油价牛市止于黄金暴涨时

　　北京虎杰首席分析员 张 寅

　　现今困扰国际石油价格上涨因素主要来自三个方面，石油的供求关系；炼油系统能力和中东局势。从世界经济周期仍然处于上升阶段来看，石油需求关系保持紧张状态一时还难以缓解。另外新兴的石油消费国也在不断产生。石油供给又涉及到开采能力和储备能力限制。加上前些年长期低油价，以及产油国时局动荡使得原油开采方面长期资金投入不足，造 成了普遍产能不能满足需求现实。

　　全球炼油系统能力薄弱已经是许久现实。例如最近美国经常出事故12家炼油厂，占到了美国消费量16%。因此一旦石油供给产业链中炼油系统出现问题，必然造成石油价格大幅波动。虽然到了明年全球炼油产能将有较大提高，但是这主要来自发展中国家。而美国炼油系统改造的资金投入才是关键。至于中东局势现在重点在伊朗核问题，但是这个问题无论什么样走势都只具有阶段性特征。不会对石油价格长期性给予影响。

　　中国继续提高石油资源税，企业效益将受到影响。进一步提高

成品油价格，社会和生产成本将会加大，公用事业价格也会随着上涨。也许

人民币汇率再次调动是一个必然选择，它可以减少进口原油的成本。

　　虽然

石油价格似乎到了天马行空的地步。但是我们仍然试图捕捉到高点来到的那一刻的迹象。由于石油价格对各国核心通货膨胀指数有较大影响。因此石油价格最终将会反映到各国通货膨胀中去，影响经济运行和消费者生活。

　　一旦发达国家的民众担心通货膨胀加剧，超过其忍受极限，必然采取两种行为：一是给所在国政府施加政治压力，督促其解决问题。另一个是购买能够保值商品。在美元由于美国双赤字问题存在情况下，人们必然对黄金这个传统保值产品有所青睐。当我们看到人们开始疯狂地在国际市场购买黄金饰品使得黄金价格暴涨时，那一刻国际石油价格才能见顶。