境内外机构铜价分歧愈演愈烈 铜企开始大量抛空

　　记者 李中秋

　　虽然近日期铜交易有所沉寂，但市场对期铜后市看法的分歧却有所抬头。在日前上海中期举办的铜俱乐部报告会上，来自花期银行、LME圈内交易商与国内现货企业对铜价看法出现明显的两极分化现象。境外机构认为基本金属等商品牛市将持续到2008年甚至更长时间；而相反，境内现货及用铜企业表示，目前铜市场已经成为买方市场。

　　境外继续看多

　　LME圈内交易商Jeremy　指出，仅在近一两年之内LME交易商才开始重视中国、印度等国家的经济增长，接受并认同所谓“Super Circle”观点。Jeremy认为，除非出现极端事件，预期商品牛市将持续到2008年(北京奥运会)甚至更长时间。库存增加只有积累到一定程度，才会令铜价有所调整，而大的调整可能会出现在2005年底或2006年，但这仅仅只是调整，数年内铜价不会回到过去一千多美元的绝对低价。

　　Jeremy　表示，目前美国市场每月有3－4亿美元的增量资金进入指数市场，金属市场仅仅是这些资金流向的一部分，推高铜价与他们在金属指数市场上的策略相匹配。如果说生产成本将要见顶，应当是铜价先于油价见顶。而美林

证券的最新报告显示，印度金属需求将随其经济发展而大幅增加。该报告称，印度人口数量接近中国的人口数量，印度有可能消耗巨量的矿业产品。“以铜为例，我们预期今年中国消费量为美国消费量的140％，印度消费量仅为美国消费量的12％”。而世界银行最近宣布将向印度提供90亿美元的贷款以帮助其发展，这将推动印度对金属的需求。

　　此前，巴克莱资本(Barclays Capital)在其他场合也认为，考虑到强劲的基本面情况(低库存和产量增长不尽如人意)，预计只有经济增长巨幅放缓才会对铜价产生负面影响。重要的是，美元长期利率处于低位，10年期债券收益率降到4％，这有助于抵消高油价产生的负面影响，并继续刺激金属需求。巴克莱资本的结论是:铜价大幅波动的风险加剧，但上涨趋势持续。此外，瑞富(Refco)公司日前也称，期铜牛市周期显然已进入后期，但很少有见顶迹象。铜价可能进一步测试3720/25和3755/60区域。支持位在3570/75，需要明确下破更关键的3545/50区域，才能引发更强劲的修正并推动铜价回落至3450/55区域。只有收盘于此区域下方，才能完全证实第二顶部的形成并令铜价走软。瑞富建议，待市场出现明确信号后，再考虑重建空头。

　　境内多数看空

　　与境外机构看法截然相反，大多数现货企业表示，目前国内竞争非常激烈，不管铜管生产企业，还是小型铜加工厂都是如此。因此，铜现货市场已步入买方市场时代，国内进口商将面临重新洗牌。

　　上海财信实业有限公司投资部俞墨秋经理指出，目前情况是，空调、

冰箱、洗衣机等终端产品价格未见上升，同时空调滞销现象也提前到七月份，这样对国内铜管生产企业不利。在电缆通信和电力电缆企业中，前者虽然还有盈利，但后者已经无利可图；而后者市场远大于前者。目前大型电缆企业面临的主要问题是应收账款而非电力短缺，而小型铜加工厂竞争非常激烈，削价压价情况严重。

　　俞墨秋表示，目前国内铜加工企业运行状况差异较大，不仅铜进口商将面临重新洗牌，就连铜加工企业也面临同样局面。在4－6月销售旺季，铜杆市场黑杆和铜杆价差不明显，但如今价差已经扩大，而中低端市场(黑杆)要大于高端市场(电铜杆)，所以目前市场上更多的是利于废铜而并非电铜。俞墨秋认为，目前铜现货市场已成为买方市场，在上海市场，国产铜数量日益增多。不仅如此，原先大量铜在产地就被销售一空的局面正在悄然改变，不少铜生产企业已经开始在现货市场上大量抛售。