大豆延续无序震荡格局 市场主力短期并不看空

　　实达期货 孙敏涛

　　8月2日CBOT大豆在美国大豆产区干旱的担忧下放量增仓上涨17美分左右，但是8月3日由于市场缺乏进一步买盘，市场又在平仓盘的作用下下跌19美分左右。大连市场也跟随CBOT市场，结束了两天短暂的反弹，跳空走低。市场疲弱的表现是否意味着大豆已经结束了为期8天的调整行情，将会展开新一轮的下跌呢？

　　市场主力短期并不看空

　　从CBOT大豆的盘面上看，8月3日的下跌是因为市场技术性回调击破止损而造成的。从持仓和成交量的变化上来看，成交量减少4904手，持仓量减少3531手。说明市场仅仅是平仓造成的下跌。同时从上周五公布的CFTC持仓看，基金在市场下跌的过程中空单的平仓数量相对较多，基金的净多头寸少量地增加。说明CTA基金仍然看多。

　　国内市场来看，8月4日黄大豆一号总成交量小幅增加3.18万手，总持仓量却大幅减少22418手。从具体的持仓变化看，有现货背景的空头主力如中粮期货、中谷期货、国元安泰和中国饲料都在低位平仓，而主力多头的北京金鹏持仓鲜有变动。说明市场上散多在斩仓，而主空在获利平仓。这说明主力空头目前的思路仍是逢低抛空。

　　从基本面看，天气因素仍然是CBOT市场炒作的主要题材。从天气预测来看，预计8月份美国大豆主产区仍然会出现高温干旱天气。但是似乎干旱程度可能不如前期预测的高。在天气预测的结论相对混乱的情况下，市场关注的另外的重要因素是下周初美联储的利率会议和美国农业部的月度报告。在这两个重要因素即将公布的时候，市场在观望中而买盘匮乏，并不说明多头的失望。

　　进口成本将会持稳

　　我们知道6月下旬以来，大连市场明显弱于CBOT的主要原因是，进口大豆的海岸升水和海运费持续下降。但是我们看到进入7月份以来，大豆的海岸升水稳中有升。而海运费方面，从波罗的海干货指数看，目前该指数已经进入1998年至2000年的盘整区间的上轨附近。我们认为在目前世界经济整体表现良好，原油价格依然在高位运行的情况下，海运费的下跌空间也十分有限。这样除去CBOT市场价格以外，中国进口大豆的成本将会保持稳定。

　　现货支撑国内盘面

　　从目前国内市场的现货价格来看，中国6-7月份进口的500多万吨大豆其成本价基本在2950附近。而大连地区的国产大豆价格也稳定在2800以上。对比目前大连的大豆期货价格，我们发现连豆的整体价格已经低于进口成本价。连豆现货月的价格也比市场现货价格略低。从下游产品来看，豆粕的价格在近一个月的时间里表现平稳，而豆油价格似乎有小幅上升的态势。这些因素都给大连市场带来了一定的支撑。

　　8月2日金鹏期货在0509合约上突然增仓上万手，使得其在现货月上的持仓达到了20360手。按照交易所的限仓制度，经纪会员在进入交割月前一个月的持仓限制为5000手，进入交割月持仓限制为1000手。这说明金鹏期货在0509合约上至少申请了15000张以上的套保买盘。目前该合约的保证金比率为10%，占用保证金5733多万元。按照目前大商所的注册仓单，金鹏一家就可以全部接下，还有剩余。我们认为金鹏期货在现货月的大量增仓和空头主力的逢低获利了结都与现货支撑有很大的关系。

　　技术上仍未破位

　　技术上，目前无论是CBOT大豆还是大连大豆，期价都位于市场长期盘整区间的下轨，并未破位。同时从震荡指标上看，KD从超卖位置已经上叉，MACD也在0值附近收窄。市场已经具备一定的反弹能量。在这种位置贸然抛空，风险显然较大。

　　综上所述，我们认为大豆市场短期内仍将维持震荡格局。