郑棉上涨空间将打开 仓单的快速流出不成威胁

　　广发期货投资研究部陈菁

　　郑棉自8月中筑底以来，不断借助来自贸易谈判的利好预期推高期价。虽然往年新旧年度交替时，往往会因新棉上市而面临压力，但从今年棉花市场的表现看，后市棉花价格的下跌空间并不大，而是在大方向上向好，有望重新回归供应偏紧的基本面。

　　贸易谈判左右市场预期

　　中欧、中美方面贸易谈判的每一个进程都左右着市场的预期。

　　中美方面的谈判屡屡遭挫，利空郑棉市场。中美在芝加哥举行的第三轮纺织品谈判没有能够如市场预期的那样获得进展，已对郑棉市场造成利空影响，于是人们将目光再度聚焦在8月底举行的第四轮谈判上。但这一次的会谈仍然没有能够就关键问题达成协议。不仅如此，美国纺织品协议委员会9月1日还宣布对中国制造的人造长纤织物和胸罩内衣两类纺织品设置7.5%的年成长配额限，对毛裤等另外四类纺织品的裁决延后到10月1日。谈判没有进展的消息立刻在郑棉市场上得以反应，9月1日郑棉各月合约大幅下挫，而关于中美方面的谈判，市场将再度关注10月1日之前双方能否就纺织品配额达成全面性的协议。

　　中美方面的谈判并不顺利，但中欧方面的谈判仍然值得期待。此前因欧盟坚持对中国

纺织品采取限额，导致欧盟部分地区的纺织品缺货，零售商也因秋冬两季的换季服装无法交货而陷入困境。更有8000万件中国服装滞留欧洲各港口，这些货物大多数已经付了款，但却是在欧盟配额生效之后到港，进口危机也令欧盟纺织生产商怨声载道。为此，5日在中欧峰会上，

商务部部长薄熙来与欧盟贸易委员曼德尔森将就中国纺织品超限和压港问题进行磋商。早前曼德尔森本人已向欧盟成员国递交了解决中国纺织品压港问题的紧急提案，提案中称欧盟将为中国产品追加1.4亿件(套)配额，以解决中国产品的压港难题。虽然目前仍没有传出谈判的最终结果，但从周一郑棉盘中强劲的走势看，市场显然抱有较为乐观的态度。

　　仓单快速流出不成威胁

　　由于郑棉对于仓单棉存在特殊的时间贴水设计，近期仓单棉的流出速度加快。新棉尚未规模上市，加工、注册形成仓单需要时间，因此可以设想在11月前新年度的C1类仓单较难形成，仓单棉的青黄不接可以想象。截至9月12日一号棉仓单仅剩1492张，即接近3万吨。相对于仓单的迅速流出，郑棉近月合约的减仓速度也是相当快速的，截至9月2日郑棉9、10两个月份合约的单边持仓量仅5236手，即对应2.6万吨左右的棉花。本周一，郑棉近月合约的持仓衰减速度更是加快。从仓单与持仓量两者的关系看，逼仓行情已经被化解，因仓单紧缺而带来的支撑作用减弱。

　　飓风牵动期市神经

　　“卡特里娜”飓风是近期市场关注的焦点。虽然历年来8、9月份是美国飓风和热带风暴的多发期，但此次的“卡特里娜”　是上个世纪70年来登陆影响美国最强的飓风，它不仅美国带来了巨大的经济损失和人员伤亡，更是在全球金融市场掀起一阵风浪。飓风对美国棉花生长的具体影响还不得而知，需要关注农业部即将发布的生长周报。

　　从目前的运行情况看，自8月中下旬郑棉开始了一波强势反弹行情，主力合约CF511突破了前期13800的重要阻力位，开始挑战14000一线。前期推动郑棉走强的仓单因素目前已经缓解，而市场更多的将目光放在中欧谈判带来的良好预期上，待谈判结果公布，这一预期的支持作用也将释放，市场将重新回到基本面的掌控之下。关于飓风对美棉的生产、消费、出运等方面的影响还需要等待进一步的评估报告出台。从技术上看，主力合约CF511需要关注14000的压制作用，一旦这一线被有效突破，郑棉的上涨空间将被打开。