内盘表现始终强于外盘 连豆区间震荡上下两难

　　新纪元期货总部研发中心 车勇

　　在内外盘回落至低点以来，内盘表现始终强于外盘，但是在美国劳工节休市一天后在外盘大豆各合约以上涨12-16美分报收，而内盘连豆却出乎意料的走弱，真是让投资者颇为费解。

　　从主力合约a601走势来看，技术上当属运行于自今年3月构筑的复杂头肩顶下穿颈线后的反抽行情当中，即便近两日表现较弱，但是反弹通道仍旧没有遭到破坏，暂且还不能判断反弹就此结束。从头肩顶形态来观察，2840元一带应该是其反抽的目标位，此价位在9月2日和6日盘中均被突破，但是收盘都收在2840元以下，昨日因受外盘收涨的影响，破此位置高开于2856点，但是盘中并没有站稳便一路震荡下行，最终收在2822，可见目前颈线位的压力十分强大。从盘中多空两方力量来看，多头和空头交战激烈，互不认输，纷纷大单对峙，持仓在快速增加，自低点8月19日确认反弹以来，持仓增加近10万手，多方每走一步，都遭到空方大单狙击，令期价上行困难重重。国内连豆后市行情是完成头肩形态的最后一抽，还是就此站住继续上，还是选择震荡，仍旧需要对目前外盘、资金面和基本面研究，再作判断。

　　从外盘走势来看，尽管周二期价收涨12-16美分，但总体上依旧在595-625美分区间震荡整理态势。当前在美国大豆供、需等不确定因素存在的情况下，市场需等待美国农业部9月月度供需报告公布。目前有多家分析预测机构公布其对美国产量最终的预测数据，9月2日美国Informa公司报告预测2005年美国大豆产量为28.4亿蒲式耳、平均单产39.4蒲式耳/英亩，与9月1日Fc-stone公司预测的结果相同，但高于美国农业部8月份报告预估数据。由于目前市场预测数据与8月份美国农业部预测数据基本悬殊不大，故对行情的影响较小。

　　此外，由于担任美国近一半的大豆出口任务的新奥尔良港遭遇飓风“卡特里娜”的严重破坏，一度让市场对美国大豆出口担心，导致期价疲软。然而目前预计到本周末其出口装运工作有望重新开始，这一预计刺激了美豆的反弹。但从实质上讲，这只是个短期利好行为，不具备对后市持续性。因此在9月份美国农业部月度报告出台前，期价选择在595-625美分的之间震荡整理格局概率较大。

　　从国内资金面来看，多空双方争夺愈演愈烈，互不相让。从9月5日公布的持仓来看，有部分多头离场的苗头，但是昨日又有大单进场，可见目前多头并没有放弃的意思，要是从偏向多方胜利的说法就是震仓成功，将部分散多清理出局。当然从主空的力量来看，其实力也十分强大，对多方的进攻采取稳扎稳打策略，这对多方进攻增添了不少麻烦。综合分析，目前多头的持仓成本大约在2900点左右，如果单从多方操盘考虑，如此强烈的做多意愿，不排除想凭借资金优势急于推高期价进行自救，从而达到减少亏损的目的。但多方能否赢得最后的胜利仍旧需要时间的考验，目前鹿死谁手还不能做最终的确定。

　　从国内的现货基本面来看，目前我国大豆主产省现货平均价基本维持在2660-2740元/吨之间。从进口大豆到岸价格来看，平均价格在2750元/吨。如果要收购国产大豆注册成仓单的话，其仓单成本要远高于目前期货价格水准，导致期现操作无利可图，现货商抛盘压力较小。同时，近期国内港口的大豆提货量开始增加，预计未来两月国内的豆粕需求会有起色，大豆的压榨量将会有所增加，国内庞大的进口大豆库存将会得到缓解。此外目前大豆制品豆粕和豆油市场已经有启动迹象，这也会阻止大豆价格回落。因此，国内连豆期货的回落将十分困难，但是上行也有一定的难度，震荡将是个不错的选择。

　　因此，国内连豆在面对技术面压力的情况下，结合外盘走势判断、内盘多空资金实力以及现货基本面综合考虑，短线将会选择震荡走势。