4000美元还是一轮暴跌 铜市多空双方陷入僵局

　　黄宇

　　过去一周的时间里，处于百年历史高位的LME铜价再次让市场领略到了“坐过山车”的刺激。这种刺激对于多头几乎成为一次恐慌。上周后半段，铜价的连续大跌的确是一种真实的恐惧，因为铜价的下跌毕竟是从百年高点3725美元开始的，所谓“高处不胜寒”。

　　供给方面一些令人担心的事件，继续让伦敦的交易商处于高度的戒备之中，而铜价的波幅和成交量也暗示了这种担心。历史高位牛熊之争已持续了太久时间，过去一周里，市场的交投不活跃也显示了许多人都在观看这轮博弈。

　　摇摇欲坠的铜价

　　在铜价创下新高后，上周初的市场一切看来还是风平浪静，无论是多头还是空头，尽管分歧大，但任何一方都没有发起攻击。这种情况持续到美国本土基金重返市场。当锌价创下8年新高1454美元后，一度吸引了市场的注意，然而，随后锌价从高点的暴跌触发了铜市的抛盘，尽管铜价当日的跌幅不算太大，最后还从低点3642美元回到3660美元区域。

　　严峻的考验始于9月7日。随着美国市场一轮多头平仓，至此，铜价的一波跌势就确立起来了。从有关消息来看，这一轮大跌始于美国对冲基金的多头削减头寸。后来在基金加入空头阵营的打压下，铜价加速下跌，最终跌穿了3600美元整数关口，最低下探至3560美元。而CTA当然也不会错过这样一个机会，再次扮演了“骑墙派”的角色。随着更多基金了结头寸，铜价的跌势更是令人恐慌，对市场打击最大的是莫过于参与者怀疑谁会是潜在的卖家。上周五，铜价收在3545美元，比前一周跌去了141美元。一旦铜价跌破3500美元，更多止损卖盘的杀出，市场将在何处止住，真还难以想象。

　　就在铜价摇摇欲坠之时，铜价守住关键位激励周一基金坚持逢低买入，大举推高了铜价，而空头回补的加入使得铜价加速回升，重新回到了3600美元上方。

　　僵局延续

　　这轮由空头发起的一轮攻击并没有击倒多头。由于多空双方都对今年剩余的时间的铜价走势看法坚定，多空双方再次形成了僵局，它们都似乎乐意看到基本面指标，如交易所库存，在未来日子里如何将它们击倒。

　　目前为止，全球三大交易所库存已超过12万吨，而LME库存仍在增加，这也是LME现货对3月期价升水下降的原因。但是整体库存状况仍然是充满矛盾的，第三季度季节性淡季总是成为测试有多少隐性库存水平的时期，尽管LME库存持续增加，但仍不足以构成看空的理由。从历史的角度看，COMEX库存水平仍然很低。市场即将进入一年中的铜消费旺季，而空头一直在寻找可能会出现在交易所的铜。

　　现在铜价似乎难以在目前高位维持了，因为终端用户的需求似乎很脆弱，尤其是在欧洲。即使是在中国，现货升水也在下降。但是，进入10月后，消费活动应该活跃起来，而买家们在等待时机。无论是美国Asarco公司工人拒绝结束罢工方案，波兰KGHM工会的不满，还是赞比亚的劳工合同问题，供给方面的消息通常是难以预料的。市场通常都不缺乏炒作题材，但是现在仍看不清铜价是“涨到4000美元”还是“开始一轮暴跌”的方向。