库存增加影响做多情绪 铜价高位震荡可能展开

　　江苏弘业期货研发部 孙朝旺

　　在冲击3600美元整数关口受阻后，受库存持续大幅增加的影响，伦敦铜出现快速回落，价格回到3500美元下方。但是，近期伦敦铜探低后连续反弹，铜价再次冲击3600美元整数关口。展望后市，笔者认为，铜价展开高位震荡的可能性较大。

　　库存持续增加影响投资者的做多情绪。观察近期库存的变化，我们不难发现，LME铜库存一直在增加。继上周增加10550吨库存之后，昨日日再度增加1625吨。从7月22日至今，LME铜库存增加了近一倍。就目前库存的变动而言，库存增加的数量是较小的，并且截止到昨日52550吨的库存绝对数量也是较小的。因此，目前的库存水平尚不能改变铜市的供求状况，从而也不能影响铜价长期的走势。这部分增加的库存来自于夏季不需要持有原材料的消费商，而据LME的一位交易商讲，其中有部分库存将在几周之后再次购回。

　　但是，另一方面，我们也观察到，库存的持续增加的确对铜价短期价格的波动带来了不小影响。8月9日，LME公布铜库存增加3175吨之后，场外铜应声回落，收盘时铜价下跌70美元。并且这种影响也蔓延到沪铜交易市场，即使随后在伦敦铜出现发反弹后，国内的做多投资者仍然表现谨慎。库存持续增加，投资者的做多情绪无疑会受到一定影响。面对不断增加的库存，做多投资者获利了结的意愿逐渐增强，而一旦有不坚定分子出逃，随即带来的“泄洪”效应将是十分明显的。

　　上周SHFE库存达到了40337吨，COMEX铜库存为8789短吨(到8月11日)，LME铜库存为50925吨(到8月12日)，三大交易所的库存超过10万吨。因此，在后期的走势当中，交易所库存的持续增加仍然会继续影响投资者的做多情绪，由此产生的价格波动则不可避免。

　　美元持续走软对铜价形成支撑。美元近期的表现十分疲软，价格持续下跌，头部形态十分明显。之前美国公布的报告显示，受油价上涨以及美国对海外原油需求达到创纪录水平的影响，贸易逆差在6月份恢复了扩大之势。6月份美国国际商品和服务贸易逆差较5月份小幅修正后的554.3亿美元扩大了6.1%至588.2亿美元。美国的贸易逆差问题再度受到市场的关注，而一旦贸易逆差状况得不到改善将不足以扭转美元的弱势。从这一点上讲，后市美元继续下跌的可能性依然很大。而美元的持续走软对铜价将起到支撑作用。

　　铜价达到历史高点出现震荡不可避免。根据波浪理论，在完成了一个上升波浪之后，下一个上升波浪的幅度可以是前一个上升波浪的1倍、1.5倍等等。而当涨幅达到前述的比例要求时，价格出现震荡是不可避免的。如图所示，图中两根斜线代表了伦敦铜两个波段的走势。在第一个波段中，铜价从3000美元左右上涨到3400美元左右，涨幅是400美元。在第二个波动中，铜价从3200美元左右上涨到3600美元左右，涨幅是400美元。比较伦敦铜这两波上涨走势，我们不难发现，近段时间铜价出现的上升浪与前一上升浪的涨幅基本相当。因此，当铜价达到3600美元阶段性高点后，价格将会呈现一定程度的震荡态势。

　　综合上述的分析，笔者认为，在库存增加仍然会影响投资者做多情绪的同时，美元的弱势将给铜价一定程度的支撑，而两者带来的不同影响相互交织，铜价在面对3600美元整数关口的时候展开震荡的可能性加大。