天胶有望冲击前期高点 需求旺盛给胶价提供支撑

　　广发期货 王振伟

　　8月以来，受众多利好因素支持，国内外胶价反季节上扬，东京胶创下历史新高，但随后多头逐步获利了结，胶价也迅速随之回落。国内橡胶新增资源继续落后于消费增长，加上市场对泰国供不应求的担忧，东京天胶再次上扬，国内胶价在经过回调整理后稳中见涨，沪胶期价再次触临17000。

　　一段时期以来国际油价在高位持续，再次突破70美元天价，随着国际油价的节节攀升，以石油为原料的合成胶生产成本更加昂贵。合成胶价格的上涨导致部分用胶企业不堪重负，转向天然橡胶来替代进行生产，进而推动天胶需求回升，从而加大天胶供给紧张状态。这使得与合成胶处于互补地位的天胶从另一个侧面获得支撑，生产中天然橡胶的使用比重从40%升至60%。从这个变动比例来看，天胶的供需缺口将远超出此前预期。

　　近期受天胶供应逐步恢复的影响，国内外天胶库存有小幅增加，但整体存量偏低，基本上在历史低位徘徊。从8月29日上期所公布橡胶库存显示，天胶库存为19950吨，增加110吨，期货库存为13795吨，增加160吨。截至8月20日，日本天然橡胶库存上升至8，287吨，8月10日为7，106吨。截至8月20日，日本天然乳胶库存为148吨，较8月10日下降3吨；合成橡胶库存从2，399吨上升至2，656吨。从8月份的供求关系来看，橡胶新增资源量继续小于消费量，不足部分通过消耗库存获得解决。截至8月末，上海期货交易所天然橡胶库存量在低位徘徊。

　　截至7月底，受原材料价格高企使得国内生产速度回落，但整体生产仍保持较高增速，国内供需缺口将继续拉大供给缺口。由于国内主产区前期严重干旱，对天然橡胶生产产生较大负面影响。因此，全国天然橡胶产量和上市量增加不多，1-7月累计产量大体维持上年水平。7月份，全国合成橡胶产量13.82万吨，比上月略有增加，同比增长14.2%，增长水平有所提高。

　　虽然8月上旬天然橡胶价格出现明显回落，但受旺盛需求、印尼进入胶树落叶期、国内主产区干旱减产等因素支撑，国内橡胶价格不会出现深幅下跌，更不会在偏低价位长期徘徊，从而使得天胶行情再度稳步上扬。但上扬后的胶价是否会压制国内轮胎企业的增量需求？从成本控制角度考虑，天胶价格的上涨已超越了工厂承受能力，部分工厂可能会再次考虑减产，在采购时也会更多地保持观望。另一方面，天然橡胶实际调整办法将在10月1日对外公布。橡胶进口关税的下调使得市场上在前期呈现一片观望态度，若关税明确下调，将会对市场形成明显利空。但就目前来说，国内外旺盛需求再次给国际市场胶价带来支撑，在基本面利好带动下，国内胶价稳步上扬，有望再度冲击前期高点。