基金投机千亿美元燥动 大宗商品狂奔超级周期

　　□本报记者 李文科

　　投资基金这一商品期货的孪生兄弟再次搅动了国际商品市场。

　　纽约期货交易所黄金期货价格创下了18年来的新高，LME(伦敦金属交易所)铜价更是创下了历史新高，10月11日达到每吨3987.5美元，直逼4000美元大关。

　　这轮商品期货的大涨，是由商品周期的来临、全球通胀和需求增加为导火索，基金借机进行商品期货投机所致。目前，基金在黄金上持有的净多头寸为近20年之最；据美国商品期货委员会统计，对冲基金现有交易量占石油市场的60%。

　　以国际投资基金形式出现的游资正在制造大宗商品市场的“超级上涨周期”，游资已经成为除供求关系外，一个新的决定商品价格走势的重要参数。

　　超级周期

　　商品市场目前正处于一个超级上涨周期中，以石油和铜为代表的大宗商品价格屡创新高，这一长期趋势可能历时十年之久。这就是在全球盛传的所谓“超级周期”。

　　全球权威的期货价格指数——CRB(Commodity Research Bureau)商品价格指数令人惊愕的走势似乎正在为“超级周期”这一说法添加新的解释。9月初，CRB指数创下了25年来的新高。

　　由于美元贬值，欧元不稳定，又恰逢商品上涨周期，大量对冲基金、投资银行、其他交易商转向石油、黄金、基础金属等期货市场。

　　仅在原油市场，其期货市场的交易量大概是日原油供应量的两倍，在上涨油价中估计有1/3属于“投机溢价”。

　　市场操纵

　　这直接导致了LME与英国金融服务局(FSA)都介入期市开始调查有明显迹象的“市场操纵”行为，然而，调查至今没有结果。

　　业内人士普遍认为，目前游资操纵市场的手段更为高明。“只有等到市场崩盘的一天才能有结果”。

　　尽管监管当局很难找到“元凶”，但市场早有自己的说法：巨额国际游资以各种形式介入商品市场进行炒作已成为公开的秘密。

　　他们通过将市场出现的一些短期因素混淆为长期因素，将边缘影响夸大为主要影响，从而推动大宗商品价格出现巨幅波动。这种炒作的目的就是为了制造波动。对于投机资金而言，只有当市场出现波动时，才能通过套利获取更多的利润。

　　国际投机资金的所属机构已经形成了相当专业的炒作队伍，一方面，他们寻找炒作的题材，进行大肆渲染；另一方面采取更隐蔽、更高明的手段来进行市场炒作。从年初到现在，伴随着大起大落并持续上扬的原油、黄金、铜等大宗商品的走势正沿着投机资金的目标前进。

　　而市场的基本面走势也在为游资的炒作提供更大的舞台，其中最令人瞩目的莫过于经久不衰的“中国需求”。

　　游资成为决定价格因素

　　随着国外投资基金的规模迅速增加、炒作手段日渐高明，他们已经对市场起到愈加关键的作用。

　　目前，对冲基金和共同基金投资于商品市场的资金规模约达1000亿美元，基金持仓量大幅增加。目前基金在黄金上持有的净多头寸为近20年之最，据美国商品期货委员会统计，对冲基金现有交易量占石油市场的60%。

　　游资凭借其巨大的资金规模，在期货市场上“借势造势、共进共退”。此轮“超级周期”可以算是国际基金炒作的典范之作。

　　当国际基金的基金经理们开始在2002年作出中国铜需求将放量增长的结论时，他们已经在LME市场上大量买入商品期货，并借势造势，推动了几波上涨高潮。

　　中国国内跨市套利盘资金，尤其是反套利资金又被国际投资基金抓住了把柄，即缺铜的中国却在LME卖铜，引发了国际投资基金进一步逼空中国资本，从而推动价格进一步上涨。

　　之所以让国际基金找到逼空的机会，也是由于国外期市以场内交易为主，可交易会员不过十几个，资金流动和交易过程非常透明，再加上中国资本的操作手法单调，基本没有投资组合进行风险控制，因此基金狩猎变得十分简单。