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金牛期货杨文年
美国感恩节的假期并未给CBOT市场注入活力，相反，CBOT豆价上周五的走势却尽显疲态，市场在经过了一轮反弹后压力逐渐增大。同样在国内市场，随着近期大豆(资讯 论坛)现货价格的上涨，油脂企业收购新豆的数量明显增加，豆农销售新豆的热情也较前期有所提高。但是，在市场长期处于供大于求的情况下，近期市场的反弹反而会加重豆类需求市场的
抑制作用，市场弱势格局难以改变。
从宏观供需格局上来看，全球大豆产量的增幅在经过了上年度的停滞之后，尤其是美国大豆的大幅减产之后，本年度全球大豆的产量出现了较大幅度的增加，美国及南美大豆的产量均将创出历史最高纪录。据美国农业部11月份的报告显示，由于美国大豆的单产及种植面积的扩张，预测本年度美国大豆的产量将达到创纪录的8574万吨，巴西和阿根廷大豆的产量也将分别达到6450万吨和3900万吨的历史最高产量，受此影响，本年度全球大豆的产量也将会创出历史新高为23014万吨。尽管全球大豆的需求量也出现了增涨，达20735万吨，但需求量的增加仍不及产量的增加。预计，2004/2005年度全球大豆的期末库量将比上年度大增2229万吨，达历史新高为6140万吨，增幅达57%。国际大豆市场在长期内将处于弱势格局。
从11月份的市场走势看，引发此轮反弹的主要因素来自于中美两国大豆种植户的惜售及美国大豆产区锈菌病的发生。尽管这两种因素可以阶段性地减缓市场的压力，但却不能改变市场长期供大于求的局面。
在国内，近期随着畜禽肉价的回落，广大养殖户补栏积极性下降，养殖业对市场的需求转淡，豆粕(资讯 论坛)市场的销售趋缓，这导致饲料厂采购心理趋于谨慎。上周，豆粕的现货市场在经过价格的一轮反弹之后，市场成交极为清淡，价格也大多震荡走低，苏南地区报价约在2400-2450元/吨，山东地区报价约在2360-2400元／吨，现货价格分别较前一周回落30-50元/吨左右。在东北地区，众多大豆种植户是采取贷款种地的方式解决资金来源问题，贷款期限大多为年初贷款年底偿还的方式。同时，农历新年又是广大农民消费的集中时期，随着元旦和春节两节的临近，广大豆农的惜售心态将会逐渐减退取而代之的是销售愿望的递增。预计后期价格仍将低迷。
在美国市场，由于今年新豆达到了创纪录的高产，随着新豆的收割进入尾声，仓容的压力将会逐步凸显出来，美国大豆种植户的惜售愿望将会随之减弱。美国农业部销售报告显示，截至11月18日，本年度美国大豆累计销售量为1572.3万吨，低于去年同期的1873.95万吨水平。在大豆丰产的情况下，销售量同比下降将打击市场的惜售心理。伴随着年底的到来，美国新豆在经过了4个月左右时间的销售，全年的销售预期将会趋于明朗。截至上周末，巴西大豆播种已完成76%，阿根廷大豆播种也愈六成，随着新年的临近，南美大豆的总体播种将会结束，届时南美新豆的产量也将会逐渐明晰。上述这些因素的逐渐明朗化将会推动美国大豆的农场主逐步启动新豆的销售动能。至于锈菌病对美国大豆产量的影响，由于目前美国大豆的收割已进入尾声，锈菌病的发生对大豆产量的影响是极为有限的，更多的是表现为心理层面。随着大豆收割的完成，锈菌病的负面影响将会很快消失。
上述这些因素表明，惜售及锈菌病对市场的利多影响是短暂的，它难以撼动市场长期供给的压力，随着价格的上涨，市场的压力将会随之增加，后期市场将趋于低迷。
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