多空两大主力角力的结果 从持仓看近期连豆阴跌

　　华闻期货　乌继恩

　　CBOT大豆和连豆向下破位的有效性已经十分明显，笔者以连豆持仓为切入点，分析连豆走出如此阴跌行情的另一主要动因。本次连豆大逆转行情的演绎，就是围绕着以北京金鹏席位和中粮期货席位为主力的多空双方的博弈为主线展开的。

　　今年大豆的行情发动是在春节后，多空双方真正出现分歧是出现在6月份。从下图中我们不难看出，都在外盘热炒季节性因素的时候，以中粮为首的空方势力就已经积累了相当多的空单，和多头对峙的局面正式形成。在沪铜创新高步入调整之时，多空双方在连豆上的对抗就成为国内期货市场最大的看点。

　　两大主力角力的结果

　　对照CBOT大豆连续的走势图，我们会发现，在6月初至上旬国内的大豆持仓还是较为合理的，多头主力近似于外盘基金的持仓，而空方主力席位近似于外盘现货商业盘的持仓，中粮起始的2万张空单中大部分是在美盘670美分到680美分进入的，成本其实不高；而北京金鹏在底部拿上来的多单也就是1万张左右，盈利不如想像般大。

　　在6月中旬时，多空双方资金都有了明显的变化。多方利用干旱的预期，以及美豆冲上750美分的短期新高，大幅增仓，在6月23日达到峰值4.5万张左右，比6月初增长了一倍还多，用意十分明显，就是借美盘走强发动和往年相似的逼仓行情。但是着急入市留下后患，其持仓成本陡然上升。而此时空方主力加空节奏放缓，避其锋芒，耐心等待时机。很快转机就到了，美盘盛极而衰，在飓风带来降雨以及中国大豆买盘点价结束两大利素的作用下，美盘连着大跌三日，下试650美分的低点，这时双方对于大豆的后市出现分歧。中粮认为大豆供大于求的状况没有改变，外盘基金对于天气的炒作只是短期的行为，大豆的中期趋势已经彻底走弱。基于上述判断，中粮毫不犹豫地增加了净空持仓，在7月5日大豆反弹到高点时，将净空持仓增加到了4.5万张以上，当日连豆也走出和美豆背离的行情，为近几年所少见。与中粮相比，金鹏的持仓就显得十分麻木，依然把希望寄托在美豆走强上，守住多单不动。

　　在7月这个关键的时段内，较有实力的浙江系资金经常以短多的面孔出现，但大多是对于连豆超跌的一种搏反弹行为，骑墙交易的色彩浓重。进入8月，大豆转市的迹象已十分明显，空方可谓顺势操作，而多方的赌性则被完全激发了出来，8月3日，多头头号主力在现货月合约0509上加了上万手多单。按照交易所的限仓制度，经纪会员在进入交割月前一个月持仓限制为5000手，进入交割月持仓限制为1000手，而当日该主力席位在0509合约上总持仓超过两万手。按照大商所当时的注册仓单，它一家就可以全部接下还有剩余，实际占用资金超过了1亿。而当其盟友纷纷止损出局，该主力席位大有将逼仓进行到底的意思，这和前年在沪胶上逼仓手法十分近似。可惜，这次的对手是以现货实力雄厚著称的中粮系资金，逼仓之举并不能动摇其做空的决心，相反在操作上加紧施为。在8月12日，多头主力终于结束了在近期合约中增仓的行为，较为疯狂的操作告一段落，从结果看以彻底失败告终，如何面对巨大的亏损与庞大的现货压力将是下一阶段的事了。而空方也见好就收，缩减了空头的持仓。

　　获取最好的赢利机会　

　　本轮连豆转市行情多方之所以出现重大的失误，败因有两点：(1)错误地估计了基本面的情况，对于连豆市场相对于CBOT市场巨大的反作用力估计不足。在美盘走势的判断上，多方一度占优，这也是6月份行情开始之时空头避其锋芒的主要原因，但是它没有做到见好就收，而是将盈利目标定在了不切实际的美盘800美分以上或更高，不计成本的追仓多单，给空方高位布空以可乘之机。一旦美盘走弱，其巨大多仓就面临很尴尬的局面。(2)趋势做错后不及时止损，逼仓的恶劣操作自食其果。多方赌性之强投资者可谓相当熟悉，沪胶的逼仓是其经典操作之一。但是在中国期货市场日益规范化的今天，恶意的逼仓越来越没有市场。

　　应该说，本次多方主力席位资金有先天上的不足。而空方资金是公认的这波沪铜行情上涨最大的受益者，气势正盛且心态平稳。一进一出之间，似乎已经注定了多方失败的命运。但是回想当时双方对抗时的情景，做出很正确的预测是有相当难度的，笔者以事后诸葛的态度进行分析，是为了投资者能够更好地认识中国期货市场，以及主力独特的操盘手法，以获得最好的赢利机会。