西南周报 大豆市场综述连豆成本支撑再次显现

一、行情综述

　　本周在美国农业部月度报告利空的影响下，CBOT大豆和大连大豆都走出持续下行之势，其中CBOT大豆11月合约延续上周五的破位下行之势，再次下跌20多个美分，刷新近7个月以来的低点,于本周五报收在571.2美分；大连大豆主力601合约在月度报告之前即提前下跌消化月度报告利空影响，在月度报告结果出来以后，小幅下跌后走势开始逐步转稳，周五再次下试前期低点位置获得支撑后走出反弹之势，报收2740。

　　首先，最大的利空因素来自本周美国农业部超出预期的利空月度报告，这直接再次引起了本周大豆的跌势，28.56亿蒲式耳的产量和2.05亿蒲式耳的结转库存，均高于市场预期，这得益于8月份美国大豆主产区良好得降雨天气。对于这样一份利空的供需报告数据使人们不得不重新审视今年美国大豆的供应形势，随着作物收割季节压力的逐步体现，市场需要对价格重新定位以刺激更多的需求，尤其是刺激中国得需求，由此价格的下跌也就必不可免。

　　对于这份月度报告，还必须注意到今年28.56亿蒲式耳的产量相对去年31.41亿蒲式耳的产量减产了接近3亿蒲式耳，再加上本次报告把巴西大豆产量预测数字由上月的6200万吨下调至6000万吨，全球大豆库存数字也较上月下调了335万吨，因此单纯从产量这方面来看，今年的供应压力相对去年来说是减轻不少；而需求这方面，虽然说禽流感和猪瘤球菌限制了中国局面的需求，但中国的总体需求是具有刚性的，并没有出现减少，中国的进口量数据已经显示了这一点：2004/2005年度的前11个月(04年10月-05年8月)，中国进口大豆2393.1万吨，减去港口库存300多万吨，消费2000多万吨，而2003/2004年度同期进口只有1548万吨，从中可以看出中国的大豆需求仍在扩张之中。所以说，对后市来说不可看得过低。如果今后美豆产量、需求一旦出现利多方向微小调整，相信市场将会对此作出强烈反应。

　　其次，影响市场较为关键的一个因素就是美国新大豆的出售状况，在因飓风的破坏而关闭而停运两周多时间后，新奥尔良港周三恢复部分操作，第一艘船已经从海湾发走，之后的出口有望逐步恢复。市场上有关中国购买美国大豆的传闻仍旧不断，但缺少可证实消息。目前是季节性的收获压力对期价严重压制，而需求尤其是中国的需求对价格的支撑作用还没有出现，后市关注的就是季节性压力与需求支撑的双向作用如何演绎。

　　再次，对于大豆大豆来说，其仍然受到黑龙江大豆种植成本和进口成本的支撑。今年以来，由于国内化肥、柴油、农膜、农药等产品价格的上涨，造成了我国农民粮食生产投入成本的大幅增加，黑龙江省东部地区初步预计种植成本在2500元/吨左右，今秋当地收购价格如果低于2500元/左右将会引发农民的惜售情绪。加上从黑龙江到大连的运输费用大约200元/吨，国产大豆在大连市场的成本底线就是2700元/吨左右。当然，今年油厂亏损较大，提价收购也不太现实，收购僵持格局可能再次显现。

　　海运费是影响进口大豆成本的重要因素，本月代表国际干货运价指标的波罗的海综合运价指数(BDI)止跌企稳，出现强劲反弹，美湾至中国的船运费由8月初的35.23美元/吨上涨到9月16日的44.46美元/吨。下半年作为北半球粮油秋收季节，国际粮油贸易将进入旺季，国际海运价格仍有继续攀升的可能性，这样国际大豆进口到国内的港口的成本就会因此而增加，从而对国内大豆价格起到一定的支撑作用。

　　从技术上来看，CBOT大豆仍然处在下降通道中运行，但在期价创立新低的过程中，RSI和KD指标没有出现新低，指标与期价走势出现背离特征，经过长期下跌，指标显示超卖。从大连大豆主力601合约来看，本周五再次下试前期低点2715一线并在盘中一度跌破，但从幅度与时间上来看并未形成有效跌破，而是走出触底反弹之势，走出一根带长下影的中阳线，主多信心较足；从周K线图表来看，支撑首先来自2700-2715区间，而前期2648-2690的跳空缺口对期价起到较大的支撑作用，

二、后市展望：

　　美国市场来说，不论是CBOT大豆技术面走势还是基本面状况，仍然是偏空的格局：大豆产量前景仍然处在不断改善过程中，季节性压力逐步显现，出口需求尤其中国需求对期价的拉动作用仍然没有显现，短期仍然是难以出现大的反弹。对于大连大豆来说，世界大豆季节性压力和港口库存仍然是作为压制因素而存在，但目前受到大豆种植成本和技术上的双重支撑，预计短期内还有小幅反弹行情，但在季节性偏空基本面下幅度有限。操作上，在2715一线短线作多为主，止损位2700一线。

三、 近期关注因素：

　　1、关注中国黑龙江地区是否会出现早霜威胁

　　2、关注中国对美国新豆的采购步伐

　　3、关注美国大豆产量和单产的变化

　　4、关注海运费的变化

四、图表一览

　　图一、大连大豆601合约日线图

　　

图一、大连大豆601合约日线图

　　图二、CBOT大豆11月合约日线图

　　

图二、CBOT大豆11月合约日线图

　　图三、大连大豆注册仓单

　　

图三、大连大豆注册仓单 单位：手

　　图四、大连豆粕注册仓单

　　

图四、大连豆粕注册仓单 单位：手