郑麦保值盘压制投机盘 下半年存在反弹的可能

　　中期嘉合漆志云

　　郑州强麦601自7月13日以来，出现了一波幅度很大的下跌走势，并且在这次下跌过程中几乎没有出现任何有力度的反弹或调整，在不到一个月的时间里，价格从1730元跌到了1620元附近，目前在1620-1660元之间波动，市场出现了止跌回稳的迹象。

　　对于这次下跌，很多人难以理解。因为6月份某媒体组织的小麦考察情况明显不支持小麦价格下跌，反而支持价格上涨，也就是说现货的基本面与期货价格出现了很大的不一致。尽管如此，但我们远不能就此轻易的得出结论：强麦价格在1700元以上依然适合这个现货考察报告。当时的考察情况主要是认为：农民惜售、政府不鼓励卖陈麦、国家粮库要补库、要保护农民的切身利益、小麦产量及质量不理想等。这些情况确实支持小麦价格上涨，但问题是：支持小麦价格从哪种价格水平上涨？是否支持从1700元以上继续上涨？还是支持价格从1450开始上涨？

　　就笔者的观察来看，麦价有上涨动力，却他们忽略了价格水平的问题。这种简单的分析促使投机资金进场买入，并推动期价升到1750元以上，似乎完全能够达到1800元以上的高度。当时市场很乐观，看涨的情绪很浓。然而，我们必须看到：投机者在犯错误！并导致小麦价格被虚拟需求所推高到了一个不合理的位置。投机者本身是很难扭转这种错误的，然而现货商却迎来了一次很好的保值机会。郑州的小麦期货市场并不是一个投机资本很大的市场，资本定价能力远无法和供求定价的能力相抗衡。现货商的大量保值卖出很快压制了投机的买入力量。6月24日-28日连续三个交易日的市场表现，已告诉我们保值盘开始占上风，并最终导致7月13日的突破下跌。

　　就笔者自己了解的情况来看，过去两年面粉企业不仅能够获得正常的加工利润，而且能够获得小麦价格本身的利差，也就是说：存储小麦本身就能有利润。然而今年这种情况不复存在。6月份小麦主产区的报价基本上维持在0.71-0.72元/斤左右，农民的预期要比这高，大概在0.75-0.80元/斤之间。即便按这一价格来算，也无法支持小麦价格在1700元以上继续大幅度的上涨。粮食企业很清楚这点，而现货市场报价远低于期货市场报价，当期货价格被投机力量推高的时候，卖出保值几乎就成为自然的选择。这是一种朴素的交易思想，却也是有效的交易思想。对于保值商来讲，投机者犯错误，保值的机会就来了。

　　保值商在这次行情中获得了成功，投机者承担了现货商的风险。从这个角度来看，郑交所的市场功能得到了发挥。目前601强麦在1620-1660区间波动，我们该如何来评判市场未来可能的走势呢？

　　从技术图形上看，有几个结论是比较清晰的：1、目前强麦依然处于空头状态。2、处于空头状态下的调整行情之中。3、目前仅仅是暂时结束了持续的下跌，但还没有出现上涨的迹象。4、在价格无法有效回到1660元以上的情况下，市场就是处于一个弱势状态。

　　未来一段时间，或者说今年年底以前，不排除小麦价格存在再次回升的可能性，这种回升的动力来自于下半年的消费。传统节日的到来会加大强麦的消费量，但这种季节性的消费无法主导一波趋势性的行情，而更多的可能是出现局部的上涨走势。考虑到时间的因素，就目前来看，强麦601合约再次大幅度下跌的动力已经不强，就如在1700元以上大幅上涨的动力不强一样。具体的技术上的判断，我们重点关注：1620是否再次跌破？1660压力是否有效击穿？

　　总之，目前强麦的空头状态依旧，未来一段时间维持调整的可能性偏大，下半年存在再次反弹的可能，但不是趋势性的上涨。