油兑金比例6.6还是15.7：石油猛跌或黄金暴涨

　　本报见习记者 李琦 发自上海

　　近日，国际著名的黄金咨询公司英国黄金矿业服务有限公司(GFMS)的首席执行官PaulWalker表示，石油兑换黄金的比例已经严重倾斜，远远超出了过去35年来的平均水平。

　　“按目前的石油价格67美元/桶和国际黄金现货价格443美元/盎司算，这个比例大约维 持在6.6(443/67)的水平。”PaulWalker称，从过去的35年来看，这个水平一般维持在相对稳定的1盎司黄金可换取15.7桶石油的比例上。

　　PaulWalker表示：“按这个关系来说，要么是油价将会急剧下挫，要么将是金价猛增，如果承认这个比例关系的话，今天的金价不再是我们看到的443美元/盎司的水平，而应该是1052美元/盎司。”

　　如何研究黄金和

石油价格

　　那么到底是目前的油价太高，还是黄金会从低位的“摇篮”里苏醒？或是这一比例关系正在因新的国际经济金融形势而被改写？

　　中国黄金分析师学会秘书长刘涛对《第一财经日报》表示，研究黄金问题其实就是研究石油问题，一个好的黄金分析师或石油观察家其实也是一个好的政治观察家和战略思考者，因为黄金问题和石油问题必须用超宏观联动的思维来看待。

　　他指出，超宏观包括国际政治、地缘政治、国家政治，这是理解黄金和石油非常重要的东西，有了它才能真正理解黄金的重要性和战略意义。

　　刘涛称，黄金和石油的价格机制包括五个层面，一是国际政治、地缘政治、大国战略、大国的国家安全和经济利益；二是国际的经济发展形势；三是国际金融发展形势；四是游资在汇市、期市、股市、黄金市场之间的结构；五是投资者对黄金、石油、

汇率、全球主要股市变化的预期，应该通过这五个因素依次来分析黄金和石油的价格。

　　15.7的兑换比例成立与否

　　联泰黄金分析师夏跃华认为，这个兑换比例是历史经验的归纳总结，可以说是世界的一种现象，但它究竟是不是规律却很难说，因为经济结构和环境正在悄然发生变化。目前，CRB指数(美国商品研究局期货价格指数)已经到达25年来的高位，接近1980年的高点。

　　他表示，但就现在看来，商品市场并未出现明显的见顶迹象。1980年11月，CRB指数月收盘价达到历史高点334.8,当时的金价为623.3美元/盎司；现在CRB指数为331.35,但金价只达到443美元/盎司，油价却已一飞冲天。由此我们可以确定一件事：今天的经济已经不同于往日。

　　夏跃华进一步指出，从2000年以后，黄金与能源的价格相关性就在不断下降，因为经济增长对这两类商品的影响程度不同：经济增长或许会提高居民消费黄金的数量，但黄金毕竟是

奢侈品，其需求弹性很大；而石油却属于必需品，而且在投资型的经济中是必需的，因而经济增长带动的对石油的需求要远远大于黄金。

　　金价将往何处去

　　黄金和石油这两种重要物质无疑具有非同寻常的战略意义。在资本高速运行的今天，信用资产催生风险的背后必须有一种制衡的武器、稳定的锚来对抗信用货币体系所带来的潜在风险。世间把这一神圣的职能以文化的惯性赋予了被称作“天底下唯一具有太阳光芒的金属”——黄金。

　　正如国际黄金界的一位资深人士指出：“无人知道黄金的前景，因为谁也没有水晶球(注：西方人认为可以预测未来的魔球)。不过，我不相信人的本性会有那么大的改变。很难想象人们在一夜之间放弃黄金，转而追捧华尔街发行的一堆纸片。”

　　刘涛则指出，其实这么多年来黄金有被人为压低从而走入20年熊市的因素，今天的黄金价格上涨应该是其自身价值的合理回归，这当中包括黄金货币属性的回归。而美国提出的“黄金非货币化”在很大程度上是出于强化美元的意图，当金融货币经济蓬勃发展的时候，黄金的不生息导致黄金价值的被忽视，所以才出现下跌走势。

　　刘涛认为，鉴于目前虚拟经济领域风险的增大，美国等金融市场吸引游资的能力不断下降，并开始冲击实体经济层面，重要的能源和商品的紧张所带来的通胀威胁和对经济的影响等一系列因素，都将导致黄金价格回复到其合理的价值水平。

　　对于上述的比例关系，刘涛认为，短期内将会有不少因素加大其波动的幅度，应该从更长远的时间来观察这个历史经验是否合理。

　　谁也不能肯定地说，黄金和石油之间有某种确切的比例关系，但谁也不能否认它们之间冥冥暗藏的些许默契。也许是世界法则和演化规律主宰着这两个时代的无冕之王，哪怕石油有被耗尽的一天。但它不仅仅是一种能源，所谓的“黑金”，它昭示的是国际关系和国际利益，绝非只是通胀诱因而已。