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近日，国际市场上油价以及海洋运费的大幅上涨，使得国内进口大豆(资讯 论坛)压榨成本有提高的迹象，但目前国内豆粕(资讯 论坛)和豆油价格不断大幅回落，进口大豆的压榨利润开始减少。
综合媒体10月25日报道，尽管近期的进口大豆到港完税成本呈现不断下降趋势，但是在国际油价以及海洋运费的大幅上涨的情况下，国内油厂的进口大豆压榨成本也并不见得会
有太大的降低；相反在产区周边油厂的不约而同的压价行为下，国产新豆的收购价格不断走低。随着国内豆粕和豆油价格的不断大幅回落，进口大豆的压榨利润开始出现“大缩水”，这种现象应该值得市场的警惕。
一、豆粕和豆油价格的不断回落，油厂压榨利润处于“缩水”之中
近月以来，国内豆粕和豆油价格处于不断的大幅回落之中。2004年10月1日国家“大豆原油新标准”的正式执行，并未对国内进口毛豆油形成明显限制，再加上国产新豆上市高峰在即，打压各地豆油价格的快速下跌，其中南方地区豆油价格较节前跌幅接近600元/吨；而同样是在新豆收获压力、进口大豆成本下降以及节后饲料需求的相对低迷，引发了国内豆粕现货的大幅走低，南方地区特别是华南一带，豆粕出厂价格较节前的下跌幅度也高达450--500元/吨。因此节后至今，油厂的压榨利润就处于不断降低之中，相对而言，进口大豆的压榨利润缩水幅度最大。
二、国产大豆压榨利润明显高于进口大豆，部分油厂面临压力
近月到港的进口大豆虽然完税成本在不断降低，如10月份油厂开榨的和目前到港的进口大豆完税成本在2700--2800元/吨，而11月份就会达到2650--2750元/吨，但是随着国际油价不断挑战每桶55美元的高点以及海洋运费因为受市场预期供应量的增加将会提振货运量而继续走高(目前已逼近60美元/吨)，近月进口大豆的到港完税成本下降的空间将会受限。因此相对价格一天一降的国产大豆而言，进口大豆的压榨利润明显缩水。目前产区豆粕价格在2450元/吨，豆油价格在5450元/吨，国产大豆进厂成本为2400元/吨，这样国产大豆的压榨利润理论上为470元/吨左右，而南方地区进口大豆压榨利润仅为245元/吨(2550元/吨/5500元/吨/2800元/吨)，而节前曾一度高达500--600元/吨。
三、后期CBOT大豆期价可能会趋于低位(弱势)振荡，进口成本降幅受限
目前由于交割日临近等问题上美国基金多头和空头争夺激烈，因此导致目前CBOT大豆期价处于波动之中，短期内不太会出现深幅下跌的行情。另外随着运输成本的上升以及美元的不断贬值，中国买家后期采购进口大豆的成本也可能不会一直呈现下降态势。在前期CBOT大豆期价回落过程中，中国买家采购积极性高涨，预计11月份到港的进口大豆总量将会超过200万吨，大大超过市场预期。这样一来，后期中国大豆市场供大于求的局面也将会成为定局，一旦大豆下游产品需求持续低迷，那么油厂的压榨量就会受到影响，因此后期大豆和豆粕的现货市场可能会面临再次下行的市场压力。
综上所述，目前国内进口大豆压榨利润“大缩水”的现象值得市场警惕，而且目前国产大豆的压榨利润要明显高于进口大豆，在后期国内大豆供应大于需求的情况下，厂商压榨量增长一旦受到影响，那么对于大豆和豆粕市场来说，如果需求持续低迷或者恢复缓慢，可能再度遭遇一轮价格跌势。后期要关注CBOT大豆期价的走势，尤其是11月份美国农业部对于南美2004/05年度大豆播种面积的预测，预计利空的比重会相对较大。
(梁杰 编辑)
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