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实达期货 孙敏涛
上周大豆(资讯 论坛)市场经历了比较疯狂的一周，大豆期价从周初的狂飚，到了周末就开始大幅下跌。本周市场仍在下跌，但跌幅明显减缓，大豆的持仓变化也从周初的大增到大减，近两日趋于平静。市场在大爆发之后归于平静，但平静时往往就是市场在孕育着再一次的爆发，也就是投资者需要周密思考的时候。下面我们就市场平静期可能持续的时间，以
及平静期我们推荐大家关注的点予以说明。
四月前市场归于平静
从CBOT市场的走势来看，市场下跌的主要能量来自于多头的获利平仓盘，CBOT大豆总持仓从3月15日最高的30.8万手，减到目前的30.4万手，而3月8日市场开始大幅上涨时的总持仓量为28.8万手。我们看到，在价格这次冲高后重新回到起点的过程中，总持仓量的减少低于前期的增长，而成交量从上涨过程中的10多万多手萎缩到目前的5万多手。成交与持仓的变化，充分的说明了这次下跌是回调的可能性更大。那么是不是这市场的回调就在这6天的国内、国际市场下跌中完成了呢？
从基本面的情况看，本周末是美国的复活节长假期，投资者的交易兴趣逐渐减少。而假期结束后，市场又将会等待3月31日美国农产品种植意向报告。而宏观经济的指标方面，31日前重要的只有29日将公布的美国3月消费者信心指数，预计在目前状况下，美国的消费者信心不会很强。而从市场能量的角度看，由于通常状况下能主导市场走势的基金，在3月中的净多头头寸不足1万手，也就是说在市场下跌的过程中基金多头获利回吐的能量并不大。所以预计在经过了6天的下跌之后，在基本面相对平淡的情况下，基金也不会有相对较大的动作。总体来说，我们估计在31日前整个市场仍将维持一个平淡的走势。
美元继续反弹可能较小
进入2月份以来，从基本面的背景看，大豆市场的价格走势与美元的变动相关性最高。在市场对南美天气的炒作逐渐平淡，大豆市场供应仍然充足的情况下，对冲基金在美元贬值的时买入价格处在低位的农产品；在美元因加息而走强时，获利平仓。
从基本面看，虽然市场预测美联储会因为通胀风险加大而加快升息步伐，但下一次加息也要等到5月份。在这之前，美国似乎没有采取，也很难找到其他措施来减少其高贸易赤字和高财政赤字。
从技术的角度看，美元指数从81.28点开始反弹，周三晚最高冲到了84点之上。但是美元自2002年年初开始大幅贬值以来所形成的长期下跌趋势线的压力正好在84点一线。美元很可能在该点位遇到阻力重新开始贬值。而只有当美元指数突破了86点的2月初前期高点以后，我们才能认为美元在中期之内结束了贬值趋势，同时代表了中长期趋势的200天均线也正好在86点附近。
从这个意义上说，只要美元没有摆脱贬值的趋势，后市大豆的期价仍存在很大的上涨动力。
大豆播种预期压力不大
从大豆的本身供需来说，如果大豆价格在种植意向报告公布前下跌，那么大豆的播种面积可能会减少，如果大豆价格在这之前维持盘整，种植意向报告对价格的影响力将会减少。大豆供给方面，南美大豆大量上市要等到4月份，况且美国农业部在3月份的月报中对巴西大豆的产量估计为5900万吨，远高于目前巴西分析机构预计的5100-5300万吨。美国农业部在4月份的报告中调低南美产量的可能性较大。
消费方面，我们了解到，尽管截止到目前2004-05年度中国进口美国大豆超过了1000万吨，但港口和厂商的库存量并不大，也就是说中国的大豆需求非常旺盛。从美国的大豆出口报告中我们看到，一旦大豆价格出现了盘整或回调，中国都会加大大豆的采购。加上原油价格的高位震荡，使得中国从美国进口大豆具有较好的运费优势。预计在目前大豆压榨利润较好，豆粕(资讯 论坛)的消费旺季逐渐来临的情况下，中国消费商的逢低买入也会对价格构成支撑。
从上面的因素分析，我们认为在目前市场调整的时期，正好是投资者逢低买入的好时机。当然，如果美元结束了长期的贬值趋势的话，市场的上涨空间会受到商业抛盘的极大压制。
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