连粕成国内最活跃品种成交量悄然跃居第一位

http://finance.sina.com.cn 2005年06月17日 11:01 中国证券报

　　外高桥期货施海

　　6月以来，大连与纽约两市主力资金进驻明显，大豆(资讯论坛)、豆粕(资讯论坛)双双联动走强。而局部分析显示，此轮涨势中，相对于连豆而言，连粕与外盘联动效应更强，交割标的不存在转基因与非转基因的划分，因为逐渐活跃于连豆。

　　标的物通用性强

　　目前交易规模较大的大豆合约是黄大豆1号合约，其交易标的是非转基因大豆，也称食用大豆，而黄大豆2号合约交易规模相对较小。由于源于美、巴、阿等国进口大豆大多是转基因大豆，因此进口转基因大豆不能进入连豆期市参与实物交割，也不能参与黄大豆1号合约替代实物交割，仅能参与黄大豆2号实物交割。因此连豆1号与美豆联动效应相对较弱，连豆1号与美豆之间的跨市套利仅限于双向对冲交易程度，而不能通过实物交割锁定买卖价格价差。与此同时，连粕交易标的未划分为转基因豆粕和非转基因豆粕，即非转基因豆粕和进口转基因豆粕均可参与连粕实物交割，因此连粕不但与国产非转基因大豆，即与黄大豆1号合约关系较为密切，且与美豆联系较为密切，甚至与美粕联系较为密切。由此可认为，连粕走势受制于连豆、美豆、美粕走势的综合作用，在美豆、美粕期价涨势显著强于连豆涨势，美豆、美粕涨幅远远大于连豆涨幅背景下，自然导致连粕涨势强于连豆涨势。

　　成交量跃居首位

　　连豆与连粕成交量对比分析显示，今年以来，连豆1号成交量由大转小，3月2日达到927218手天量后逐渐缩减，5月中下旬至今由30至40万手逐渐缩减至10至20万手，而连粕成交量则不断增长，3月17日达到844120手天量后，维持稳步拓展强劲态势，5月中旬至今由20至30万手逐渐拓展至40至50万手，成交量规模已经全面超过连豆，并占据国内期市成交量最大品种位置。由此可见连粕成交量拓展幅度远远大于连豆成交量拓展幅度，并导致粕价涨幅较大，而连豆成交量扩展幅度相对较小，导致豆价涨幅较小。

　　连豆与连粕持仓量对比分析显示，今年以来，连豆持仓量呈现先减后增变化趋势，由年初的45至50万手略减至3月初的20至30万手，继而又恢复性地扩展至目前的40至45万手，5月底至今逐渐缩减，并由5月31日的488734手最大值缩减至41万余手，减幅达到7万余手，继而又于16日拓展至51万余手，剧烈扩增近10万手。连粕持仓量则稳步增长，并由年初的5至10万手拓展至目前的30万手较大规模，6月9日拓展至337102手最大值，增幅超过20万手，持仓量仅次于连豆，而居国内期市各品种第二位位置。对比可见，由于连粕持仓量增幅大于连豆持仓量增幅，连豆连粕持仓量呈现此消彼长对比态势，连粕持仓量已经显著缩小对连豆持仓量的差距，两者持仓量对比由大小悬殊转变为较为协调。相对而言，连豆持仓量绝对规模显著大于连粕持仓量绝对规模，因此相对于市场风险和交易风险而言，连豆风险将大于连粕风险，外围增量资金进驻连豆和连粕时，将更加倾向于进驻连粕，由此而导致未来连粕持仓量增长幅度可能大于连豆持仓量增幅。在连豆持仓量规模相对较大、连粕相对较小背景下，后者更易于扩增。

　　国际期货市场点评

　　市场品种单位收盘价涨跌点评

　　LME 综合铜(资讯论坛) 美元／吨 3293.5 38.0 库存处31年低位，买盘推高

　　LME 综合铝(资讯论坛) 美元／吨 1735.5 25.5 受铜走高影响延续升势

　　LME 综合镍美元／吨 16175 175 震荡走势，等待新的基本面消息

　　CBOT 黄豆连续美分／蒲式耳 702.5 12.75因干旱、播种面积减少等影响向上突破

　　CBOT 玉米(资讯论坛)连续美分／蒲式耳 224.2 5.2 天气不佳，出口利好，涨至一周高点

　　CBOT 小麦(资讯论坛)连续美分／蒲式耳 323.0 7.0 大豆和玉米的上涨导致小麦空头回补

　　NYMEX 原油连续美元／桶 56.41 0.44 因库存下降幅度高于预期而收高

　　NYMEX 汽油连续美分／加仑 157.02 2.3 预计供求紧张而上涨

　　NYCE 棉花(资讯论坛)连续美分／磅 47.07 -0.53受投机卖盘打压下行

　　CSCE 糖11连续美分／磅 8.68 -0.16空头发力，大幅向下寻求支撑