现货供应紧张氛围越来越浓厚 沪胶有望再度冲高

　　广发期货 王振伟

　　在国内外供应紧张未变状况下，沪胶和东京胶一路上演强劲反季节上涨行情，沪胶期价最高触及17390元/吨，东京胶近月合约最高已突破209日元/公斤，创历史新高。现货价格更是节节攀升，在全球库存处于低位背景下，天胶逐渐恢复了牛气。尽管目前出现高位盘整，但受现货紧张状况影响，沪胶在高位盘整后有望再度走高。

　　与供应紧缺对应的是，上期所天胶库存年后呈现持续性下降，日本天胶库存也降至40年来的最低水平。据日本橡胶贸易协会数据显示，截至7月10日，日本私人仓库天胶库存量降至纪录低点9317吨，较6月30日的9852吨低5.4％左右。上海市场也是如此，截至7月29日，沪胶库存和仓单分别创下19900吨和12780吨的近期低量，显示库存继续外流。除了交易所库存外，国内其他橡胶仓库的现货库存也在不断下降。前期供应的极度缺乏使得天胶后期供应缺口一直未得到恢复，这进一步加剧了国际天胶的短期供应紧张。

　　2005年国内经济仍将保持较快增速。据国家统计局数据显示，上半年GDP同比增长9.7％，同比提高0.9个百分点；固定资产投资26082亿元，同比增长28.6％，工业生产增加值29822亿元，增长11.5％。国际货币基金组织(IMF)报告认为，今年全球经济增长速度将达到4.3％，继续保持较为强劲的态势。今年前5个月情况表明，全国轮胎产量同比增幅超过25％，其他橡胶制品的产量也都不低。据此测算，全年橡胶消费量不会少于450万吨，比上年增长10％以上。

　　橡胶进口略有增加，但幅度偏小。据海关统计，1－6月份我国共进口天然橡胶63.535万吨，同比增长5.5％；共进口合成橡胶52.0681万吨，同比减少6.4％。其中6月份橡胶进口量为19.1801万吨，比上月增加9.8％，比去年同期增加2.67％。橡胶进口构成中，6月份进口天然橡胶10万吨，比上月略有增加，同比增长11.12％；进口合成橡胶9.1801万吨，也比上月增加0.7106万吨，同比增加8.39％。

　　新增资源的低水平增长，特别是天然橡胶的低水平增长显得尤为明显。就今年前5个月情况来看，仅增长1％。预计下半年橡胶新增资源低水平增长局面难以扭转，增幅不会超过10％，这与20％以上的轮胎产量增长水平形成了明显反差。国内橡胶资源严重不足，而橡胶需求屡创新高，这使得国内橡胶价格越来越受国际胶价波动影响，而以泰国为主的天然橡胶出口国，现货供应紧张氛围越来越浓厚。因此，受基本面利好影响，短期内在高位震荡后，沪胶期价有望再度冲击前期高点。