FCSTONE：11月10日芝加哥农产品收市评论

　　大 豆：

　　今天，美国农业部证实了昨天有关在路易斯安纳州立大学的大豆(资讯 论坛)试验田里发现亚洲锈菌的谣传，因此，价格暴涨。

　　今天，基金平掉10000 手大豆、3000 手豆粕(资讯 论坛)和3000 手豆油，之前上午 的时候，基金在大豆合约上持空单57000 手、在豆粕合约上持空单19000 手、在豆油合约上持空单11000 手。

　　现在，对于这次美国发现的亚洲锈菌到底能给市场造成多大的影响，市场意见不一。目前，首先能看到的影响就是，在那些受锈菌影响的地区，大豆的生产成本将彻底改变。美国农业部认为，从明年春天开始，为控制亚洲锈菌，大豆的生产成本将上升15%到20%。在此之前，美国农业部曾经预测下一季新豆的生产成本将增加25 美元/英亩。非常有趣的是，关于南美大豆生产成本以及控制锈菌需要喷洒多少次农药，农经专家们的意见分歧很大。据可靠消息来源，为控制锈菌的扩散，南美农民每英亩必须付出10 美元到50 美元的成本来喷洒1 次到5 次农药。下面，我们就把根据目前的价位测算出来的明年新豆的生产效益和目前可以预见得到的增加30 美元/英亩的大豆生产成本作一比较。

　　不同作物的生产效益比较

　　玉米(资讯 论坛) 大豆 硬红春小麦(资讯 论坛) 软红冬小麦 硬红冬小麦

　　单产 145 40 38 54 40

　　新作物的价格 2.00 5.20 3.35 3.00 3.15

　　总收入 290 208 127.30 162 126

　　可变成本 157 120 99 122 96

　　收益 145 88 28 40 30

　　注：在原大豆生产成本的基础上已经加上了30 美元/英亩

　　从这张表中可以看到，由于大豆生产效益的下滑，农民有可能将原来种大豆的面积转向种玉米。但是，市场预计控制锈菌的问题至少在未来一到两年里很可能只是一2个局部区域性的问题，因此，生产成本并不会在全美所有大豆种植地区都上升。当然，市场也承认，从过去发生的情况来看，锈菌往往会扩散得很快，就像曾经在非洲以及现在在南美发生的情形那样。有消息说，锈菌一天之内可以跋涉多达300 英里路程，而且其菌种可以通过风以及其它途径传播。但是，市场也知道，锈菌菌种是无法在美国北方这样寒冷的地区存活下来。就目前而言，我们比较倾向用37 度纬线作为锈菌菌种能否在冬天的气温下存活的分界线。在这条沿密苏里州中部地区到堪萨斯一线的分界线以南的地区，大豆种植面积大约占全美大豆种植面积的14%，而大豆的产量大约在6 亿蒲式耳左右或者说是美国总产量的14%。从理论上来讲，锈菌菌种可以在这一线以南活过冬天，但是，显然也可以随风飘到北方去影响那里的大豆生长，不过其影响的程度会因为霜冻等因素的不同而不同。早些时候，美国农业部曾预测美国大豆种植面积的2%到5%会因为生产成本的变化而转到其它作物上去。这个转种比例相当于150 万到370 万英亩。下面，我们就列举一个假设情况下的平衡表，其中200 万英亩的大豆种植面积因为生产成本的增加转去种玉米了。

　　05/06 年度新豆供求平衡表(其中200 万英亩从种大豆转去种玉米)

　　玉米 大豆

　　种植面积 83.0 73.1

　　收割面积 75.1 72.0

　　单产 148 40.5

　　期初结转库存 1817 447

　　产量 11115 2916

　　总供给量 12932 3363

　　饲料用量 6150

　　工业用量 2950

　　出口量 2135

　　总使用量 11235 2900

　　期末结转库存 1697 463

　　新豆合约的

　　价格在

　　5 月份 2.43 4.50

　　7 月份 2.15 4.80

　　10 月份 2.10 4.50

　　从上图可以看出，如果2005 年不发生重大的天气问题，远期合约的价格并没有什么上涨的空间。因此，今天的价格走势也许最终证实只是市场因基金大量平仓而最多在一天之内做出的反应。在美国农业部这个星期五公布市场早就预计要增大的产量估计数之前，市场也许并不愿意再把价格往上推。

　　由于政府还是按昨天的价位来设定贷款差额补贴的额度，因此，今天会有很多农民准备申领贷款差额补贴。中盘时节，农民总体出货的数量还是很少，不过，有些压榨商把近来报得很强的升贴水稍微下调了些。

　　美国大豆协会认为，美国用于控制锈菌的杀菌剂的供应量应该比较充足。今天，为遏制锈菌，加拿大业界要求政府批准使用新型杀菌农药。据报道，马来西亚10 月份的棕榈产量达到136 万吨，比去年同期大幅增加了14%。

　　今天，关于贷款差额补贴的日报显示，昨天申请贷款差额补贴的数量为2700 万蒲式耳；截至目前，申请贷款差额补贴的累积数量为5.81 亿蒲式耳，还是大大低于以往同期正常的数量。

　　市场预计，美国农业部有可能因为国内生物柴油使用量的增加而在本周五的供求报告中把豆油的供求状况调得更加紧张。由于现货豆粕的市场上向下的压力巨大，因此油价占压榨收入的比重有可能会继续增大。豆油的需求刺激压榨量的增大，从而进一步给南北美的豆粕价格造成压倒性的压力。

　　巴西登记在账面上的新豆出口销量只有59 万吨，而去年同期的数量是390 万吨；而豆油出口销量为25000 吨，而去年同期的数量为15.4 万吨。

　　目前，市场对本周五美国农业部估算的期末结转库存的平均猜测为4.62 亿蒲式耳。但从数量来看，这个期末库存是1986 年以来最大的库存，而且也是历史上最庞大的可以自由销售的库存。而按这个库存水平计算的库存消费比所显示出来的供过于求的程度是历史上第六严重的。

　　中国方面宣布，巴西豆油不受有关进口豆油新的规定的限制。新规定对原先在非精炼油当中允许的乙烷含量作了新的限制。有消息称，摩洛哥正在购买美国豆油。

　　11 月期合约本周五摘牌，但到目前为止还没有发生实货交割。据报道，美国2004 年的农牧业净收入创历史纪录，比去年增加了13%。（魏东）