高赛尔周评：金市表象迷离 内蕴彰显机遇

　　高赛尔金银 杨易君

　　上周金价以427.30美元开盘，最高428.50美元，最低下探421.20美元，报收422.7美元，较前周下跌4.60美元，跌幅1.07%，周k线形成一根小阴回试60周均线。

　　最近两周，黄金与美元再度劳燕分飞：美元多头借助美国官方此起彼伏歌唱美国经 济的高昂进行曲，拨开120周均线反压的乌云，引领投资者似乎飞向作多美元的天堂，近日一直运行于90点上方。而在6月24日以前与美元三周共同比翼翱翔的国际金价则似乎折翅滑向深渊，本周金价再现弱势。其负相关联的回归使我们在研究黄金市场走势时，不得不再度聚焦美元市场运行对国际金价的反向指引。

　　上周美元以90.13点开盘，最高上试90.77点，最低下探89.76点，报收90.19点，与前周基本持平，周K线形成一根由日K线空中盘旋合成的升势停顿十字星。单从周K线形态观察，美元上行趋势无疑依然完好，但其究竟还具有多么广阔的前景，笔者抱有疑虑。天堂与地狱往往一墙之隔，多头投资者应警惕美元飞升的动能过大，穿破天堂的隔墙掉进地狱。笔者以为，美元近月的强势，主要得益于市场对欧盟政治疑虑及经济疲软诱发的欧元主动下跌，而当前美国经济基本面则不足以支撑美元的连续劲升，因素如下：

　　从宏观经济面看，美国的经济发展要好于欧元区是不争的事实，也成为近月美元强势的因素之一，但从第二季度末公布的一系列经济数据来看：领先指标显示经济景气度可能降低；随着利率的提高恐将进一步抑制本重点依靠消费推动的美国经济；就业状况依然低密；不断刷新纪录的高油价将威胁整个世界经济，周末结束的G8会议中，八大工业国领导人也对此深表忧虑。另外，世界重点聚焦的美国双赤毫无扭转迹象，这都显示支撑美元走强的基础不牢固。

　　从利率政策看，利率表象不应该是影响货币强弱的直接因素。货币强弱的根本影响因素依然是宏观经济面。把美元近月的强势与不断提升的美国联邦基金利率直接挂钩，笔者以为也比较牵强。通过对美联储近20年的利率调整与美元走势结合分析，它们之间没有必然的联系，比如从2001年1月3日开始的美元降息历程，一年之内，连续11次将利率从6.5%调降到1.75%，都没有破坏美元的牛市形态。2002年开始的美元绝堤主要缘由于美国经济泡沫的破灭。故笔者以为，利率因素主要是被美元市场主力利用的概念，市场最终将重新聚焦到宏观经济面上，而美国的两大经济脓疮(财政和贸易双赤)无疑将再度力压美元。

　　从技术面分析，再度战略作多美元同样也面临较大风险。“生于忧患，死于安乐”的古训在金融市场同样有效，当我们在多头主力伪装的天堂中继续做着美梦时，有没有可能为掉进一墙之隔的地狱而感到忧虑。

　　从日K线形态观察，美元上周在90点以上构筑了一个逐渐趋软的平台，笔者前周分析90～90.49点区间恐将构成美元短期升势的屏障，在上周走势中也得以应验。上周的动态走势也显示出多空开始出现明显分歧，多头主力开始兑现获利多头的痕迹，特别是周四的“吊颈线”及周五的“射击之星”，组合构成“揉搓线”，再次彰显较大的市场意愿分歧。

　　从MACD日线指标看出，在6月14日以后开始出现顶背离态势，如果美元周初即破位下行，那么这种顶背离就得以确认，美元即可能形成波段见顶。这种类似的背离在去年4月23日以后出现，确定了去年92.29点的波段头部。

　　从周K线观察，周线RSI与CR的超涨背离同样明显。在6月10日当周，6RSI高达85.014，为近4年最大值，显示美元中期超涨，而在最近两周，6RSI回软之后的反抽没有随同美元指数同步创出新高，开始显现背离态势，如果本周收阴，将进一步确定顶背离，美元可能波段见顶。再看CR周线，前周达到220.39的峰值，基本为近8年的最高值，而上周美元小幅上扬，而CR开始回软背离，其技术含义与1999年7月9日当周较为类似，也意寓美元可能中期见顶。

　　另外，从波段内部结构分析，80.39点是美元近年低点，也是本轮行情的起点，将关联推出如下技术反压：

　　1)、去年顶点92.29点到80.39点下行反弹波段的0.809位在90.02点；

　　2)、前年顶点99.49点到80.39点下行反弹波段的0.5位即二分位在89.94点；

　　3)、2001年的牛市最高点121.01点到80.39点下行反弹波段的0.236位在89.98；

　　4)、90点的整数关口；

　　5)、由80.39点到2月10日85.44点作为上升1浪对3浪的推导，1浪向上的2倍目标点位在90.49点。

　　6)、以2003年顶点99.49点和80.39点的连线作为主线，画出的阻速线，波段反弹往往以触及其2/3线而宣告结束，目前2/3线在90.60左右刚好构成美元的上行反压。以99.49点和去年2月的84.56点作主线也非常成功地捕获了去年92.29的年内反弹顶点。

　　故从技术面分析，笔者以为如果美元在上半周不形成强劲突破上行，那么美元回软甚至就此宣告中期反弹结束的可能性将大增。而如果强势突破，笔者也认为可能是中期诱多，91.80～92.30将遭遇更强大的阻力，这将利于金市演绎第三主升浪。

　　近期黄金本身作为资金避难所的功能又再度受到避嫌资金的关注：伦敦恐怖大爆炸，使市场对恐怖活动的抬头感到忧虑，意大利迫于压力从伊拉克开始撤军；欧盟经济日渐疲软，美国经济结构极端失衡可能诱发的经济疲软，都促使国际游资不敢贸然进入，部分选择黄金市场避险将无可厚非；国际原油价格不断刷新历史，对经济的影响难以估量，刚刚结束的八国峰会领导人对此也倍感忧虑，市场再度重点关注具有避险功能的黄金将是必然；目前欧美以经济为借口的政治手腕不断加强，对中国的贸易保护主义，以及干预我国内政，逼迫人民币升值，企图打乱中国的经济结构平衡，以削减中国不断强化的国际经济地位，都遭到中国政府的强烈反击，从而使得提振美元的政治概念渐趋脆弱，有利于黄金市场的运行。

　　从基金持仓思路来看，也应该看好黄金的长期走势。我们所看见的基金持仓，都是COMEX期金的头寸，并不是伦敦现货市场的统计，伦敦市场是一个无形的市场，其交易头寸严格保密，故也没有办法作出统计，但基金却常常利用两个市场互相掩护，从中获利。从基金最近的持仓分析来看，基金5月下旬在伦敦市场大量买进现货，6月份开始拉升，在430美元上方，基金在美国期货市场大量买进多头合约，从而也诱发跟风资金拉动伦敦现货金价，在438美元上方时，基金在期金上的净多头寸不断增加，但另一方面却开始以此为掩护，在伦敦市场偷偷兑现获利现货，从而形成了金价近期的回调。但截至7月5日当周，基金净多持仓为104874手，虽对应时段金价下跌超过10美元，但基金仅仅减持25057手，说明基金并未在美国与伦敦两大市场同时抛售，那么其依然看好金价中观走势的意愿就表露无遗了。

　　而技术面也同样支持金价可能很快完成调整。从周K线看，60周均线一直是近年黄金牛市的宏观支撑脊梁，本周上移至421美元上方，料将构成金价的强劲支撑；而RSI日线显示，如果金价在周初不直接下行，将形成超跌后的底背离运行态势，金价可能很快完成2浪回调，进入3浪主升；再看季度线、半年线、年线都汇集在424～428美元的狭小区间，形成市场的核心作用力，金价一旦上穿该阻力带的反压料将形成一轮新的牛市，而首要目标当然是运用波浪理论由上升1浪进行推导，笔者把金价6月413美元到443.6美元的上升浪作为1浪，那么其3浪的首要目标应该在1浪向上的1.382倍处，即455.29美元附近，再结合近半年的金价波段运行形态，笔者以为该推导可能较为有效。而目前投资者最为关心的应该是金价还会不会继续下跌，笔者以为年线、60周均线以及在7月7日评论中分析的六大技术支撑都将阻止金价的进一步下跌。尽管上周五金价体现关联疲软，但周初如果不果断向下破位，则金价见底的可能性将大增，当然也应盯紧美元的演变。操作上，多头可以继续持有，如果周一的欧洲时段，金价依然没有疲软创出回调新低，激进型投资者可尝试少量买进。