西南周报 八月我国电解铝行业运行的特点解读

一、行情综述

　　上周初铝价呈一度持坚在1850附近，但是此后持续下滑。特别是周四受镍价大跌975美元的影响，铝价的跌势有所加快，场外价格周收盘于1795美元，下跌37美元。

　　炎热的夏季即将过去，但是炎炎夏日里，虽受电力紧张之苦，我国的电解铝行业却好戏连台，大大出乎市场的预期。笔者将在本文中就8月份我国电解铝行业运行的特点进行解读。

　　第一、电解铝产量大幅增加。国家统计局的数据显示：8月份我国电解铝产量再创新高，达到76万吨，环比增长达到14%，同比增长42.6%，1-8月份累计产量达到482万吨，增长21.3%。8月份产量的大量增加，主要得益于新增产能的投产；另外一个重要的原因就是，电解铝企业的电力供应并不紧张。由于我国的电解铝企业基本上位于西部电力供应相对充足的地区，电力问题并不如东部严重，这也是新增产能能够顺利投产的重要保证。

　　第二、净出口大幅下降。最新的贸易数据显示，我国未锻造铝和铝合金出口自今年5月份的147491吨开始逐步下滑，到8月逐步下降至69710吨，而进口量则没有太大的变化，进而导致我国铝净出口明显减少，从5月的10万吨下降到8月的1万多吨，净出口水平是2004年5月政府对包括铝在内的行业投资过热采取抑制措施以来最低的。

　　2000年以来，中国原铝贸易已经从2000年净进口正好超过70万吨转变为2004年的净出口65万吨，贸易格局发生了根本的变化。今年头7个月，我国电解铝净出口折合成年率为近90万吨，大有突破去年水平的趋势，但是8月份的数据给这种趋势打上了一个大大的问号。当然，一个月的数据还不能说明全部的问题，我们还需要继续观察后几个月的表现。8月份的数据大大出乎市场的预期，也有其客观的原因：一是6、7月的国内外的比价关系对于出口并不十分有利，影响了加工贸易的积极性；二是，8月下旬我国取消了加工贸易的优惠政策，而此前加工贸易政策变动存在很大的不确定性，企业为了规避政策风险，8月份企业减少这方面的操作也是预料之中的。

　　当然，如果净出口量的持续下降是持续行为的话，对于铝工业来说可能是转折的里程碑，这将有利于增强市场对于2006年国际市场看涨的信心。

　　第三、氧化铝价格飞速上涨。8月份我国氧化铝产量73.4万吨，同比增长23.2%，环比变化不大，累计达到541万吨，增长18.3%。而8月份氧化铝进口环比则出现4%的下降，进口量为51万吨，1-8月份累计进口达到475万吨，增长21.7%。这样，8月份我国氧化铝新增供应124万吨，然而由于同期电解铝产量大幅增加，对于氧化铝的潜在需求达到148万吨，缺口扩大为24万吨，这就使得8月份我国氧化铝发生了大量的消库行为，氧化铝价格加速上涨。

　　随着这些新的特点的出现，当然还需观察这是否会形成持续的行为，不过这已经该引起我们的警世。国内产量的大量增加，而出口大幅下降，进而增加了国内市场的供应压力，而价格的反映又没有出现显著的变化，除了成本方面的因素，是否还存在需求好转的迹象呢？另外，中国出口的大量减少，是否会引起比价关系的调整呢？这些，目前来看，还需进一步的观察。

　　图表上看，价格有效突破了200日均线，周收盘于1800以下，短期内下降趋势仍将继续。但是，伦铝持仓并没有出现下降，反而持稳于46万手以上，市场上投机和商业性贸盘并没有萎缩，因此，1700以下的空间并不大。

　　图表一览

　　图一、中国电解铝月度产量

　　

图一、中国电解铝月度产量

　　图二、中国电解铝月度进出口量

　　

图二、中国电解铝月度进出口量

　　图三、我国氧化铝供应与需求

　　

图三、我国氧化铝供应与需求

　　图四、沪铝与伦铝的比价

　　

图四、沪铝与伦铝的比价