投资周报局部地区供求失衡玉米期价创月新高

一、行情回顾

　　CBOT玉米期价本周末收盘持平及下跌不等，基金持仓依然以看空为主，增加了8740手空单，净空持仓由上周18425手增加至本周的37195手。本周大连商品交易所玉米期货合约全面大幅上涨。玉米期货主力合约C0601周开盘分别为1209，周收盘分别为1240。C0611合约持仓分别为94452手；成交量分别为113708手。与上周相比，1月合约持仓较上周增加10590手，成交量增加42402手。

　　本周大连商品交易所显性库存为6839手，相对于上周，减少1817手。

　　根据吉粮集团的全国玉米价格报告，东北地区玉米现货市场集中出库价格为1060元/吨～1230元/吨，与上周持平。国内主要产地现货价格表现平稳。但是主要销区现货价格出现了大幅上涨，特别是广州黄埔，玉米上周末至本周的上涨幅度达到8%。

二、基本因素分析

　　1、USDA月度报告影响有限

　　12日，美国农业部公布了9月的世界农业供需报告。报告中说明2005/06市场年度全球玉米产量提高，价格下跌。但是，市场并未理会利空气氛浓厚的美国农业部报告，于本周结束了盘整行情。我国玉米各项指标与上月的预估相比基本一致，其中期初库存和期末库存分别减少5万吨，其余各项没有变化。关于美国的数据显示，美国玉米的供应增长幅度大于需求增长幅度、玉米产量增加、期初及期末库存数量都有所增加，但是期末库存数量增加幅度远高于起初库存。所以整体而言，9月月度报告对美国国内的影响更大，对大连玉米期价影响有限。

　　2、广东玉米市场拉动国内玉米市场人气

　　目前广东蛇口的玉米库存下降至2万吨左右，同时玉米产区到销区的运费偏高，所以，在产区价格依然保持平稳的状态下广东玉米市场价格暴涨。广东省是我国玉米消费大省，除了本地消费需求量位居我国前列之外，便利的陆运及海运交通情况也使得广东成为主要的玉米集散地，广东玉米现货价格的上扬对市场如何判断后市玉米价格有重要影响。

　　不过，虽然报价飞涨，但是在高价位的成交数量有限。南北价差的扩大会使北方主要产区发货数量增加，导致后期供应过剩，价格有可能回落。下周广东港将陆续有大船玉米到港，贸易商称本月末前有将近20万吨以上的玉米到货，所以玉米的到港情况是下周需主要关注的对象。

　　3、饲用需求恢复

　　随着双节的临近，主要的禽畜面临最后上市阶段。生猪价格快速回升，与玉米的猪粮比价已回升到5.5以上。鸡蛋价格也扭转了1年以来的跌势，北方地区鸡蛋价格大幅增加，南方地区价格保持平稳。国内禽畜价格的快速回升使饲料需求有所增加，饲料企业的玉米用量也就相应增加，与之相对的是由于玉米生长季节的自然灾害，新玉米上市的时间被推迟了20多天，综合来看，需求拉动玉米价格的趋势非常明显。

　　4、季节性因素发挥作用

　　根据美国近30年的统计，在玉米收获前两至三个月即6、7月份，市场将着重关注天气，产量等因素，玉米期价通常是达到顶峰后开始下跌走势，从连玉米的走势来看，今年6月价格达到近期高点后开始下跌行情；收获季节到来一、两个月之后，市场关注的热点又会转移到农民惜售心理等因素上来，从而带动玉米期价上升。

　　从目前的期价走势来看，季节性因素正在得到验证(见附图)。

　　5、其他影响因素

　　美国CFTC公布的持仓报告显示，USDA报告的出台使基金对玉米的看空立场更加坚定，具体体现在基金玉米期货持仓净空单数量进一步加大，净空持仓由上周的18425手增加至37195手。基金坚定的看空立场对于CBOT玉米后市的走势构成了沉重的压力。不过近期CBOT玉米走势和大连玉米走势联动性不强，对大连盘面的影响暂时可以忽略不计。

　　考虑到新玉米上市的压力，以及大豆、豆粕和小麦的价格仍然偏弱，有可能会限制玉米价格上涨的高度。

三、技术分析与后市展望

　　

走势图

　　如图所示，C0601合约目前的运行于布林通道上轨上方，价格在中轨和上轨之间波动运行时是多头市场，如持有多单，可继续保留头寸。目前布林通道已由收口转变为开口，显示震荡趋势已被打破，是追市的好时机。同时均线也已经恢复多头排列。操作上，建议确定适当入市点后买入。

　　在现货价格飞涨的情况下，玉米期价必然会有所反映。但是起决定作用的仍将是产量的变化。

　　【附图】

　　

玉米期货与大连现货价格

　　

国内玉米现货价格

　　

大商所玉米持仓与价格走势