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进入8月中下旬，天然橡胶市场多空观点分歧，沪胶期货市场中线持仓热情下降，盘口依然以短线进出为主要交投特点。而进入本周之后，随着国际市场日胶期货强势反弹，沪胶期货再度回至16000元/吨整数关口附近，后市何去何从？成为市场关注的焦点。
对于沪胶主力合约RU511而言，目前多空双方主要争夺的区间为15800-16000元/吨，在200点的区间多空双方对其上下限的保护与支撑，就象二战时期严防死守的马其诺防线一
样。
首先，从技术角度分析，15800元/吨的下方是15000-15500元/吨区域，16000元/吨上方则是16000-16500元/吨，属于可能引发现货实盘集中抛售的压力区。查看技术图表，日胶期货进入本周之后的强势，属于连续下跌之后的V形技术调整形态而非底部形态，体现出强烈的反弹特征。而沪胶期货的日K线图表所表现出来的形态特征，其期价波动相比投机性更浓的日胶期货而言温和了许多。因此日K上在谨慎地构筑头肩顶形态中的右肩，技术面上反馈回的信息是国际国内天然橡胶期货市场行情短期内依然看淡，期价仍存在继续下调的空间。因此，在期货市场上天然橡胶远期合约逐步升水的排列组合注定了后市一旦15800元/吨位置失守，沪胶大盘将整体再下一个台阶，同时技术上本轮上涨趋势中7月7日所形成15250-15575元/吨所形成的跳空缺口也将成为回补的目标，15800元/吨将成为短期多空分水岭。近一段时间内，并不具备做多的基础。
从基本面来展望天然橡胶后市发展，得出的结论是短期内看淡，胶价仍有向下调整的空间，但是中长期依然存在继续走高的可能，上涨趋势在经过充分调整后有望继续。在国内仍处于割胶旺季的8、9月份，随着期货行情的调整，国内现货市场海南、云南产区5号标胶在16000元/吨会形成滞销，迫于销售压力的农垦不得不将胶价一再下放，以此来吸引消费买盘的介入。随着云南农垦将现货胶价从16300元/吨迅速下放到15500元/吨以下，显示国内产区在割胶旺季，迫于销售压力还是不得不采取理性的下放价格的方式来解决滞销的问题。但随着时间不断向后推移，国内停割季节的临近，会使资源的消耗加快，尤其是伴随着近期胶价逐步回落到企业认可的位置，大量消费盘的介入会使2005/2006跨年度底部形成。
从中长期的趋势发展来看，天然橡胶的走势还是乐观的。宏观背景看，整个2005年供应与需求的缺口将会出现。供需形势分析，2004年底，国际橡胶研究组织ISRG发布了全球天然橡胶最新的供需数据。整体供求数据显示，全球天然橡胶产量接近850万吨，需求量约为820万吨。对于2005年的产量，ISRG没有做出更多增产的预测，对于需求也没有做出太大的调整。但今年上半年以来由于天气、暴乱等因素导致全球第一大产胶泰国出现减产，因此在分析2005年供需时，有必要考虑到减产部分以及需求提升部分所形成的供需缺口。按照泰国20万吨的减产，同时需求提升5%，今年整体供应将会在830万吨左右，而需求则达到870万吨，本年度的供需缺口大约在40万吨左右。
综上分析，短期供应的增加带来胶价的回落调整，其中国际市场价格下跌幅度大于国产胶价格。随着国际胶价回到相对用胶企业能够接受的位置附近，需求采购将给国际市场胶价带来支撑，但国产胶价格由于存在较大升水，后期面临与国际市场价格比价重新修正的过程，国内贸易商的中间需求将抑制国产胶的下跌空间，预计合理范围内的升水结构(300-500元/吨)可能会维持一段时间。按照目前进口复合胶的定价14800元左右，国产胶的合理定价为15000-15500元/吨之间，相对应的沪胶期货价格的定位也应该在15000-15500元/吨之间。回落企稳之后，将给投资者再度提供绝佳的买入机会，战略性做多也将随之来临。
作者：上海金鹏 王伟波
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