美国农业部对华装运大豆分析 美豆下跌几率较大

　　李会敏 北京德润林公司分析师

　　截止到2004年11月18日的一周，中国从美国装运了73.82万吨大豆(资讯 论坛)，装运步伐连续第三周加快，高于上年同期水平。从2004年9月份迄今，中国买家总共装运了463.79万吨美国大豆，比上年同期高出44%。其中10月份装运了201万吨美豆，11月份迄今装运了177万吨美豆。估算11月份全月的进口量，预计11月份和12月份两个月我国进口大豆到港数 量会在400万吨以上。

　　从美国对中国销售大豆的进度来看，步伐相对稳定，没有出现大起大落的现象，这是由于近一个多月来大豆压榨利润一直较为平稳，基本上是停留在100元-150元上下，不过这个压榨利润是根据进口大豆价格2700-2740元/吨进行计算的。随着近期美豆价格上涨，根据最新的德润林数据，目前进口大豆的价格已经达到2900元/吨左右，按照这个价格计算，压榨利润将出现负值，如果美国大豆出口报价继续维持在目前的价位，那么中国油厂进口大豆将无利可图，除非国内豆粕(资讯 论坛)和豆油价格从目前价位上反弹。但是考虑到豆油价格已经从前期低点上涨了许多，而目前豆粕价格处于低位的主要原因是需求不振。因此，美国大豆价格继续上涨，将会制约中国买家的采购热情。

　　另外，从历史上看，CBOT大豆期价在12月份有季节性下跌趋势。从CBOT大豆期价历史走势来看，自1995至2003年，在12月份，只有两年大豆期价走高，其余7年均是月比走软。

　　目前南美大豆播种和生长方面还没有出现令人非常担忧的情况，根据德润林公司的信息，目前巴西和阿根廷绝大部分地区的状况有利于大豆播种和早期生长。在过去六周期间，巴西全国大豆播种进程稳步展开，接近过去五年的平均水平。截止到11月20日，大豆播种工作完成了近65%。

　　当然，近期支持美豆价格的因素包括亚洲大豆锈病真菌在美国蔓延，美元继续贬值，美国农民的惜售策略以及基金在市场上的运作，但是锈病真菌的利多因素已经被市场进行了炒作，而其他因素将会仅限制美豆价格的下跌空间。

　　综合以上因素，可以得出：12月份美豆价格下跌的几率较大，如果美国大豆价格下跌，在有压榨利润的情况下，中国买家可能会继续采购美豆维持压榨。

　　从目前世界主要进口国家装运情况来看，除了中国之外，其余主要进口国的进口数量均低于上年同期。

　　自9月1日截止到11月18日，主要进口国装运美豆情况(德润林估计)：(单位：万吨)

　　累计装运量

　　上年同期比较

　　欧盟25国

　　110.11

　　138.59

　　中国

　　463.79

　　321.2

　　日本

　　63.75

　　86.4

　　中国台湾

　　28.04

　　51.74

　　印尼

　　18.88

　　21.54

　　韩国

　　16.2

　　25.94

　　墨西哥

　　73.01

　　95.96