连豆中线需求引领走强 不具备大涨或下跌条件

　　新纪元期货总部研发中心 车勇

　　隔夜外盘在月末投机空头回补的支撑下，继续延续小幅反弹走势，终盘各合约上涨3-4美分不等。但是亚洲电子盘开盘探底走势，削弱了外盘的上涨对连豆的提振作用，导致连豆主力合约a601早盘低开。在卖方不积极的情况下，显示出多方力量稍强，使得期价稳步小幅攀高。

　　从技术上来看，连豆已经止住回落的步伐，并形成底部横盘震荡的局面。从基本面来看，连豆不具备大幅上涨或回落的因素。因此，短期内有望维持震荡行情，不过从中期因素来看，在产量减产的情况下，需求将会引领期价走强。

　　不具备大涨或下跌条件

　　从国产大豆现货价格来看，因受过去两周由于进口大豆下跌的影响而呈现微幅回落，目前回落趋势基本趋于稳定。我国大豆主产生省黑龙江现货平均价基本在2660-2680元/吨之间。如果要注册仓单还要加上收购、整理、运输、仓储等费用，注册后的大豆成本要远高于目前期货价格水准，导致期现操作无利可图，现货商抛盘压力较小。同时，近期国内港口的大豆提货量开始增加，预计9、10月份国内的豆粕需求会逐步有起色，大豆的压榨量将会有所增加，届时国内庞大的进口豆库存将会得到缓解。

　　国际航运费的反弹，导致进口大豆走强，抑制国内连豆回落。众所周知，海运费价格是决定进口大豆成本高低的主要因素之一。过去3个月中国至美洲航线海运费价格一度跌至历年新低。但是在7月下旬、8月初触底后，近一个月以来反弹强劲。反映国际干散货运价指标的波罗的海综合运价指数(BDI)，在7月21日跌至一年来的低点2100点附近，近日已经反弹至2600点上方。而美国、巴西大豆到中国港口的运费也从8月初的每吨35-37美元升至41-42美元，短期上涨了近20%。国际航运费反弹，增加了进口成本，直接导致进口大豆到岸价格的提高，这给国内疲软的大豆市场带来利多支撑，但是由于其支撑力度相对有限，后市因此而大幅走高的概率较小。

　　需求有望成炒作新宠

　　伴随着北半球大豆成熟期的到来，产量已不具备炒作条件，后期需求有望成为市场炒作的新宠。美国专业农场主协会(Pro　Farmer)经过一周的田间实地考察后，最终预计美国2005年大豆产量将达27.83亿蒲式耳、平均单产38.5蒲式耳/英亩。比分析机构Allerdale预测的大豆产量27.68亿蒲式耳、平均单产38.34蒲式耳/英亩稍高。但是低于美国农业部8月份报告预测数据大豆产量为27.91亿蒲式耳、平均单产38.7蒲式耳。综合来看，估计今年的美国大豆产量基本上可以确定在27.5-28亿蒲式耳之间，上下悬殊不会太大。产量将浮出水面，随之也就失去了市场炒作的条件，市场关注的焦点将会发生变化，预计后期大豆的需求将有望成为炒作题材被市场发掘。

　　从国内大豆进口需求来看，始终保持稳步增长，据中国海关统计数据显示，1-7月中国进口大豆1499.9万吨，同比增长38.4%。加上2004年10—12月的进口量，2004/2005年度中国已进口大豆2115万吨。从目前来看，8月份的到货量在230万吨左右，9月份的到货量也将在200-220万吨之间，如此一来，本年度我国大豆进口量将超过2500万吨。远远高于上年度的1693万吨。尽管目前大豆及其制品需求极其疲软，但是单就大豆进口量来看，国内的需求确实在大幅增加。此外从中国、美国、阿根廷和巴西四国的需求量可以看出，除巴西保持持平外，其余都呈现不同程度的增长。考虑今年北半球大豆产量总体比去年下降，如果保持同样的大豆消费，其后期由供应和需求确定的大豆均衡价格将会有上移趋势。