小麦供求仍呈紧平衡格局 期市总体保持基本稳定

    第一部分现货基本面

    一、全年走势综述：

    今年以来国内的小麦市场，总体上可以说是冷清有余，激情不足。春节以后小麦市场价格一直低迷不振，3月份受当时阶段性供过于求的影响，市场价格开始下滑；5、6月份新粮上市，价格下跌更为明显。夏收期间为稳定小麦市场，保护农民利益，遏制小麦价格持续下跌的局面，国家出台了一系列利好市场的政策，对小麦市场起到了有效的提振作用，市场价格开始明显上扬。随着中储粮临时储备任务收购的完成，市场价格开始回落。秋收秋种以后，市场供给减弱，小麦价格逐步企稳，部分地区出现小幅上扬。年末受郑州小麦拍卖的影响，国内部分地区小麦价格出现小幅波动。

    二、国内供求关系

    1999/200--2005/2006年度我国小麦市场综合平衡表(万吨)

年度 1/	99/00	00/01	01/02	02/03	03/04	04/05	05/06
生产量	11388	9964	9388	9029	8649	9133	9600
进口量	94	42	91	37	175	850	300
年度供给量	11482	10006	9479	9066	8824	9983	9900
年度国内消费	10860	10900	10830	10610	10580	10390	10350
出 口 量	0.1	3.4	70.3	98.2	216.4	40	40
年度总需求量	10860	10903	10900	10708	10796	10430	10390

　　注：1、小麦作物年度为当年6月至下年5月。

    2、数据来源：国家粮油信息中心

    1、从供给角度分析，我国小麦生产保持稳定，供给能力增强。

    近两年来，由于国家惠农政策的落实，农民种粮积极性提高。2004年我国小麦产量开始恢复性增加，达到9133万吨，小麦市场的供求形势也随之发生变化，由2004年以前的供应紧张转变为逐步缓和。2005年我国夏粮产量达1013亿公斤，同比增加51亿公斤，增长5.1%。夏收小麦产量增长5%，全年小麦产量在9600万吨，比上年增加近500万吨。农业部预计，今年全国冬小麦播种面积比去年略增。05/06年度的供需形势，产需虽然有缺口，考虑进口因素，供需缺口会较小，只需动用少量库存小麦就可以满足国内市场的消费，小麦市场供应相对宽松。

    2、从需求角度分析，小麦需求基本稳定，年消费量呈下降趋势。

    近年来我国小麦消费量逐渐下降，虽然人口总量在增加，但由于人均口粮小麦消费水平在下降，大米的消费比重在增加，一定程度上挤占了小麦消费市场份额。根据上表，国内小麦1999-2005的年消费量分别是10860、10900、10830、10610、10580、10390、10350万吨，呈下降趋势。有的专家认为，国内小麦年消费量可能被高估。

    三、国际供求

    就全球范围来看，全球小麦的产量整体呈逐步增加的趋势，小麦在1997/1998年度达到当时纪录高点6.10亿吨，而后至03/04年度全球小麦产量经历了逐年减少的阶段，但是小麦在2004/2005年度再次创下纪录高点6.25亿吨。与此同时，全球的小麦的消费呈现出了逐年增长的趋势，最终的结果是全球的小麦库存也出现了回落。据国际谷物理事会(IGC)公布的报告预期2005/2006年度全球小麦产量将达到6.094亿吨，低于2004/2005年度预计创纪录高位的6.232亿吨。同时，美国农业部(USDA)在其12月份的月度报告中，将全球小麦2005/06年度产量预期调高475万吨至6.1533亿吨，因欧盟、澳洲和阿根廷产量增加，并将期末库存预估调高382万吨至1.4335亿吨，但是即使产量增加,全球小麦的年末库存仍较前一年度减少了近700万吨。

    四、、影响小麦价格的因素分析：

    影响今后我国小麦市场行情的主要因素是有以下几方面：

    1、本年度我国小麦市场继续处于紧平衡状态，库存将进一步减少。

    2、储备粮轮出压力较大，今年的储备轮换政策是先轮入后轮出，轮入多少将轮出多少，这样一来，后期的轮出对市场的压力仍然存在，轮出的价格和时机将对麦价产生一定的影响。

    3、我国进口小麦数量较上年大幅下降，今年1-7月份我国进口小麦292.56万吨，同比减少15%，由于国内小麦市场行情并不理想，本年度进口小麦的数量在300万吨左右。

    4、受今年生产资料价格上涨的影响，小麦生产成本出现增加，价格的下跌难以得到农民的认可，惜售心理将会在价格下跌中表现强烈，市场价格将受到支撑。

    5、人民币的升值能对小麦等农产品带来多大的影响，一直是大家关注的问题，人民币升值，小麦进口成本将相应降低，这是事实。但只要国家认为国内小麦供求能基本达到平衡，就不会大量进口小麦，而上半年国家粮食局曾明确表态，今年我国不会进口更多的小麦。

    第二部分 今年对麦价影响较大的政策

    国家政策支持小麦价格的平稳 ，目前，政府对三农问题非常重视，为提高农民收入出台了许多有利于农民收入的政策。并且为防止麦价下跌造成农民实际收入下降，中储粮以高于市场价格进行大量收购，有效提升了小麦市场价格。

    今年4月下旬，由于小麦价格呈现反季节性下跌趋势，国家粮食局发布紧急通知，要求各级粮食部门特别是小麦主产区的粮食部门，适当控制库存陈粮的销售节奏，同时要求在新小麦上市前后，停止中央和地方储备小麦的集中拍卖活动。

    夏粮上市初期，产区新麦收购价格低开低走，为做好夏粮收购工作，同时稳定粮食市场价格，6月24日，国家七部委联合发文，要求中储粮总公司采取先轮入的方式，在夏收期间收购650万吨小麦作为临时储备，河北、山东、河南地区中等白麦挂牌价不低于1440元/吨，江苏、安徽、湖北红麦价格不低于1380元/吨。受此影响，北方地区小麦市场供需状况在6月底出现了明显变化，供应数量减少，从而推动收购价格出现快速上涨，其中以粮价较低的河南地区涨幅最为明显。

    由于小麦没有保护价，故06年小麦价格的走向需随时关注政策的变动，特别是收储及轮库计划，这些政策将阶段性的影响价格。

    第三部分 强麦行情分析

    一、现货市场

    国内的强麦是小麦中比较特殊的品种，其价格走势有时会与一般意义的小麦有较大的不同，普通小麦和强麦的产量、质量不完全正相关，甚至有时会反向波动，故对强麦期货合约的特殊性要有仔细的研读理解。

    强麦的指标要求较高，主要对降落数值、湿面筋、拉升面积、稳定时间有严格的要求，我国由于种植条件的限制，并不是所有品种都能达标。根据交易所资上，如豫麦34占50%左右，并且主要品种产地集中在河南、河北、山东。近几年我国优质小麦产量在2000万吨以上，但能达到交割标准的年产量在800—1000万吨，相对而言，这也有利于投机性操作。对符合交割条件的强麦品种分析，河南的豫麦34、河北的8901以及山东的济南17占前两年参与交割的70%左右，这三个品种今年的现货价格走势如下图，以下价格为车站发货价：

　　

河南、河北、山东强麦现货价格

    二、期货市场

    1、国内期货市场行情

    回顾今年走过的行情，整体上小麦价格运行在相对的低位区间上，由于硬麦市场参与者很少，目前已经被彻底的边缘化，投资者的参与热情全在强麦上，故对行情的回顾着重于强麦。今年强麦指数在1620---1800区间内波动，整体上是处于大的区间内大起大落。对于今年的强麦行情来说，产量的预期、质量的好坏、现货市场的状况以及资金力量一直在主导市场价格的变化。10月份以前，市场价格的变化主要来自于产量、质量、现货市场的状况，但10月份以后，资金力量成为主导价格的主要因素。

　　

小麦日线走势图

    强麦在今年出现了好几次规模相对较大的行情，年初的大涨和3月中旬以来的持续性下跌，这些市场价格的变化主要来自于基本面情况的因素。10月份之后的各合约走势出现巨大的分化，这个阶段主导价格的因素转化为资金的力量。近月合约以及远期合约价格运行背离，多空双方的分歧加大，近月合约1月与5月价格出现上冲行情，而远月合约7月与9月价格却出现了较大幅度的下跌，市场上多空双方各持一端，互不相让，这种矛盾在11月中旬达到白热化，在11月14日当天ws601与ws605合约继续强势，而ws607与ws609合约却急剧的下跌，并且ws609合约开盘一小时之后就被封在了跌停板上，同时当日强麦的成交也创下了该品种上市一来的最大值，全部合约成交42.1万手，主力ws605合约成交26万余手。

    2、强麦期价走势与国际同步

    根据交易规则，只要符合交易所强麦交割标准的小麦均可以交割，美国有三家交易所交易小麦，但能达到郑交所交割标准的只有明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)的硬冬春麦，CBOT的二号软红冬麦、硬红冬麦的湿面筋绝大部分达不到郑交所的交割标准，堪萨斯期货交易所(KCBT)交易的硬红冬麦湿面筋也达不到郑交所的标准。由于交易标的物的不同，在关注外盘时，应关注MGE的交易情况，而依据CBOT走势作参考则不太合理。

    郑州强麦期价走势与MGE硬红春麦走势相比较，由于两市标的物的交割品级相似，走势相关性极强，从下图可以看出，虽然CBOT小麦在不断下跌，但MGE的硬红春麦价格却没有下跌，今年4月以来不断攀升，9月份出现急升行情，期价从334美分上涨的393美分，最大涨幅近20%，相比而言，郑州强麦的涨幅是比较小的，同时也说明，国内强麦的上涨是有其基本面支持的。由于国际强麦价格的不断走高，对华报价始终处于较高水平，中国对强麦的国际采购会更多的转向国内，从而对国内价格形成更大的支撑。

　　

ZCE强麦与MGE硬红春麦走势图

　　

MGE硬红春麦到港完税价