需求反弹难抵供应压力 全球大豆期货跌势依旧

　　8月份，东北各地油厂几乎全部停止收购大豆。受大连期货市场大豆价格低迷以及港口存货充足影响，大豆现货价格震荡下跌。全月平均价格从8月1日的2670元，到8月31日的2604元，下跌64元/吨。同时，美国和南美大豆进口成本价格突破7月下旬横向盘整格局，均出现大幅下跌，主要是受人民币升值以及CBOT大豆价格下跌影响。

　　国内大豆供应仍较为宽裕

　　本月笔者预测2004/2005年度中国大豆进口量为2549万吨，比上月预测数字提高111万吨，主要原因是后期实际进口数字高于预期。从本年度剩余时间供求格局看，由于3至9月份进口大豆到港总量将达到1586万吨，月均到港量达到226万吨，超过国内月平均压榨量200万吨的水平。因此，从总量上看，国内大豆9至10月供应仍较为宽裕。

　　8月份，随着中秋节以及国庆节的临近，豆油消费渐旺；同时国内豆粕需求渐有起色，大豆压榨量在8至10月份有所增加。而相比较而言，9月、10月份到货量会较前期有所减少，因此，国内庞大进口豆库存将会得到一定程度缓解。

　　黑龙江大豆长势良好

　　整体上看，2005年黑龙江省各地大豆出苗不错，基本没有缺苗现象。受7月份各地降雨较多影响，各地大豆生长较快，株高较为正常。进入8月以后，大豆进入结荚期，在降雨比较充足的地区，大豆结荚情况不错，但也有许多地区受降雨不足等因素影响，大豆结荚偏少，影响了产量。8月末，黑龙江省北部的大兴安岭地区等地出现了早霜，但总体情况不严重，对于产量影响有限。

　　有关调研机构调查认为，黑龙江省2005年大豆种植为7033万亩，比去年同期减少403万亩，减幅5.42％。2005年，黑龙江省大豆平均单产不如2004年，其中黑龙江省北部和西部地区单产略低于去年，黑龙江省东部地区单产略好于去年，全省平均单产预计为128公斤/亩，比去年减少2公斤，减幅为1.54％。总的来看，2005年黑龙江省大豆总产量为900.34万吨，比去年减少66.47万吨，减幅为6.88％。

　　美豆脱离天气炒作

　　在过去的一个月中，美国大豆主产区天气状况良好，使大豆生长情况有较大改善。在这种情况下，经过了7月份天气炒作之后，整个8月份美国大豆市场都处于挤压天气升水的过程中，出现了连续5周大幅度下跌。8月底，大豆价格已经下跌至4个月前低点，转入区间震荡行情。

　　美国农业部8月供需报告，对大豆单产预测为38.7蒲式耳/英亩，产量为27.91亿蒲式耳，较7月报告预测有所下降。但是9月2日美国两大私人分析机构FCSton　e　和Inform　a　，对美国大豆单产预测均为39.3蒲式耳/英亩，总产量分别为28.35和28.40亿蒲式耳，均高于农业部8月月报预测。由于8月中下旬美国天气状况对大豆生长有利，美国大豆优良率持续上升，所以分析机构做出的预测比较符合市场预期。

　　根据美国农业部公布的作物生长报告，截至9月3日这周，美国大豆优良率较上周回升了1个百分点，至54％。虽然实际作物周生长情况提高比率不是特别高，但是这种反季节提高趋势，对市场影响较为重要。随着作物生长进入成熟期，目前作物生长情况在过去5年对比之中已经上升至第二名，仅次于2004年。

　　截至8月25日，美国累计销售2005/06年度装运大豆293.24万吨，其中中国累计购买本市场年度新豆45.9万吨。从上面数据可以看出，美国新豆出口步伐明显慢于往年。目前新豆销售比往年同期减少了300万吨，中国对美国新豆购买量减少了179.4万吨。这是由于6、7月份美国大豆价格居高不下，进口成本偏高，相比之下南美大豆价格具有较大竞争力；同时，中国陈豆库存量也影响了新豆进口步伐。进入8月份后，美国大豆价格持续下跌，使美豆进口成本开始低于南美，中国开始从美国采购2005/06年度新豆。然而8月26日袭来的飓风Katrin　a　，给路易斯安纳州带来重创。位于该地区的美湾港口是美国大豆出口主要港口，目前处于关闭状态。这对美国大豆出口销售造成了巨大影响，部分有采购意向的买家可能会转投南美。

　　根据CFTC报告显示，在截至8月30日这周，美国基金减持大豆多单4146手，同时增持空单3032手，净多单从上周的29180手减少到了这周的22012手。商业机构大幅减仓，净空仓从上周的14403手减至这周的4877手。目前基金净多单约17000手，空头主要集中在非报告头寸手中。由于美元持续贬值，同时飓风Katrin　a　将原油价格推上新高，美国指数基金为求资金保值，重新又将视线投向了价格下跌至相对较低水平的谷物市场。但整个8月份美国基金持有净多单累计减少超过20000手，加上前文所述天气情况转好、美国大豆产量可能提高、出口受阻等一系列因素，总体来看，8月份是美豆脱离天气炒作，价格向价值理性回归的一个月。

　　震荡走低仍是主要趋势

　　美盘大豆从今年6月22日775美分开始持续下跌，8月底，价格下跌到600美分后，出现支撑，围绕600美分展开了震荡。技术上看，美盘大豆目前仍处于典型的下跌通道中，价格在600处反弹表现仍较弱。预计价格在9月中旬前后仍将继续下跌，下跌目标至少为570美分。从中长期角度看，笔者认为，美盘大豆在下半年时间，最终下跌目标将达到520美分。

　　国内市场方面，9至10月份，虽然受到大豆产品需求反弹推动，国内大豆价格会得到一定支撑，但受世界大豆价格低迷影响，国内大豆价格难以出现较大幅度反弹，价格震荡走低仍是主要运动趋势。