豆粕外盘强内盘弱多空分歧大 美农业部报告利多

　　华南期货 苏东荣

　　近日国内大豆(资讯 论坛)豆粕(资讯 论坛)与外盘走势出现分化，外盘步步走高，而内盘表现较弱。目前国内市场仍然没有明确的方向，估计震荡行情仍然会延续一段时间。在行情进入天气炒作阶段，豆粕难以出现大的单边行情，投资者应踩准节奏。

　　美农业部报告温和利多

　　美国农业部月度供需报告将美国今明两年的大豆结转库存双双下调，美国2004/2005年结转库存为3.2亿蒲式耳，得益于大豆压榨量增加2500万蒲式耳和大豆出口量增加1000万蒲式耳。作为大豆主要的消费国———中国，消费量也在逐年攀升，也说明消费需求的旺盛。全球大豆消费需求在不断增加，令后期大豆供应紧张成为可能。月度供需报告显示温和利多，支持CBOT大豆和豆粕价格上涨。

　　基金净多头寸稳步增加

　　在基金技术性买盘的拉动下，近期CBOT大豆市场期价刷新了691.6的前期高点。利多支撑主要来自于不尽如人意的降雨以及市场对大豆锈菌可能进一步扩散的担忧。上周末期间受热带风暴登陆影响，美国中西部大豆主产区多数地区都获得了明显降雨，但市场关注的伊利诺斯州中部干旱地区却错过了这次降雨。6-10天的天气预报显示未来一周整个地区将可能恢复干燥天气。除此之外，热带风暴的北上也使市场担心大豆锈菌可能已经扩散到中西部的印第安纳、俄亥俄州等地区。

　　最近一段时间天气状况模糊难定，但是基金的操作思路仍然是坚决买入。按目前的持有头寸分析，基金预期后期的天气会恶化，本月的农业部报告也在很大程度上逐渐奠定了做多的思路。

　　基金保持多头思维的另一个迹象表现在头寸的变化上。最近一段时间基金的持仓增加速度再度呈现加速的态势。从今年的情况来看，基金在快速增加多单之后通常会对价格产生比较明显的推动作用。基金在出现快速增加之后会出现一个增加减慢的过程，而出现这个过程时通常伴随着价格的调整。而从有统计以来的基金持仓情况来看，基金在最近两年的操作发生了一些变化，主要是基金在此之前很少做空，而最近两年开始大规模做空，这也在很大程度上反映了基金最近几年在市场中的影响已经开始变大，而近段时间基金快速增加多头头寸也是对未来天气的一种预期。如果单从基金的持仓统计看，预计目前净多单为5.6万张。今年的大豆涨升行情还有继续向上的空间。

　　大豆豆粕外强内弱

　　从近期最低点5月13日算起，美豆连续自606.4上涨至昨日的693.6，上涨14.38%；豆粕自187.5上涨至周二的222.0，上涨18.4%。国内主力合约9月大豆自3010上涨至昨日的3092，上涨2.7%；主力合约8月豆粕自2497上涨至昨日的2728，上涨9.25%。笔者认为这与目前国内与国外市场面临短线基本面不同有很大关系。目前外盘主要受到库存下降、天气、锈菌以及基金巨量多单造成的市场人气看涨四个面因素而获得强劲支撑，而内盘仍旧受到豆粕销售不畅、进口到岸大豆数量较大库存较高，以及国产大豆价格仍旧在2700元/吨徘徊，令国内多头操作谨慎。

　　今年截止5月份，累计跟踪的进口到货为917万吨，比去年同期747万吨增加170万吨，增幅达到22%，预计总的库存量超过170万吨左右。可以看出国内大豆货源仍旧十分充足，足够维持近期的压榨需求。

　　国内大豆现货价格上升乏力，一方面是受国内大豆价格下降的影响，另一方面受大豆加工下游产品豆粕、豆油市场价格持续下跌影响，大豆收购积极性下降，收购数量明显减少，开工下降。这也是抑制行情走高的因素之一。从目前豆粕市场价格来看,国内平均出厂报价始终保持在2650元/吨左右，广东地区相对还低一些。

　　由此预计,国内豆粕后市价格上涨阻力较大,价格将在2600-2650元/吨之间徘徊。加上部分地区养殖业恢复较慢，饲料销量难以上升。目前国内大部分地区的养猪利润较前期加大,很多地区养殖户的补栏积极性升高,猪的存栏量加大，市场对豆粕的需求明显增加。

　　目前多空双方分歧较大，可能出现震荡走势，豆粕涨跌幅度会比较大，大豆相对小一些。总体操作思路应以逢低买入为主。在基金头寸不出现很大变化的情况下，今年的大豆、豆粕价格有望刷新前期高点。