然橡胶期货继续节前火爆行情，周一复盘后期价在多头强烈买入氛围下一路飙升。节前一度涣散多头军心的关税调整传闻，并未有任何实质性结果，长假期间国际市场期现两市大涨，终于激发了沪胶期货市场强烈做多人气，一举突破18000元/吨整数大关。周二复盘后的东京期胶继续高举高打，带动沪胶进一步走高。

　　天然橡胶牛市在经历充分调整后，终于突破了万八整数关口，1995年的18500元/吨历 史高点一触即破。天然橡胶后市在国内主产区海南由于台风袭击影响提前停割，现货供应出现危机背景下，将可能向着更加不可思议的价位挺进。

　　台风袭击深化天胶牛市

　　9月下旬，发生于海南的达维台风进一步深化了天胶牛市。2005年对于天然橡胶市场而言，可谓是“屋漏偏逢连夜雨”，在国际东南亚主产国泰国与全球第一大消费国主产地海南，刚刚度过上半年干旱天气之后，下半年国际产胶国泰国南部主产区又是连续不断降雨，使割胶旺季供应继续呈现供应紧张局面。而国内主产区海南，则在9月下旬遭遇了32年以来风力最大一场台风。旱灾加上风灾，导致脆弱的橡胶种植业经受重创。据保守估计，达维台风直接导致2005年海南产区减产5万吨，同时在以后的5至7年时间里，经过这场台风打击，将会造成每年20％至40％的减产。

　　尽管天然橡胶不像原油铜那样属于不可再生资源，但是对于5至8年漫长生长周期而言，短期内生产无法恢复，将势必使我国天然橡胶在2005年第四季度继续凸现资源供应危机场面。年中时刻，国际橡胶研究机构ISRG就预测，2005年全球天然橡胶供应与需求缺口将达到创纪录的40万吨，供应与需求矛盾将会在2005年第四季度与2006年第一季度集中体现。作为价格弹性非常大的天然橡胶，一旦供需矛盾凸现出来，天然橡胶价格必然会以相对极端方式走出飙升行情。

　　供需矛盾即将全面体现

　　首先还是从影响商品价格最根本的供需形势分析，不仅中国而且全球供应形势都不甚乐观。很明显，按照目前状况，作为全球第一天然橡胶消费国的中国，在2005年第四季度将不得不将几乎所有需求转向海外，而云南产区少量胶将难以满足旺盛需求。海外市场，也就是东南亚主产国将会以不断抬升胶价方式，来抑制中国大量进口。因为目前国际市场也是供不应求，以日本为例，在过去7月份天胶消费继续保持增长态势，看来高价原料并未有效抑制住需求。

　　作为天然橡胶需求大国的中国需求转移，会进一步推动国际胶价在第四季度向着更高价位迈进。即使如此，国际市场供应形势也不乐观。作为以前完全出口国泰国，进入2005年之后，遭遇百年不遇干旱的同时，南部主产区长期遭受暴乱困扰，大大阻碍了割胶作业。同时，全球第一大产胶国泰国从今年开始，鼓励本国进行有关橡胶为原料的工业发展，例如大量引进国外轮胎企业直接到泰国投产，同时大力发展本国乳胶工业，因此，在未来2至3年内，作为全球最大橡胶生产国，其首先要满足本国天然橡胶需求才能考虑出口，出口数量相比过去将会逐步减少。这也为全球天然橡胶长期呈现供应无法满足需求格局，提供长期依据。

　　期货市场易走出挤空行情

　　回到期货市场上，期货是现货市场发现价格场所，作为全球最有影响力的三大天然橡胶期货市场，目前都存在交割危机可能，尤其是沪胶期货市场。沪胶期货市场主要交割标的是一般贸易形式完税的进口三号烟片胶与国产五号标胶，自2004年以来，由于国际市场胶价完税后一直远高于国产五号标胶，因此在这一段时间里，沪胶期货主要交割品为国产五号标胶，而进口三号烟片胶已经很长时间没有机会入库交割。

　　但是随着海南遭遇台风袭击，国产五号标胶供应呈现明显危机状态。从9月26日遭受台风袭击以来，国内主产区海南农垦

电子商务中心每日五号标胶挂单都是库存胶。节前笔者了解整个海南五号标胶库存只有不到1万吨，估计截至本周，如果按照目前销售速度，很快库存将消耗殆尽。由于刚刚经历了台风摧残，估计今年12月底停割前海南很难再生产橡胶了。而云南产区每天五号标胶实际产量也仅仅维持在400至600吨之间，难以满足市场消费需求。

　　对于国内目前主力合约RU601而言，在此合约上做空的投资者需要格外小心。因为按照目前现货市场库存以及极其紧张的供应形势，进入1月份国内停割季节后，很难找到现货进行交割。目前上海期货交易所期货库存尽管仍有2万多吨，但是大部分五号标胶由于隶属2004年陈胶，因此按照交易所交割规定，年底之前必须完成期转现而出库。到RU601合约交割之际，国际期货库里库存将会降至地量水平，根本无法对等现货RU601合约持仓规模。而对于东京市场日胶期货市场，国庆长假期间基金再度大力出手，总持仓在经历一轮伴随着价格回调递减之后，再度回升至9.8万张水平，而对应期价也回升至197日元/公斤附近，昨日更是突破200日元/公斤大关。因此，东京市场上日胶期货空头也会成为基金挤仓对象。

　　综上所述，天胶牛市行情演变与拓展，正在进入加速期。基本面供需失衡形势也日益明显。在历史高点被一次次刷新之时，天胶行情走势日益明朗清晰。